【专家点评】金银有望延续中期强势

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本周国际现货黄金价格开盘报1670美元，最高试探价为1676.95美元，最低试探价为1651.1美元。截至周五下午，亚洲股市收于1653.3美元，较前一个交易日下跌16.8美元，跌幅1.01%。动态周k线表现为震荡软化的小银线。

【/h/】相对于低迷的证券市场，目前的金银市场是独一无二的，但我们认为，金银市场在中期内呈现出小幅大幅上涨的趋势，寻求稳定投资、寻求超过银行存款收益率的投资者仍然面临着上车的良机。回顾最近的三月，黄金价格波动并反弹，从最近几个月的低点上涨了100多美元，或近8%。银价表现更为出色，最大涨幅超过15%。但这只是扭转金银中期下跌的初始阶段，还没有迎来中期主要的上涨浪潮。我们期待着进一步扩大收入。另一方面，a股市场近三月的表现，用血肉之躯来形容也不为过。上证综指单方面下跌超过10%，就像一把钝刀，许多人矿业的股票跌了三成多，投资者还是觉得现行体制下的a股都是雷区。毕竟有扫雷能力的投资人很少。所以用陈独秀来形容前期机会有争议的金银投资市场并不为过。机会总是在争执、犹豫、犹豫中悄然出现，可能同时从你身边擦肩而过。我们的许多机构客户、黄金生产商、黄金用户和其他投资者都为年底的企业或个人收入做了很好的前瞻性准备。至于原因，我相信投资者可以进一步仔细阅读我们8月28日发布的内部报告《最近几个月黄金市场分析思路集锦》，该报告超过2万字，深入了解我们把握黄金白银市场机遇的思路，对你审视黄金白银市场中期机遇仍有很大的参考价值。

从基本面来看，虽然欧债危机的悬念依然存在，而市场高度关注的希腊债务危机，可能会迫使希腊退出欧元区。但这一负面信息对金银市场的影响已经明显消退，市场更加关注美联储货币政策的前景。我们之前的市场分析报告指出，由于金银(尤其是黄金)相对于其他商品具有独特的金融属性，其价格波动受流动性预期和通胀预期的影响更大，这与其他同样受复杂宏观经济景气影响的商品不同，所以近期金银的价格走势要比商品金属好得多。我们相信，这种差异化的表现将在中期得到进一步体现，预计黄金和白银将在中期继续保持其独特的良好表现。

关于欧债危机对市场的影响，我们认为，希腊是否退出欧元区，不会对欧元区的生存产生致命影响。看看德国拒绝希腊，希望延长达标时间的强硬态度，就知道希腊是否退出欧盟并不重要，但在舆论上，尽量不要制造& lsquo内乱。所以，从欧元区舆论的语气来看，还是强烈强调希腊应该留在欧元区，但绝不会在放宽帮助希腊的原则上妥协。关于意大利和西班牙的债务危机，市场不必担心。只要申请援助，欧洲央行、欧洲金融稳定机制(efsf)和欧洲稳定机制(esm)都会及时在一级和二级市场购买本国国债，以降低融资成本，因此西班牙和意大利的债券收益率近期大幅下降。预计欧洲央行(European Central Bank)行长德拉克斯(Delacquis)将于下周发布新一轮债券购买计划，以帮助降低欧元区除希腊以外陷入困境的国家的融资成本。所以，欧债危机虽然还比较复杂，但中短期内也没必要太担心。

投机势力以欧洲债务为主题对欧元的投机攻击也在中期逆转。早在6月25日，作者就通过欧元和美元市场的资金流动给出了这样一个判断，即做空欧元的投机力量正在全面撤退。在欧洲央行行长德拉克斯(Delacquis)进一步强烈表达了捍卫欧元的立场后，投机势力的撤退加速，美元的升值和欧元的贬值告一段落。投资可以通过我们8月28日开通的内部报告进一步了解这条线索。

因此，投资者将影响市场前景的重点转移到美联储货币政策的前景上。然而，上周美联储会议纪要显示，大多数美联储官员倾向于推出qe3，以改善仍处于高位的失业率，从而加强经济复苏，以避免脆弱的复苏进程受到欧洲的冲击，进而陷入衰退。本周五，市场将进一步从美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)的讲话中寻找线索，许多一级交易商预计美国将于9月宣布qe3。也就是说，目前的基本面环境已经悄然转向有利于多看金银的方向。这种转变对金银市场有立竿见影的效果，但证券等商品属性较强的商品市场也会受到宏观经济预期的影响。

【/h/】回到具体的市场表现，首先从与近几个月金银价格波动相反的美元市场来看，我们认为已经进入下跌阶段。虽然中期调整的整体幅度可能不会因为投机上升趋势小而小，但足以营造有利于金银中期上升趋势的相关环境。目前，无论从外汇市场资金流动趋势还是从中期技术角度来看，美元都已进入空轨道。周水平和日水平之间的许多顶部偏差已经得到证实。而美元的短期下跌是由半年线支撑的，对应的是金价的年力和银价的强大回压。我们建议客户不要在短期内继续追涨，甚至开始进行短期头寸调整，优化1672美元左右的成本，尽管我们继续看好中期金银市场前景。但本周，当黄金和白银走软时，抵御回调的弹性比我们预期的要强得多，这进一步增强了我们对黄金和白银中期的良好预期。美元周线最明显的顶部偏离是macd顶部偏离:1月和7月美元形成两个高点上移的高峰，但对应的macd峰值形成了下移的偏离。而目前的指标显示，美元的周偏差处于确认的前期，这意味着美元中期的下跌可能会持续很长一段时间，这将相应地构成一个有利的中期金银市场。

【/h/】我们在之前的周评图中解读了黄金市场面临的中期机会，在本期中进一步解读了白银市场面临的中期机会。首先，我们强调，单从基金在白银市场的操作来看，中期底部特征比黄金市场更明显，即经历了更为彻底的做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/做/

【/h/】首先，从白银价格2008年触底8.42美元，11年见顶49.77美元的大牛市来看，这条宏观波段速堵线的2/3线构成了白银价格见顶49.77美元后中期调整的有效支撑，意味着白银市场的宏观牛市依然完好。中长期来看，尤其是长期来看，白银价格在获得支撑后，只是处于复苏初期。从49.77美元到26.04美元的全波段调整来看，阻力位速度线的2/3线上周被大幅突破，也意味着49.77美元后的中期盘整即将结束。

看银价见顶49.77美元后的中期调整格局，这是一个宏观接力三角安排。我们上一期的周报也分析了黄金市场的宏观接力安排格局，这意味着市场还处于复苏的初期。从金价在49.77美元见顶后的调整趋势来看，h1趋势线已经面临突破，也意味着宏观三角布置趋于结束。就宏观形态理论而言，向上突破后形成的中长期第一个理论目标应该是一个三角形高度，即第一个理论目标应该在.77+(49.77-26.04) = 左右，是一个有吸引力的中长期目标。当然，我们知道这个过程会充满曲折。不过根据黄金市场的分析，这可能还是未来三年可以看到的目标。如果我们能在三年内获得这样的增长，无疑会非常有吸引力，尤其是在未来几年证券市场可能仍然不稳定的背景下，这确实是一个非常好的机会。

【/h/】短期来看，白银价格面临周线、半年报阻，可能需要进一步消化。那么，白银价格的日线图也反映了当前突破与压力并存的格局:

【/h/】日线图上49.77美元到26.04美元的中期调整带阻力线2/3线上的突破非常明显，甚至可以称之为有效突破。日线的季线和上述阻力线1的2/3线的共振压力同时有效地被打破。随着银价强势延续，半年报线也一口气突破，接近年线压力。23.6%黄金分割线.77-.04调整带反弹分布在年线压力附近。白银价格在2月份反弹至37.48美元的峰值后，中期被调整至26.11美元的2/3线共振压力带阻线2。这种压力短期内还是挺强的，不建议客户继续追上去，甚至通过抛高吸低来优化成本。