【专家点评】杨易君：金价获强支撑反弹，然追涨危险

本篇文章2555字，读完约6分钟

本周国际现货黄金价格开盘报1387.21美元，最高试探价为1421.56美元，最低试探价为1373.58美元。截至周五亚洲午盘，该股收于1418.7美元，较上一交易日上涨32.55美元，涨幅2.35%。动态周k线呈现持续反弹的小阳线。

【/h/】近期金价波动与美元密切相关，这是因为没有其他因素影响金价。因此，近期金价对美元汇率的波动对美国经济数据较为敏感。但很大程度上只是短期金价波动的表象，仍然难以体现中期市场运行的本质，更难以体现长期市场运行的本质。因此，将当前金价反弹视为中期趋势可能有失偏颇。本周金价反弹不仅是中期技术原因，还受到短期数据和美元汇率波动的影响。

从支撑金价反弹的中期技术角度来看，金价确实有反弹的可能，目前也是如此。在1300/1330美元附近有许多中期共振。例如，黄金价格周k线图:

【/h/】首先，我们认为这个周线技术图有很大的参考价值。上周金价几乎准确支撑在周线的年度位置，2008年触底681.45美元后，2011年阻力线2/3线在1920.8美元区间的共振位置。本周金价的反弹是上周获得的中长期技术支撑的延续。

【/h/】除了上述两个谐振支撑外，还有一个从681.45美元到1920.8美元靠近1300美元的宏观上行波段回调二元支撑，这也是2011年1月底1308美元附近低点的支撑位置。因此，金价在1300/1330美元左右有很强的中长期技术支撑。

【/h/】从681.45美元到1920.8美元的宏观上行区间来看，这个区间形成的阻力线很有意思:首先，1/3线准确构成了2012年第三季度金价反弹的回压。目前其2/3线也在准确发挥着非常强大的市场力量。根据黄金价格运行的宏观趋势和阻力速度线的理论分析，如果黄金价格在图中所示的阻力速度线2/3线上得到有效支撑，并在中期内触底，说明黄金价格长牛市运行趋势非常健康，目前中期内的调整幅度符合黄金价格长牛市背景下的技术操作标准。但是你能确认黄金价格在中期已经触底吗？我们不这么认为，就是市场的考验会比规范操作复杂很多。

【/h/】就周线均线系统而言，虽然黄金价格在年线位置是绝对支撑的，但上半年线、季线、30周均线已经合并，形成强大的中期技术回压。意味着中期市场的盘整会有一个复杂的过程。同时，本周金价的反弹也来自美国经济数据和美元外汇市场的波动。

【/h/】首先我们认为短期美元可能受到对冲基金资金流的压力，5月26日的内部报告中有具体分析，后面会引用分析。事实上，尽管美元在本周上半年出现波动和走强，但它也看到了压力。美元的波动促使金价在中长期技术支撑的背景下继续反弹。周四，美元持续下跌和金价持续反弹受到美国数据的显著影响。根据周四的数据，美国第一季度修正后的实际gdp年化增长率为2.4%，预计增长2.5%。2012年第一季度，企业利润年化率下降1.9%，而之前的价值增长了3.7%，这是自2012年第一季度以来的首次下降。这两个比预期更糟糕的数据明显抑制了美联储收缩和宽松的预期，进而给美元带来压力，保持金价走强。这一数据也提醒美联储在退出宽松措施时要更加谨慎。

当然，我们也发现，通过上周外汇市场对冲基金的流动，美元受到了短期压力，而欧元则可能在短期内出现反弹。上周，对冲基金在外汇市场的操作有很大差异，这意味着短期市场可能不可避免地会波动。关于对冲基金上周在外汇市场的操作，我们在5月26日的内部报告中分析如下:在外汇市场，基金上周增加了在美元市场的多头头寸，使得基金持有的美元指数期货多头头寸突破4月5日高点，再创新高。与此同时，该基金在空美元指数期货市场的头把交椅差价也略有增加，而不是倾向于空减少。然而，令人略感意外的是，上周，对冲基金在美元市场之外表现出一些积极的抛售压力。虽然他们输给了市场多头头寸的力量，但我们认为，在此期间，我们不应看到美元市场以外的轻微抛售压力。在欧元市场，上周，该基金表现出对空在欧元市场操作的片面看法，多头头寸关闭，空多头大幅增加。但欧元和美元市场一样，在市场外似乎有很强的买入支撑，虽然强度也略低于市场内的卖出压力。也就是说，上周对冲基金美元和欧元的场内操作达到了我们的预期，但场外操作略超预期。这种资本流动似乎意味着赚更多的美元，而让空成为欧元可能并非一帆风顺。但这符合我们对美元的长期判断，即美元虽然中期可能走强，但不一定意味着长期会反转强势。虽然上周基金在外汇市场的场外操作略显意外，但在金银市场的操作符合预期& hellip& hellip。

就长期黄金市场而言，我们保持乐观。本周美国经济数据逊于预期，意味着美联储不应盲目追求退出宽松的操作，甚至排除美国宽松政策可能超出预期的可能性。首先，要看美国财政政策是否会对美国经济复苏带来后续影响。如果是这样，美联储有必要继续宽松货币政策，为经济复苏保驾护航。此外，这取决于全球经济复苏的速度，尤其是在欧洲。如果全球经济仍处于下行趋势，经济触底效应尚未显现，美联储过早退出宽松将失去对美国经济复苏的保驾护航作用，甚至可能出现更严重的损失。从欧元区本周的经济数据来看，经济仍然偏下，没有明显的触底效应:希腊央行预计今年gdp将萎缩4.6%；法国经济也面临着不同寻常的挑战，2013年经济增长接近零。欧洲央行诺亚表示:法国竞争力下降，就业市场改革必须推进。政府应该集中精力减少公共开支。经合组织将欧元区2013年gdp增长预测从收缩0.1%修订为收缩0.6%，并认为欧洲央行应考虑采取量化宽松措施，帮助欧元区摆脱困境。本周，欧洲央行也表示，经济疲软可能导致信贷损失，诱发金融风险。可以看出，在后期，欧元区应该针对政府削减公共支出和宽松刺激经济之间的矛盾权衡策略，但重点应该向刺激经济复苏倾斜。日本央行高级官员继续表示，央行准备增加购债频率，可能一个月十次左右。由此可以看出，全面宽松将进一步延续扩大趋势，这将对黄金市场构成宏观利益。作者在前期所期待的几千美元的黄金价格前景并不是空缺口，但我们仍然需要观察那些似乎是导火索的通货膨胀趋势指标。目前没有上涨的迹象，意味着黄金市场中期可以继续经历磨难。由于我们认为短期金价的反弹似乎只是与对冲基金的中期资金流相反，所以目前不建议投资者追涨买入黄金，我们甚至认为可以考虑在1420/1430美元做空。