【专家点评】金市基本面左右逢源，技术面存调整需求

本篇文章3687字，读完约9分钟

本周国际现货黄金价格开盘报1536.5美元，最高试探价为1550.1美元，最低试探价为1519.3美元。截至周五，亚洲早盘收于1531.9美元，较前一个交易日下跌4.1美元，跌幅0.27%。动态周k线表现为震荡软化的小银线。

【/h/】虽然市场对希腊债务危机的担忧并未消退，但对市场的影响似乎已经消退，这首先体现在外汇市场。目前市场焦点转移，美债前景和欧美经济数据疲软对市场的影响似乎加大。这些消息对美元市场的影响有积极和消极的不确定性，但对黄金市场似乎是全面积极的。希腊对债务危机的担忧将刺激美元和黄金的避险需求，美元和黄金将一起被提振。不过，美国债务前景的负面展望将打击美元信贷，但黄金仍将受到对冲的提振。近期欧美特别是美国经济数据疲软，意味着欧美不会急于退出宽松货币政策，存在进一步量化宽松刺激经济的可能性，即存在流动性泛滥出现新一轮高潮的可能性，也助推了具有金融和商品资源属性的黄金。所以，虽然近几年有很多影响市场的因素或者引起金融动荡的小故事，很难给外汇市场一个阶段性的趋势导向的影响，但是对黄金市场的影响似乎是正面的。基于此，笔者对中长期黄金市场的前景非常乐观。

回顾本周的新闻，评级机构对主权债务的评级或展望从欧洲蔓延到其他国家，在一定程度上增强了市场对黄金的避险需求。惠誉将日本的评级前景调整为负面，认为日本的债务比率是惠誉评级的主权国家中最高的，并将12个日本地区/地方政府的评级列入可能下调的观察名单。此外，本周，希腊信用再次被降级，穆迪将希腊评级从b1下调至caa1，展望为负面。希腊评级下调反映出，如果不重组债务，该国将无法稳定债务状况的风险增加，也反映出官方部门在提供更多资金之前要求希腊私人债权人参与重组的可能性增加。但希腊政府认为，穆迪没有考虑希腊的减赤计划和加速私有化的努力。

【/h/】此外，本周，美国国债的负面前景再次浮出水面，给美元带来下行压力，削弱了黄金、白银和大宗商品市场的调整势头。美国白宫发言人卡尼周三(6月1日)表示，美国总统奥巴马警告共和党人，如果美国政府债务上限不能提高，将导致可怕的后果。卡尼说，总统认为政府债务规模必须提高，这是毫无疑问的。甚至一些暗示不能提高债务上限的信号也会导致一些极其负面的影响，给美国经济和全球经济带来可怕的后果。周三，奥巴马在白宫会见了众议院共和党议员。此前，众议院在周二(5月31日)否决了提高美国政府债务上限的动议。据估计，2011年美国政府的财政赤字将达到1.4万亿美元。穆迪认为，如果美国提高债务上限，避免违约，美国的aaa评级将得以维持，美国提高债务上限导致的政治僵局规模超出预期。如果债务上限陷入僵局，美国的评级可能会降至aa。如果在几周内不能就提高债务上限达成一致，美国可能会在短期内违约。

【/h/】从上述消息可以看出，虽然希腊的债务信用有所降低，但希腊债务违约的可能性大大降低，即标的对市场的影响会明显稀释。周四(6月2日)在接受美国商业媒体采访时，一名要求不透露姓名的希腊政府高级官员表示，希腊和欧盟(eu)/国际货币基金组织(imf)检查组承诺在本周五(6月3日)之前完成希腊中期金融计划的谈判。这位官员指出，希腊政府已同意在2011年完成64亿欧元的新预算措施，包括增加税收和减少所得税豁免额。他说:希腊总理将向容克提出中期财政计划的要点，包括加快私有化、削减政府支出和增加财政收入。周四，国际货币基金组织(imf)也对埃及批准2011-12年预算表示赞赏，称与埃及政府的沟通取得良好进展。这意味着希腊极有可能获得imf和欧盟的援助，违约的可能性非常小。此外，德国总理安格拉·默克尔周四(6月2日)表示，一些欧元区成员国的高债务是欧元区面临不确定性的原因，正是这种不确定性给欧元带来了巨大压力。她说欧元本身没有问题，只是需要克服的债务问题。这些消息会打击市场对美元的避险需求，对黄金的避险需求也会受到一定程度的抑制，这也是黄金和美元本周迄今表现不太好的原因。

但美债披露的消息显示，前景可能恶化，目前双方无法就减债计划达成一致。美国财政部长盖特纳周四(6月2日)表示，他有信心美国将避免债务违约。我们相信美国不会出现债务违约。美国和其他有债务危机的欧洲国家最大的区别就是美国可以印钱还债或者稀释债务，但是我们知道这对黄金和商品市场意味着什么！黄金价格会插上加速暴涨的翅膀！

经济数据方面，毫无疑问，如果美国不推出qe2，情况可能会更糟。但qe2后的效果有目共睹，经济依然疲软，房市仍处于见底过程，失业率依然居高不下。根据本周数据，4月份美国工厂订单月率下降1.2%，预计下降1.0%。4月份，美国耐用品订单月度修正率下降3.6%，初始值下降3.6%。在这种背景下，我们没有理由相信美国会高调退出宽松的货币政策，2011年加息几乎不可能。引用一位美联储官员本周表达的意思，qe2后应该有一个观察期。如果通胀形势得到很好的控制，美联储应该在2012年再次购买资产，释放流动性以刺激经济复苏。在我看来，不管美联储再以什么名义买入资产，都是qe3，这意味着新一轮货币释放的可能性很大。周四(6月2日)，英格兰银行专员费希尔也表示，如果经济突然恶化，他不排除扩大央行资产购买计划的可能性。如果2012年再次形成这样的货币政策环境，商品资源和黄金价格将被刺激到更高的水平。

【/h/】但2-4月金银市场出现明显的投机过程，受利比亚战争题材刺激。这种过度投机的回调出现在5月初，这种大幅回调对金银市场尤其是白银市场的多头结构造成了巨大的技术损害。因此，很难一蹴而就地系统恢复市场人气。作者倾向于认为，金银市场应该有一个整理和恢复市场情绪的过程，但中长期前景无疑是光明的。

如白银价格日k线图所示:

毫无疑问，近期希腊债务危机对银价的刺激作用有限，银价反弹属于弱反弹范畴。从目前的情况来看，四大技术压力制约了银价的进一步反弹:30日均线和季度线在39美元左右的共振回压，5月初49.77 ~ 32.36美元的调整带中银价反弹的38.2%黄金段，以及该调整带形成的阻力线的2/3线都在39美元左右共振，构成了银价反弹的强大回压。而低档位则在接近34.7美元的半年报线附近受到强力支撑。如果银价的短期调整不能有效突破34.7美元的支撑，如果美元继续弱跑，银价将再次有技术走强的可能。但我们倾向于阶段性的白银价格或者有一个盘整过程，因为希腊债务危机不太可能进一步提振市场避险情绪，而在美国债务危机尚未被深度解剖的情况下，新一轮货币释放前可能有一个观察期。因此，如果技术方面主导了阶段性市场，白银市场仍有可能出现反复调整。

黄金价格k线图再次显示:

【/h/】希腊债务危机的主题无疑对黄金市场的提振要强烈得多，这很大程度上是因为黄金价格在2-4月没有经历白银价格那样的过度投机，所以多头能量的重新聚集要快得多，但短期内还是有技术压力的。这是我们上周末在内部专业报告中使用的图表分析。我们认为本周金价在1，553美元以下会遇到较强的技术阻力:这些阻力包括近几周形成的反弹轨迹线l2线压力、布林带(Bollinger Band)压力、1，577.05 ~ 1，462.3美元调整带反弹的80.9%黄金线压力。这些压力将在本周形成金价反弹的强大阻力区。而周四的盘口在技术上表现出强大的调整压力。

然而，市场环境对黄金市场起到了积极的刺激作用。经济数据疲软导致的新一轮货币释放预期和美国债务的负面前景都抑制了美元的反弹，这对黄金市场有利。因此，尽管周四金价面临强大的技术压力，但基于市场环境的抄底相对较强。多重空的分歧和博弈将使投资者更难判断市场。在我看来，在不久的将来，我们不能忽视轨道线l2对市场的强大压力。然而，如果金价再次突破l2线的压力，就有可能在等比宽的l3线上寻找压力，这意味着金价将进一步达到1600美元以上的新高。然而，在黄金价格有效突破l2之前做出这样的预测存在很大的技术风险。当然，我们对未来几个月到几年的中长期非常乐观。

资本向上流动。本周，全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托停止增仓，而前两周相对活跃。上周，对冲基金不愿意在白银期货市场操作。他们似乎对5月初过度投机后被打压的白银市场环境并不乐观。不过，白银市场的场外交易上周显示出一些积极的购买行为，这应该是受到大宗商品金属和黄金走强的被动推动。上周黄金市场对冲基金的操作出现了一些分歧，但多头明显占了上风。这种差异主要反映在这样一个事实上，即尽管一些基金显然构成了多头黄金期货，但一些基金在上涨时增加了空多头。意味着基金对阶段性市场前景的看法不同，即部分基金低估了阶段性黄金市场的连续性。但上周市场外对冲基金的活跃买盘力量，应该明显盖过了市场内的看涨力量。也就是说，上周多空的整体优势是，公牛队显然占据了上风。这意味着周期性振荡的趋势可能会进一步延续。但从资金的整体分布来看，这并不是新一轮战略市场到来之前资金和头寸的综合分布特征，所以战略投资者要继续保持耐心，激进的投资者可以抓住一些交易机会。