【专家点评】金市在静淡交投中孕育中期生机

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本周，国际现货黄金价格开盘报1621.5美元，最高测试价为1625.5美元，最低测试价为1590.2美元。截至周五，亚洲午盘，该股收于1616.6美元，较上一交易日下跌3.15美元，跌幅0.19%。动态周k线表现为小幅波动的银线。

【/h/】从市场表现来看，本周金价并未打破窄幅波动的趋势，一般在1595美元的季度线支撑位和1620美元的半年度线回压之间窄幅波动。金价对美国重要经济数据敏感，这种敏感的本质是市场基于经济数据对美国qe3预期的变化。尽管欧元区继续发出受债务危机影响的负面情绪，但在欧洲中央银行表达了捍卫欧元的强烈态度后，市场对进一步的投机活动非常谨慎，这普遍显示了投机资金利用欧洲债务主题制造更多美元和使空成为欧洲货币的外流。我们认为，无论是中长期还是中短期，整个市场都呈现出有利于黄金市场强劲发展的氛围。中长期来看，全球流动性释放趋势的延续将继续对黄金市场构成有力支撑。就短期市场而言，黄金市场对美元走势仍然敏感，但我们倾向于继续调整美元，这将有利于短期黄金价格的走强。

【/h/】本周的数据新闻相对较少，唯一对市场有重要影响的是本周初的美国零售额数据，但我们认为市场对美国经济数据的解读可能存在误区，比如7月份本周发布的美国零售数据。我们在周三的文章中进行了分析，本文再次对其进行了简要解读，并补充了一些内容。

近期市场对美国重要经济数据的关注，本质上是对美国qe3的预期关注。如果美国经济数据好，会抑制市场对美国qe3的预期，进而提振美元。但我们已经分析过，黄金价格的波动与宏观经济景气关系不大，主要受流动性紧张预期的影响。当qe预期被良好的美国经济数据压制，美元直接提振时，金价将被直接打压。鉴于黄金市场的容量远小于外汇市场，黄金价格的向下波动比美元的向上波动更明显。

但是，美国经济数据好，意味着经济景气正在回升，这将增加市场对大宗商品需求增加的预期，有利于大宗商品市场。但与此同时，由于量化宽松预期的传递，美元走强，美元走强将逆转大宗商品价格的抑制。因此，美国良好的经济数据对商品和股票市场等风险市场产生了正反两方面的影响，而黄金只有空.的利润因此，黄金价格的表现明显弱于风险市场，甚至弱于商品属性主导的白银价格。但由于近几个月黄金价格与风险市场正相关，美国经济数据对黄金价格的正向打压虽然紧迫但不会持久，因为相关大宗商品金属和原油价格并未形成一个刺激黄金价格继续下跌的关联环境。因此，黄金价格在快速下跌后，会引领风险市场，迅速反弹，从而表现出更强的波动性。

【/h/】周二的数据显示，7月份美国月度零售额增长0.8%，预计增长0.3%。核心零售额环比增长0.8%，预计增长0.4%。美国7月份零售额和核心零售额的增长是自2月份以来最大的。6月份美国月度零售额率修正为下降0.7%，初始值下降0.5%；6月份核心零售额环比下降0.8%，初始值下降0.4%。7月份美国生产者价格指数月环比上涨0.3%，预计上涨0.2%。7月份，生产者价格指数以每年0.5%的速度上涨，预计上涨0.5%。

【/h/】从数据中可以看出，优秀的零售增长数据和通胀指标都有回升的趋势，都抑制了美国qe3的市场预期，进而形成周二的市场波动特征。但细心的投资者可以发现，数据波动性极强，7月份好的增长率是建立在6月份表现不佳的基础上的。如果将7月份的零售额数据与5月份的数据相比，几乎没有增加，甚至低于5月份。就具体数据而言，美国7月份零售额为4039.3亿美元，而5月份为4046.0亿美元，为当时连续第二次下降，但仍高于7月份的绝对零售额数据，3月份的零售额数据好于7月份。可见，7月份零售额数据环比大幅上升是在6月份大幅下降后建立的。数据有这么大的摆动，甚至让笔者怀疑相关部分是否在通过数据故意影响市场。因此，投资者需要对这些数据做出理性的判断。虽然7月份零售数据不错，但并没有扭转年初以来的下行趋势。因此，在本周初，市场使用这种数据表示来做/0/黄金，赚更多的美元是不合理的。我们仍在期待美联储(Federal Reserve)新一轮量化宽松。然而，该机构对美国量化宽松的预期实际上越来越强。一家著名海外媒体周一发布的一项调查显示，大多数美国交易员预计美联储最终将推出qe3，并在2015年后加息。调查显示，16家一级交易商的预期中值为美联储推出qe3的概率为63%，7月6日对16家一级交易商的调查为70%。此外，13家一级交易商预计美联储将在9月份的会议上推出qe3，高于7月份调查中的8家。

从市场表现来看，由于近期黄金价格对美元走势仍然敏感，我们相信美元的弱势发展将进一步提振黄金市场。如美元日k线图所示:

就k线格局而言，美元目前运行于7月份见顶84.09后形成的下行通道h1h2。本周趋势线h1又被拉回，这也是季线和30日均线的压力。我们认为，在阶段性市场展望中，美元沿h1h2轨道进一步下行的可能性太大，相应的金价应该会走强。短期减档在半年报线和跟踪线h2的交点附近得到支撑，这也是6月美元强势呼应的底部区域。

【/h/】技术指标方面，我们分析了上周美元日周系列的顶部偏离，本周这一信号进一步加强。每日macd相对于美元日线的顶部偏差和指标向空的趋势都意味着美元可能会分阶段地微弱发展。美元周线的顶部偏差更明显，初步成功也意味着美元有深度调整的可能:

请查看上周三和上周五的市场分析报告，了解更多每日和每周的美元偏离情况，以及该指标的有效性分析。

此外，索罗斯和保尔森这两大市场领军人物，为黄金第二季度大幅上涨的马苏库拉树立了最好的榜样。索罗斯和保尔森都在第二季度增持了黄金资产。保尔森的头号重资产是spdr黄金信托基金(spdr Gold Trust Fund)，共有2184万份，比上季度末增长26%。索罗斯在第二季度也大幅增加了黄金投资。截至6月30日，它总共持有884，400只spdr黄金信托，是第一季度末的两倍多。我不认为投资者对中期黄金市场的悲观情绪会表现出比索罗斯和保尔森更高的投资智慧。