【专家点评】如果美债有危机，金牛还会长翅膀

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周一，国际黄金现货价格开盘报1，486美元，最高测试价为1，497.6美元，最低测试价为1，476.1美元，收盘报1，496.05美元，较前一天上涨9.55美元，涨幅0.64%。日k线显示一条中阳线向上震荡，达到历史新高。

目前，全球经济复苏格局仍充满疑虑，金融市场的动荡有时会搅动投资者已经紧张的神经。面对金融市场的不利消息，市场的第一反应是在金银市场寻找避风港。这种情况在周一再次发生:周一(4月18日)，标准普尔将美国政府评级展望下调至负面。负面前景意味着它有1/3的可能性在两年内下调美国长期国债的评级。标准普尔认为，解决美国预算赤字和政府债务增加问题的途径仍不明朗，美国决策者可能无法在2013年前解决预算困难。

消息传出后，市场表现出如下反应:大宗商品金属、原油，甚至除金银以外的贵金属全线下跌，美股大跌。美元从75.40上方暴跌至75.10下方，但金银价格暴涨。在金银价格的跳跃中，白银价格对跳跃形成的幅度的控制能力明显弱于黄金，即周一黄金价格强于白银价格。这表明了我们周一的判断，即金价相对于银价似乎有补偿性上涨。

以上市场波动进一步反映了什么信息？如果美国债务危机爆发，市场担心拖累全球经济，因此大宗商品市场和欧美资本市场压力重重。如果美国爆发债务危机，全球金融危机有再次爆发的可能。美国债务危机不仅是美国难以偿还债务的危机，也是美国面临持有美国债务风险的危机。在这种预期的市场效应下，周一金银价格一度暴涨，表明当经济金融可能存在不确定风险时，投资者首先想到的是买入金银以规避风险。这是几千年来投资者对金银金融货币属性认识的继承和肯定。从周一的市场表现来看，黄金明显强于白银，说明投资者对黄金货币属性的认可明显强于白银。钯、铂等其他贵金属随其他商品金属一同下跌，说明并非所有贵金属都具有投资者认可的对冲属性，金银以外的贵金属价格波动完全由商品属性主导，不具备金融属性。周一消息对黄金的提振更为强烈，说明黄金的金融属性强于白银，或者说白银的商品属性强于黄金。所以在金融对冲方面，黄金无疑应该是首选。

消息公布后，迅速打压美元，推高金银价格。美国财政部表示，S&P的负面评级前景低估了美国应对金融困难的能力。投资者也意识到对早前消息的反应似乎有些过了，于是美元再次上涨，白银价格一度回落，盘中动态跃升至新低。虽然黄金也出现了更多的动态上涨，但显然走强了。即使在当天美元创出新高后，尽管美元强劲，黄金价格还是上涨了。可以看出，目前黄金市场充满多头，美元汇率波动对金价走势没有绝对的引导作用。这进一步表明，影响金价波动的因素过于复杂多变。如果投资者总是坚持某个因素来推导黄金价格的波动，就有可能陷入死胡同。

美国有没有可能陷入债务危机？如果美国陷入债务危机，黄金白银会怎么样？我认为美国可能会陷入债务危机。当然，当美国被债务逼得走投无路时，它可以把自己的债务危机变成债务持有人危机。也就是疯狂印钞，稀释债务，最后造成全球极度恶化的通货膨胀。无论哪种方式，都会刺激金银价格进一步大幅上涨。目前，美国的债务积累继续增加，我们没有看到美国采取任何措施来防止债务危机。目前，美国金融监管的重要目的是刺激经济复苏，而忽略了所谓的可控通胀和债务通胀。在此前提下，我们认为金银牛市有望持续数年。目前美国的金融剑走偏了，可能导致自己的错误。如果美国最终无法避免债务危机，我们相信在目前金牛和银牛驰骋的基础上，有望进一步插上金牛和银牛飞翔的翅膀。

美国有可能发生债务危机吗？其实美国自己也为此担心了很久。它没有将这种紧张局势带入市场，而是极大地加剧了欧洲债务危机，巩固了美元作为储备货币的地位。美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke月6日表示，美国不应该等待多年才成为希腊和爱尔兰。美国财政部表示，S&P的负面评级前景低估了美国应对金融困难的能力。标准普尔随后表示，高收入、高度多样化和灵活的经济支持美国的评级。这让我觉得美国政府和S&P之间似乎有一出戏剧..美国目前的高收入在哪里？去年通过的是奥巴马的两年千亿减税计划吗？目前所谓的灵活的经济金融政策是进一步快速积累政府债务，而不是应对债务危机的可能性。或许美国政府在几年后采取了应对债务危机的措施，但说不顾全球通胀风险肆意稀释债务，实在是尴尬。在这种背景下你会担心黄金吗？

S&P周一披露美国债务危机的可能性，这已经不是第一次了。2010年11月26日，美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation)董事长贝尔(Bell)表示，美国需要采取紧急行动减少债务，以防止下一轮金融危机。美国联邦债务在过去7年翻了一番，达到近14万亿美元。美国债务的增加不仅是金融危机的结果，也部分是因为美国政府不愿意付出艰苦努力来遏制长期结构性赤字。婴儿潮一代正在进入退休年龄，这将给政府支出带来沉重负担。今年，包括社会保障、医疗保险和医疗补助在内的支出预计将占联邦主要支出的45%，而1975年为27%。贝尔说:国防开支也是不可持续的，我们的税法中充斥着与整体经济繁荣关系不大的特殊利益条款。过多的住房和医疗税收补贴导致政府成本上升和资源配置不合理。她警告说，如果不立即采取行动，公众持有的联邦债务将从2010年占国内生产总值的62%上升到2030年的185%。贝尔说:随着投资者对美国政府债务逐渐失去信心，联邦政府无节制的借贷行为最终将直接威胁到美国的金融稳定。她进一步表示，私人投资者持有的70%以上的美国国债将在未来五年到期，投资者信心的丧失将导致政府和私人借贷成本大幅上升。贝尔说，美国两党需要在未来几年共同承诺省钱增税，以解决日益扩大的债务问题。然而，她承认，大多数变化都会带来痛苦，因为它会影响各种利益集团。

目前，我们没有看到美国在应对可能的债务危机方面有任何变化。也就是不管美债危机爆发与否，只要危机继续潜伏扩大。那么以避险为主的黄金牛市还会进一步延续。当然，这些都是宏观的推论。回到短期市场表现，我们仍然持有近期的观点。虽然市场有进一步震荡走高的可能，但风险远大于机遇。目前，我们的重点是占领空的起点，追求长期利润的进一步扩大并不是目前的经营重点。当然，就像昨天评论的那样，虽然金银可能处于阶段末跑的阶段，但严禁盲目猜顶。