【专家点评】Jimmy Zhu：美联储失控了吗？还是故意的？

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2013年7月2日

自上周联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)发布最新消息以来，美元汇率一直保持上升趋势。尽管一些美联储成员已经站出来说，减少量化宽松需要满足一些条件。日元和澳元兑美元汇率大幅下跌，原因是日本公布的经济数据好转，以及中国各银行之间的信贷紧缩。

尽管有市场解读，但我们始终认为美联储的语言并不偏颇，但罪魁祸首可能是没有对话细节的头条新闻。因此，如果有任何错误定价，我们总是可以抓住套利机会。但价格可能混乱的部分原因是，美联储的心理游戏可能已经开始。但这场游戏对美联储也有风险，任何错误都会把美联储成员逼入绝境。

我们也怀疑美联储也在实施量化宽松的推出试运行。美联储已经选择现在作为经济势头回升的适当时机，但距离零利率政策的终点还有很长的路要走。使用压力测试来检查更高的借贷成本对实体经济的影响。也就是说，很多答案可以是是，也可以是不是。

hy最近的表现优于ig债券(尽管不太好)，dm和em的陡峭曲线表明美联储的压力测试可能会维持。同时，这些短期利率可能会继续不受影响，因此短期策略被广泛采用。因此，我们将使用yc和套利交易的陡度；动量这个关键基准决定了资产的配置。