【专家点评】银市火热之后现极寒，金市被动入秋

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本周国际现货黄金价格开盘报1571.3美元，最高试探价为1577.05美元，最低试探价为1462.3美元。截至周五中午，该股收于1487.1美元，较前一个交易日大幅下跌75.9美元，跌幅4.86%。动态周k线表现为前两周大跌的银线长线。本周国际银价开盘价为47.86美元，最高测试价为48.13美元，最低测试价为34.25美元，周五午盘收于35.37美元，跌幅26.1%。动态周的k线显示了一个巨大的龙隐，它完全吐出了此前连续六周的累积涨幅，宣布白银市场上演的投机盛宴结束。

【/h/】回顾近期的市场观点，笔者一直强调48-50美元之间的白银价格存在很大风险，并进一步给出了技术解读。作者4月22日的文章提醒，一旦市场进入调整，黄金市场最多可能会给你泼一盆冷水，牛市背景下你最多可能会打个寒战。极度迷人的白银市场调整可能会把你拖入极度寒冷的冰川。虽然之后会周期性的火爆，但是很多享受过白银激情的投资者，可能都挺不过极寒的调整，尤其是白银保证金投资者。这一周的白银市场，魅力过后都是妖，让很多白银投资英雄和初生牛犊都为之折服。最近笔者曾判断白银价格必须在3个月内回到35美元以下，短短一周就会回到35美元以下。那么35美元以下有可能砍价吗？当然不会。白银价格短期大幅下跌后，即使反弹，之后也会持续下跌。甚至不排除银价可能回落到1月底的起点，也就是26-28美元之间。

【/h/】白银市场极寒效应下的寒意蔓延到大宗商品和黄金市场，使得黄金市场相应下跌。如果一月份周期性的银价调整更接近起点，那么对应的金价会不会再次回到1308美元的起点？我不这么认为。笔者认为，阶段性金价调整可能难以有效突破1400美元。黄金价格仍有可能在年内或跨年创下新高，但白银价格不太可能创下新高。

【/h/】回顾近期金银市场的运行机制，在美元疲软的氛围下，利比亚战争被作为投机推动金银价格的题材。尤其是市场容量较小的白银市场，更明显受到投机资本操纵的驱动。很多机构或个人甚至会退出美元储备货币的历史舞台，回归金本位和银本位的思维来煽风点火，甚至出现美国犹他州的闹剧，认为白银价格的熊熊大火会烧到几百美元，诱使众多飞蛾扑火投资白银市场，本周很多白银投资者葬身火海。利比亚战争仍在进行，甚至美国也有对叙利亚动武的强烈愿望。但随着金银价格的雪崩，对金银市场地缘政治影响的分析更是少之又少，甚至对利比亚战争的报道也相应减少。可见故事驱动的市场到此为止。

【/h/】黄金和白银虽然都是贵金属，但是支撑其市场运作的基础是不同的。在美元无法退出储备货币历史舞台的前提下，白银是一般商品，支撑其市场运作的基础是工业用银和珠宝用银。没有一家央行会像黄金一样将白银用作国家储备。所以我们用银本位的金融思维去操作白银市场，其立足点是错误的。黄金不一样。金融货币属性(国家储备、货币贬值等。)对黄金价格波动的影响比商品属性(珠宝、工业需求)更强。在美元宏观贬值的背景下，在美国宣布未来很长一段时间将保持极度宽松的货币政策的背景下，在美国债务危机不断扩大、对美元的信任危机可能爆发的背景下，黄金将继续其宏观牛市，对冲全球纸币泛滥下的美元贬值和通胀风险。因此，阶段性金价的调整令人担忧，但宏观牛市没有长期担忧。直到有一天，我们发现美元贬值的宏观趋势可能已经逆转，美国债务危机得到有效解决，有债务收缩的迹象。这是我们应该对黄金持谨慎态度的时候，但那一天似乎还很遥远，美国两党很难就减债减赤计划达成一致。

【/h/】3月后，黄金市场明显被动跟随白银市场上行。在这轮被动上涨的黄金价格中，黄金etf踩在了空身上，而全球最大的黄金交易所交易基金(etf)spdr黄金信托头寸已经处于绝对低位几个月了；许多对冲基金也冲击了空，鲍尔森的黄金基金也在第一季度黄金价格的上升趋势中遭受了损失。所以黄金被动跟随银价上涨趋势的牛市很难维持，也正是因为阶段性的黄金投机不过分，所以调整远不如白银。我们曾经判断周一是金价见顶的时间点，认为周一惯性上涨到1585美元以上后金价会见顶。本拉登死亡的消息似乎构成了本周金银价格的导火索，但事实并非如此。这一消息最多只是打乱了周一金银价格见顶的形态。如果周一本拉登之死没有干扰，我相信金价会触及1585美元以上，峰值时间会提前到美国市场开盘之前。关于市场前景，分阶段的调整可能会进一步继续。在市场快速下跌和超卖反弹后，应该会有持续下跌。笔者认为，金银市场的调整可能分三个阶段完成。第一段是见顶后的快速下跌，第二段是反弹后的持续下跌，第三段是持续下跌后的再加速空。目前显然还只是第一阶段，投资者不应该忙于抄底。

【/h/】我们对下半年黄金市场仍充满期待，相信创下新高的可能性很大，在投机泡沫破灭后，白银价格再创新高的难度将明显加大。周一我们会尽量详细分析技术方面，现在给出大概的看法。目前，白银价格在35.30美元左右有很强的支撑，这是在1月份触及26.35美元底部并上涨至49.77美元后调整的61.8%黄金分割。也是该波段速度阻力线2/3线的支撑，半年线支撑稍晚见。然而，鉴于近期空银价的强劲惯性，不排除进一步打压的可能性。如果进一步打压，将在32美元左右获得强烈的共鸣支撑。而金价会因惯性进一步调整。之后金银价格会有一个强势的超卖反弹，然后调整或者进入第二阶段。