【专家点评】金价仍处大C浪调整之中

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本周国际现货黄金价格开盘报1560.1美元，最高试探价为1627.95美元，最低试探价为1560.1美元。截至周五亚洲午盘，该股收于1624.5美元，较上一交易日上涨59.8美元，涨幅3.82%。周线k线显示光头赤脚，所有的中长阳都在上周的中阴下跌。

【/h/】截至周五，亚洲市场黄金日价连续六年反弹，而且是在近几个月美元创出新高的背景下发生的，不能不说短期黄金市场运行强劲。尽管如此，我们仍然认为，这只是金价大C波调整过程中的一次超卖反弹。即使金价进一步升至1700美元，也不会改变我们认为金价大C波调整将持续的观点。当然，投资者也不要盲目猜测黄金价格一定会向1700美元靠拢。

支撑短期金价走强的基本面因素是什么？甚至是债务危机，还是中东地缘政治因素？许多投资者可能认为，短期金价的走强与中东日益紧张的地缘政治有着密切的关系。对于基本面分析师来说，我们必须找到金价上涨的一些原因，或者可能伴随着去年底的黄金消费需求。圣诞节过后，欧美度过了消费旺季。即使在过年的时候，原材料的储备也应该已经完成了。不可能明天迎接节日，今天准备材料，忽略了中间环节企业的运营时间，所以显得勉为其难；至于中东地缘政治紧张带来的避险刺激，没有理由只刺激黄金来强化和打压原油；甚至债务危机？周期性的债务危机给黄金和风险市场带来了下行压力，所以从基本面来理解似乎有些牵强。

【/h/】既然基本面不能很好理解，那就从技术方面和资金流向上找原因。在我看来，在上周之前，黄金和白银价格相对于基本面的导向似乎太弱了。目前，关于欧洲债务危机的不利消息出现在相对真实的空时期。对于超卖市场来说，没有利润的空是好的，也就是说，目前的黄金市场可能适合理解技术超卖的反弹，而没有抑制欧洲债务的不利消息。然而，从中期来看，市场势必面临欧债危机的进一步恶化，这威胁到空金融市场资本链的利润抑制，从而使黄金市场继续我们技术分析的大c波调整。

【/h/】据苏格兰皇家银行估计，意大利必须从1月中旬起实现第一季度发行约1180亿欧元债券的目标，而西班牙则需要再融资约600亿欧元债务。法国和荷兰也将在1月份发行债券，从而测试欧元区aaa级国家的抗风险能力。也就是黄金市场可能在1月中下旬再次面临新的考验。至于黄金市场超卖反弹的延续，需要从技术操作细节和盘口获取更多信息。很难从基本面找到反相主线市场波动的有效答案，因为它似乎具有很大的随机性。

【/h/】关于资金流向，部分引自1月3日的内部报告。我们最后一条评论预测，如果美元想要迎来新的加速上行趋势，欧元想要迎来新的下行趋势，市场的主要驱动力应该来自场外，对冲基金在市场上的能量分布已经基本达到极限。但从上周外汇市场对冲基金的操作来看，主力还是来自市场，说明驱动市场内外市场运行的能量转换还没有开始。

上周，对冲基金继续增加其在美元远期外汇市场的净多头头寸，但净多头头寸的增加有些被动，这主要是由空止损造成的，相对较少的头寸积极增加其多头头寸。上周，对冲基金在美元远期外汇市场的净多头头寸总体上没有增加。

【/h/】但上周对冲基金在欧元市场的操作相对活跃，说明美元市场的波动仍然是对冲基金在欧元市场的主动操作造成的，即欧元是对冲基金操作的主战场，美元的波动仍然被动遵循欧元操作指引。这意味着我们上一条评论希望美元由被动向上转为主动向上，欧元由主动向下转为被动向下的市场驱动能量转换尚未开始。上周，对冲基金继续在欧元远期外汇市场大量赚空，他们的态度是坚定的，这反映在长期减持和空人头继续大幅增加。目前，基金持有的欧元空净头寸已创下新纪录。最后一条评论显示，对冲基金在欧元期货市场大幅加仓，我们认为一方可能认输。从上周的资金流向来看，一些参与欧元市场的对冲基金正在认错止损，这意味着输家可能是欧元多头。这与我们的观点一致，即欧元在中期是看跌的，美元是看涨的。

然而，上周，无论是在美元市场还是欧元市场，都有迹象表明，对冲基金故意压低自己在场外市场的头寸，以促进自己在市场上的进一步分布。具体来说，对冲基金在美元场外市场有一些积极的卖出压力，在欧元场外市场有一些积极的买入压力，以抑制市场过快地向我们分析的中期方向演变。如果阶段性市场展望中的市场操作证明了我们的判断是正确的，那么欧元下跌和美元上行的时间段和幅度可能会超出预期，即美元上行88点以上可能是保守目标，甚至不能排除前期推导出的93点左右的可能性。如果是，黄金市场将延续中期调整对应的多头熊市之路。同样，虽然调整难度大，但不能盲目否定黄金的宏观牛市。这里不分析对冲基金在金银市场的具体操作，只在内部报告中进行解读。然而，在过去的两周里，我们一再强调，尤其是在白银市场，对冲基金在白银市场做空的精力几乎已经完全耗尽，在黄金市场做空的精力消耗也很大。如果你不继续在市场之外的do/きӗ，

【/h/】既然我们认为目前金价的强势只是大C波调整过程中的一次超卖反弹，不会影响大C波调整主调，技术分析当然不能省略。如黄金价格日k线图所示:

【/h/】9月份金价见顶于1920.8美元，之后调整至1532.7美元，为四大浪(由周期较小的A、B、C浪组成)中的A浪调整，之后反弹至1802.5美元。金价突破A波1，532.7美元低点后，确认C波调整在1，802.5美元之后，但C波操作目前仍比较复杂。

【/h/】以下重点介绍A波调整和C波调整中超卖反弹的技术特征。首先看一下1，532.7美元见底后的超卖反弹(当时的动态A波，1，532.7美元不能确定为A波底部)，基本上在38.2%的黄金分割点得到有效反击。B波反弹基本上是在10月份下跌1603.7美元后开始的，持续了近一个月。B波反弹基本被A波下跌后反弹61.8%黄金分割有效反击。所以目前分析C波的时候，当我们认为C波的调整还会进一步继续的时候，所有的反弹都被当作技术超卖反弹。

【/h/】从黄金价格B峰值到1802.5美元到1560.1美元的动态C波来看，黄金价格超卖反弹到1641.5美元，基本上绝对受到动态C波反弹38.2%黄金线的阻碍。进一步，从1802.5到1522.55美元的动态C波，超卖反弹38.2%的黄金线在1630美元左右。黄金最高价在本周最后期限前反弹至1627.95美元，基本接近38.2%黄金线的强势阻力位目标。如果参考前期在1，560.1美元触底后的相对反弹区间和特征，我们已经完成了这样的超卖反弹区间。从这个角度可以理解，继续追涨风险很大。

然而，正如我们之前所强调的，欧洲债务危机的负面消息暂时是真实的空，这将导致有利的超卖反弹。基于这种认识，短期金价的强势似乎可能会重复或进一步延伸。如果是，那么进一步的目标就是动态C波反弹的二元位，甚至61.8%的黄金位。相信61.8%的开仓将形成金价超卖反弹的最后一道屏障。由于更多的超短期分析变量较大，我们只在内部报告中及时解读，并给出相应的战术应对建议。因为违背主流的剧集，本来就是随机的，提炼和深度解读剧集的风险很大。另外，在具体操作上，操作要比感性和理性交织的分析更理性，操作不要完全被分析绑架，尤其是被过度感性的分析绑架，这是分析师和交易者的区别。所以很多时候，客户或者投资人觉得我们的操作和分析不完全一致，这是基于因素的。不要让分析完全绑架操作，否则，你顶多是个健谈的人！