【专家点评】美元——我拿什么相信你会选择坚强

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周二，国际黄金现货价格开盘报1728美元，最高试探价为1732.85美元，最低试探价为1717.7美元，收盘报1724.5美元，较前一日下跌3.45美元，跌幅0.2%。日k线出现小负线，近日反弹至高位。

随着9月份黄金价格达到1795.8美元的峰值后的大幅调整，我看到了空的黄金和白银，甚至认为黄金和白银已经长期见顶，美元长期见底的声音增大了。然而，如果你仔细阅读这些论点，你会看到空洞。论证中也充满了不严谨的故事情节，阴谋论是其中一个主题。具有讽刺意味的是，其中一些观点甚至来自业外人士。我觉得这种能信能不信的逻辑投资人，在大作家郭沫若以诗歌的形式评论黄金市场的时候，应该能看出金融市场会不会有很多粉丝。我也关注保险、基金、债券等理财产品，但作为专业人士，我从来不会对这些领域进行所谓的深度评论。因为作者知道:我不是这些行业的专业人士，甚至赶不上这些行业的很多资深业务员。所以，论据、论据、论据严谨的投资者，不要在意这些看似异类的观点。但对于听完故事后陷入阴影、情绪激动的投资者来说，这些观点可能会让他们再次纠结。他们应该长期持有美元以规避风险吗？金银市场是否已形成长期顶，处于宏观转型初期？

【/h/】作者已经详细论证了很多对金银市场的长期乐观前景，在此不再赘述。本文主要从技术角度和基本面的核心线索来论证美元市场的前景。最后我们得出结论:美元，目前我不相信你会选择中长期走强！

从根本上看，美国目前的主要任务是刺激经济复苏和改善就业，这甚至是世界上大多数国家的共同愿望。如果一个国家或联盟地区不担心其货币体系的外部信用，那么所有人都希望其货币贬值，以便在全球贸易或全球经济一体化中获得竞争优势，美国也是如此。在充分解剖了坏币欧元的本质之后，你认为美国还应该担心美元在全球货币体系中的信用地位吗？当然不是。因此，就货币政策体系而言，如何充分刺激经济，改善就业是美国目前考虑的焦点。最近几个月，美联储一直在传达同样的意思。所以我们认为，美国主观上希望美元贬值，会进一步延续超宽松的货币政策。美联储副主席耶伦周二甚至(11月13日)表示:美国货币政策的最佳方式是在2016年初之前保持利率接近零，2%的通胀目标不能作为上限。2016年，这是另一个令许多投资者惊讶的数字。许多支持美元并看好空黄金和白银的长期观点都是基于美国已经开始退出宽松货币政策的信念。显然，至少目前来看，这个基础看起来很荒谬，是自我想象的基础。

在技术方面，例如，自2001年4月以来美元指数与国际现货黄金价格之间的月度k线比较:

来自美元指数月度k线图。2008年3月在70.68点触底后，暂时形成宏观低点。经过12个月的反弹，最高点升至89.62点，涨幅约26%。期间的重大金融事件是美国次贷危机引发的全球金融危机，标志着雷曼兄弟的破产；

随后连续8个月下跌至74.18点。这里的金融事件是全球新一轮货币宽松，以刺激金融危机中的经济复苏。并纠正之前在美元区间的过度投机。

【/h/】之后又迎来了一波涨到88.71点的浪潮，持续了7个月。事实上，本轮美元的上行是在欧元主动下跌的背景下的被动上行。相应的金融事件是欧债危机迎来了第一轮投机，对冲基金对欧元市场的干预能量非常明显。本轮美元整体上涨趋势为19.58%。

【/h/】当欧洲央行宣布将设立4000亿欧元的平准基金，以打击欧洲的投机行为时，市场迎来了一个转折点。美元在10个月内跌至72.7点，低于其最初的起始位置。

然后今年7月，在对冲基金的精心策划下，欧债危机迎来了第二轮投机。但非常明显的是，这一轮以欧债危机为主题的投机让对冲基金举步维艰。从对冲基金负责人空干预欧元市场的能量来看，我们积累的统计数据是2010年欧洲债务危机中空欧元能量的三倍。时间也很明确。2010年欧债危机炒作主题导致美元上涨7个月，美元涨了又涨的时间是2010年的两倍，也就是14个月。实际上，在2010年，欧洲债务的主题让美元升值了19.6%，而本轮最大的涨幅是15.7%。如果还希望欧债危机以第三版出版作为炒作题材，我觉得整体效果可能更差。因此，从纯主题来看，上半年火热的欧债危机未能帮助美元继续保持明显的中长期强势。下一阶段还有哪些主题可以发挥更大的作用？有些人可能害怕回应美国的财政悬崖，这可能确实是下一阶段新的炒作主题，但这个主题是打击美元信贷，让美元空.受益因此，作者很难找到新的题材来支撑美元的长期走强。

美元从2001年121.01点的峰值到2008年70.68点的底部的整个宏观区间(以下简称上述区间)都是黄金的。可以看出，2008年以来，美元普遍处于区间波动，区间操作上限在上述波段反弹38.2%的黄金线位置，属于典型的弱反弹。而且两个反弹带的高点在2009年达到89.62的峰值后呈下降趋势，2012年的反弹高点甚至有效碰到了阻挡上述带反弹的23.6%黄金分割。意味着宏观反弹势头越来越弱。需要注意的是，支撑反弹的基本面因素越来越强。可见，从宏观操作形态上，至少从宏观技术形态分析上，美元存在很大的宏观下行压力。

【/h/】从美元的月均线系统来看，7月份美元的反弹准确的遇到了半年报线堵月线的压力，然后跌到30月线，月线季报线的共振支撑形成了近两个月美元的微弱反弹。

因此，从美元的整月格局和均线体系来看美元的宏观运行趋势，表明美元存在较大的宏观下行压力。那么美元宏观上可能走强意味着什么呢？美元首先要突破2010年形成的88.71点区间高点。如果变化点明显被击穿，回落时会表现出阻力。这是作者认为有必要修正美元宏观观的时候了，作者也需要等到这个时候再逐步修正弱势美元的宏观观。此外，一旦美元再次突破30个月移动平均线和月度季度线的支撑，可能再次迎来单边下行阶段。如果出现这种情况，黄金和白银将受益于美元的疲软。

【/h/】最后，根据2008年3月后美元与黄金价格的月度k线对比，美元在70.68点触底后，总体呈现宏观弱震荡，但并未影响黄金的宏观牛市格局，黄金价格从681.45美元上涨至1920.8美元的最高点。因此，从目前全球超宽松货币政策的趋势来看，即使美元不继续宏观下跌，但这几年仍保持类似的区间波动格局，不会影响金银的宏观牛市，只要货币相对实体经济增长率的注水行为继续下去。曾经看到一个故事，说现在的金价已经连续14个月运行在去年1920.8美元的顶部之下，可以作为转熊的判断标志之一。会数数的朋友可以看到，2009年，黄金价格突破2008年1032.55美元的顶部，在2008年19个峰值1032.55美元之后，再创新高；2007年9月，金价在16个月后突破2006年5月730美元的高点。对于一直关注黄金市场本身的投资者来说，不会有这么简单的错误，更不会有简单的错误作为论据。

【/h/】此外，我们还从对冲基金在外汇市场的战略战术操作，深入解读了欧元和美元的市场前景。请回顾一下作者2012年6月25日的文章《基金外汇市场战略胜利退出的启示》，了解一下我们如何前瞻性地从对冲基金的战略流量判断中期美元的峰值。

另一个例子是近年来美元周的k线图:

近年来，美元普遍在l1l2振荡下行区间运行。我们把2009年89.62点到72.7点的区间作为一个总的调整带，并据此进行黄金分割。可见，该波段23.6%黄金分割、38.2%黄金分割、二元位、61.8%黄金分割的反弹，一度构成了最近14个月向上运动的回压。

【/h/】9月美元在78.60点获得大量有效支撑，感谢大量技术共鸣支撑:38.2%黄金分割，此处周线的年线、半年报线、季报线均有共鸣。此后的反弹现在遭遇30周均线、20周均线、二进制位，甚至对应2011年12月81.43点波段反弹顶部的形态。然而，近两个月的反弹也可以被视为h1h2对前14个月上升趋势的错位后的技术回撤。因此，对整个周水平的分析也意味着中期市场应该受到空.的偏向

如近几个月美元日k线图所示:

【/h/】从3-7月美元上一个上涨区间(78.09-84.09点)开始，该区间的速度阻力线2/3线被有效突破，意味着之前的中期上涨趋势已经结束。从7月份从84.09的峰值到78.60的整个调整带来看，这个带的二分法，日半年线，甚至阻力位速度线的2/3线，都形成了81.5附近美元短期反弹的共振回压，我认为这个技术很有可能被封杀，回跌。此外，周四(11月15日)是美元反弹至78.94点后的第21个交易日。如果只是测试81.5点左右的共振阻力位，我想我们要小心美元反弹回峰值的可能性。

因此，无论是从流动性走势相对于宏观经济增长率的核心基本面分析，还是从美元的长、中、短期技术层面，作者都找不到看好中期美元的理由，甚至找不到任何迹象让作者修正美元宏观疲软的观点。相应地，没有理由从中长期来看空的黄金和白银。