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【专家点评】希腊退欧说再起，市场情绪越发敏感

来源：人民时评网作者：史承泽更新时间：2020-10-27 08:36:02 阅读：

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西班牙对全面国际援助的需求最近有所增加。在上周的欧元区财长会议上，各国财长同意向西班牙银行业提供高达1000亿欧元的救助资金。但一些财长表示，这种规模的救助资金不足以帮助西班牙银行业进行资本重组。市场担忧不仅指向西班牙银行业，还包括西班牙各地区的情况。西班牙政府不仅要帮助银行业，还要帮助当地政府。西班牙10年期债券收益率飙升至创纪录的7.56%。西班牙股市遭受重创，ibex指数当天下跌3.4%，随后反弹至2.4%。金融板块股价跌幅最大，bbva和桑坦德银行早盘均下跌5%，随后回升下跌2-3%左右。国际投资者担心西班牙无法支撑目前的局面。西班牙长期受到失业率上升的困扰，尤其是青年失业率上升，经济萧条让西班牙难以喘息。最新的经济报告显示，西班牙第二季度国内生产总值下降了0.4%。上周五，欧洲央行决定不接受希腊政府债券作为合格抵押品，该国银行业的流动性将面临巨大挑战。然而，当下一次援助尚未支付，欧元区的援助耐心濒临枯竭时，希腊的英国退出欧盟问题又一次摆在了桌面上，留给希腊的时间可能已经不多了。周一(7月23日)欧洲早盘期间，意大利和西班牙国债收益率继续全线飙升，欧元/美元汇率再次触及1.2082的两年低点。上周五(7月20日)，欧洲央行决定从7月25日起，不再接受希腊政府债券或其他由政府支持的资产作为合格抵押品。一旦欧盟(eu)/国际货币基金组织(imf)/欧洲央行完成对希腊的评估，欧洲央行将重新评估形势。欧洲央行上周五的决定不仅重新点燃了市场对希腊的担忧，而且做出决定的时机和意图也值得考虑。在欧洲银行暂停希腊政府债券的抵押资格后，希腊银行业不得不使用该国央行的紧急流动性援助(ela)机制。但是ela也有自己的问题，通过这种机制获取流动性的方式是不可持续的。其利率比欧洲央行的边际借贷机制高200个基点，达到3.5%的水平，是欧元区其他国家银行业支付利率的两倍多。此前，欧洲央行曾两次拒绝使用希腊国债作为抵押品获取流动性，第一次是在希腊实施私人部门参与计划(psi)之后，另一次是在希腊银行资本重组进程开始之前。暂停希腊政府债券抵押品资格的两次行动都与特殊事件有关，但这一次欧洲央行将希腊政府债券的抵押品资格与三方小组的报告挂钩，使得该国政府债券何时可以恢复成为一个公开问题。三方小组将于本周开始评估希腊的改革进程。评估报告将于8月底左右发布，直到9月份才会在欧洲层面进行讨论。这对于希腊银行业来说是一个非常危险的时期，其存款在过去三年中不断流失，而欧洲银行的流动性机制成为其关键的金融支柱。在这样一个充满挑战的时刻，希腊金融业能否成功通过考验，实在令人担忧。此外，三方小组报告对希腊的看法以及欧洲央行的解读也存在不确定性，这使得本已脆弱的局势面临更多挑战。如果欧洲央行以任何理由决定永久拒绝希腊政府债券的抵押品资格，那么该国的金融体系将崩溃，希腊将不得不开始印钞。在这种情况下，离开欧元区是不可避免的。因此，未来几周，欧洲央行对希腊的立场将成为希腊银行业、国家整体命运乃至整个欧元区的关键。今年8月20日，欧洲央行持有的32亿欧元希腊政府债券将到期。由于该国在此之前不可能获得新的援助贷款，因此不知道这些债券将如何偿还。一种选择是将期限延长一个月，另一种方式是提前向希腊提供下一轮援助，或者提供过渡性贷款。不应忽视的是，希腊在极端情况下可能会违约。由于缺乏欧洲央行的援助，援助资金至少要到9月份才会发放，希腊可能在不久的将来耗尽资金。然而，该国唯一剩余的资金来源是三个月和六个月内的短期债券发行。目前，虽然大部分国债是由国内银行购买的，但国债的收益率远高于其他也接受援助的国家。如果希腊银行无法获得资金，政府将不得不在8月份向更广泛的市场发行国债，国债收益率将飙升。欧洲央行上周五拒绝希腊债券抵押资格的决定与其说是一个客观的经济决定，不如说是一个深思熟虑的政治选择。欧洲银行希望在这个关键时刻向希腊政府施压。西班牙和意大利的问题引起了更多的关注。今天，欧洲中央银行、国际货币基金组织、欧盟和其他国际贷款机构访问了希腊，这再次绷紧了市场脆弱的神经。如果有好消息，欧元和其他非美元货币将有机会向上反弹。相反，欧元早已战战兢兢，等待市场检验。