【专家点评】杨易君：近期金价波动视美元脸色明显

本篇文章3363字，读完约8分钟

周二，国际黄金现货价格开盘报1411.42美元，最高试探价为1415.04美元，最低试探价为1388.81美元，收盘报1399.21美元，较前一日下跌11.7美元，跌幅0.83%。日k线显示一条向下振荡的小负线。

【/h/】近期金价一直在横向盘整，但动态波动与美元高度相关。这种联系也是短期黄金市场无序波动的表现。最近，当一些媒体广泛宣传黄金市场收盘时，我们看到的是对冲基金继续以/0/head的速度增持。如果对冲基金真的背弃策略，多赚点黄金，真的不如中国大妈吗？所以我认为我们在应对阶段性市场时应该更加谨慎。

【/h/】上周五美国经济数据意外下滑，美联储关注的通胀指数明显低于预期。这样的数据特征无疑会抑制市场对美联储退出宽松的预期:在通胀明显低于预期、经济数据显示美国经济复苏不是很稳定的前提下，美联储确实没有理由制定退出宽松的计划。此外，美国政府强制削减支出对经济的负面影响仍存在不确定性。也就是说，上周五的经济数据给周一的美元带来了压力，周一发布的美国ism制造业指数再次超出预期收缩，使得美元继续承压，相应的金价也帮助大幅反弹。

但在周二超短线回调后美元才企稳，未见大幅反弹的背景下，周一金银价格一度放弃大幅反弹，可见其有多脆弱。基于目前美元与黄金价格的相关操作，如果市场上美元走强，黄金价格无疑会继续调整，甚至创造新低；如果美元继续下跌，金价有望出现波动并走强，但不应该具备中期复苏的条件。我倾向于认为美元在市场前景中可能会出现大幅波动，但与许多积极看涨长期美元的观点不同，我很难找到长期看涨美元的基础。例如，美元月和周的k线图:

【/h/】从月度k线图可以明显看出，美元明显受到月度k线季度线的支撑，但近三个月来明显受到半年报线的压力，同时也受到美元宏观调控带从121.01点反弹至70.68点的23.6%黄金线的压力。2012年7月，美元也涨至这一共振压力点，在遭遇强大回压后调整了几个月。

【/h/】作者倾向于，美元这次是在消化这个共振压力点的力量，然后更有可能进一步走高。如果是这样，黄金价格应该进一步调整。美元进一步上行的第一个阻力在于H线右侧的辐射，H线是2008年美元触底70.68点后，槽顶压力的趋势线。一旦这条线再次被打破，美元将试图表现出更强的宏观共振压力水平:宏观调整带2/3线压从121.01点到70.68点，同带38.2%黄金分割回压，即90点左右。作者认为，这一点将构成美元的最终反弹。

当时可能会有很多观点会继续看好美元，但我认为这可能是阶段性市场兴奋中的一个危险阶段。试想，各国真的希望本国货币在国际经济舞台上增强和削弱竞争力吗？吸引热钱回来刺激经济复苏只是一厢情愿。看人民币升值，有多少急需发展的民营企业得到了国际游资流入的帮助？

【/h/】但周线k线显示美元似乎没有调整压力。从近15周美元周k线组合格局来看，表现出明显的波段震荡上行特征，每一波k线都较高。然而，相应的周线kdj指数的特点是向下带，rsi，离差率，cr能量指数等。所有这些都显示出偏离k线上行的趋势。技术上的说法叫顶偏，通常是指调整压力。如果美元在周末收盘明显脱离当前位置，这种顶部偏离很有可能形成失败的指引，出现在2010年4月9日那一周。但如果美元在周末继续下跌，不排除美元还有进一步的调整惯性，相应的金价也会出现波动和走强。美元进一步调整的强力支撑在81.3/81.5点区间，但作者倾向于美元在周末脱离当前低点的可能性更大，即目前不宜盲目追涨买入黄金。

最近，很多媒体又一次发现了看到更多金价的兴奋，甚至在头版刊登出来。但作者担心会误导对黄金市场不太了解的投资者，所以会在数据公布、引用、分析等方面给一些媒体更严谨的意见。对于这些媒体来说并不是刻意的难。相反，之所以能找到这些瑕疵，很大程度上代表作者对你的媒体感兴趣，并且经常关注。只是希望更多的投资者能看到更客观的信息，不要有明显的偏差。

近日，全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托暂停了持续减持头寸的步伐。甚至在5月29日，还有一个小仓位覆盖超过一吨，说明有媒体报道黄金ETF停止减仓。6月4日，就在发布后，spdr继续将仓位降至最近几个月的新低1010.448吨。在我看来，在eft中形成一种减仓的趋势后，媒体不必夸大ETF中减仓的暂停，甚至可以一次弥补仓位的优势，很容易给投资者一种ETF开始抄底的印象。回顾spdr自2013年1月4日以来的运行情况:2013年1月4日增持1.81吨后，断断续续减持6次；1月22日加仓3.311吨后，连续4天减仓，接下来8个交易日无操作。2月7日略补1.81吨；从那以后，就是一个不断大幅减仓的过程。2月8日至3月18日期间，减仓20次，无长期补仓；3月19日补充2.71吨。如果我们认为这是spdr开始抄底的迹象，那就不好了。然后5月8日spdr次减仓，没有长补仓；5月9日补充2.707吨，但当时是10减；5月29日，spdr还了0.92吨，目前被部分媒体视为利好。SPDR不可能再次持续减持吗？所以片面的解读容易误导一些对市场不是很关注的投资者。

另外，最近很多媒体对cftc的持仓报告进行了片面解读，更容易误导投资者。关于cftc报告的片面解读，笔者首先从外汇宝信息(2012年)中发现。新浪当时引用了那个解释，然后我给新浪指出了这个错误的解释，取消了转载。最近发现FX宝还在解读cftc发布的黄金持仓报告。另外，昨天华尔街新闻网上又出现了类似的解读。它们都有一个共同点，就是夸大了黄金市场未报告投机头寸的变化，而没有提到cftc公告对市场的影响。据我所见，这些解读已经被上海证券报和中国商报不假思索地直接引用，很容易误导投资者。昨天单独发了个博客批评这个。文章发表后不到一个小时，我就收到了华尔街新闻网首席运营官的私信，坦白说我会马上纠正这一点。虽然我对它的快速反应感到惊讶，但我更欣赏:态度决定一切，做人也是如此，企业文化也是如此！这样的企业充满活力和竞争力。

【/h/】关于cftc的黄金市场报告，cftc主要公布以下类别的持仓:非商业机构持有的持仓(即我们认为的基金持有的持仓)、商业机构持有的持仓(主要由黄金和黄金生产商运营)、套利持仓、非报告持仓(即所谓的投机性持仓)。就市场的营运能量而言，商业机构的多空总头寸远远大于基金。但这些商业组织通常不以投机利润为目的，市场运作基本上是配合企业的生产经营来对冲其成本或利润。所以仓位虽然大，但并不经常动。其次，基金持仓量最大，不仅持仓量大，而且经营活动精力更大，对市场的影响最明显。再次，是不报投机持仓和交易，其持仓和活动能量往往只占基金的1/4到1/3，所以对市场的影响明显小于基金，但很多信息只关注这些非主力机构的持仓变动。最后，基金的套利头寸具有较小的活动能量。路透社对cftc黄金持仓报告中各类持仓的解读，每个周日都是最简单明了的，没有任何偏见。投资者在能够得到正确的数据解读后，可以进一步梳理仓位变化所代表的市场含义。根据我们周日梳理的数据:

最近，对冲基金不断推出空 head。即使是在5月28日这一周，对冲基金的空头头寸继续刷新自笔者27年统计以来的最大值，超过115，000手，远远超过包括此外，即使从投机头寸分析，投机空头头寸也只比多头头寸少几千手，这可以被视为更空.但最后，需要补充的是，尽管对冲基金空总部的头寸在作者27年的统计中不断创下历史新高，但该头寸仍低于多头头寸。不过上周多头出现了2013年以来最明显的宽松仓位，我们会继续关注这种宽松仓位的市场意义。此外，除了关注黄金市场的场内资金流向外，场外的流向也很关键。这几乎完全是空·怀特在其他信息报告中的说法。上周出现了意想不到的资金流迹象，那就是黄金市场外的买入非常强劲，而不仅仅是前几周中国大妈的需求。这使得作者不得不高度警惕和关注。如果发生在2013年之前的过去，我大概会给出中期底部区域的判断。但目前还是要谨慎，前几个月的接力下跌盘整中也出现了这种场内场外资金流动的特点。就超短线而言，我们的内部报告昨天公布，金价目前的操作压力是1415/1420美元，今天的压力是1404/1406美元，虽然目前正好处于这个位置。提醒投资者注意追涨风险。