【专家点评】欧元区声明救希腊抑投机，金价承压

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本周国际现货黄金价格开盘报1593.5美元，最高试探价为1610.14美元，最低试探价为1581.09美元。截至周五中午，该股收于1591.3美元，较前一个交易日下跌2.1美元，跌幅0.13%。每周k线显示交叉阴线在历史高点强烈震荡。

本周美元开盘75.22点，最高测试75.75点，最低测试73.96点，周五中午收盘74.07点。周线k线呈现震荡下跌的银线，部分符合上周流星的峰值含义。从美元市场的波动来看，最能反映市场风险偏好的转变。目前，投资者对美元市场的风险偏好和厌恶主要体现在对欧债危机和美债危机看法的转变上。从本周美元明显下跌来看，投资者基于欧债危机的担忧明显消退，而美债危机(虽然我们认为是一出戏)可能会加强，或者欧债危机缓解后市场风险偏好回升，美债危机可能完全是假的！

【/h/】本周国际现货银价格开盘39.29美元，最高测试价40.85美元，最低测试价38.20美元，周五午盘收于39.38美元，较上周上涨0.09美元，涨幅0.23%。周线k线显示出最近几周在高位震荡的十字阳。最近两周银价和金价的波动差不多，但整个k线组合明显弱于金价。主要原因是白银价格在5月前经历了明显的投机过程，所以在黄金价格近两周创下历史新高的同时，白银价格仍处于区间波动之中。

【/h/】本周没有影响市场的重要数据，周四之前的消息几乎完全复制了上周的情况:市场充斥着对欧美债务危机的负面情绪，评级机构继续扮演评论员(或好莱坞影帝)的角色，夸大主权债务危机的负面情绪，但我们很容易看到市场情绪变化的线索。上周，我们分析了影响当前市场的三大线索，即欧债危机、美债危机和对美国可能实施第三轮量化宽松的担忧。但根据相应的市场波动，我们可以在这些因素中区分出影响市场运行的主线。毫无疑问，欧债危机引发的风险规避是影响市场波动的主要线索。虽然美国债务危机被极度夸大，但在市场上并不明显，从大宗商品和欧美股市的波动可以看出。

市场担心主权债务危机，因为它可能会将全球经济再次拖入衰退。从市场表现来看，市场似乎更担心欧债应对主权债务危机的能力，即如果欧债主权债务危机出现深化迹象，可能拖累全球经济。此时黄金和美元应该成为市场避险工具，对全球经济可能再次下滑的担忧会打压大宗商品和欧美股市。由于欧洲主权债务危机的深化将拖累全球经济，而美国主权债务危机的深化将更加拖累全球经济，如果投资者真的担心美国债务危机将拖累全球经济，大宗商品以及欧美股市等风险市场将受到显著抑制。也就是说，如果对美国债务危机的担忧真的存在，美元应该会承压，欧元也会相应反弹，但欧美股市、大宗商品等风险市场也会在美国债务危机可能拖累全球经济的预期下趋于下跌。但本周的实际市场表现是美元下跌，欧元上涨，欧美股市和大宗商品上涨。因此，从综合市场表现来看，投资者对美债危机的担忧是虚假的，至少影响市场波动的主力是这样考虑的。这也印证了作者前两周的观点:美国三大评级渲染的美国官方自我解剖和美国债务危机，不过是混淆投资者判断的好莱坞大戏。幸运的是，索罗斯本周表达了同样的观点。《华尔街日报》:投资巨头乔治&布尔；索罗斯周二(7月19日)表示，美国债务上限的僵局基本上是一场表演，最终会得到解决，但欧元区确实处于危机之中。因此，作者在周五(7月15日)发表评论，提醒投资者，投资者不能看担心美国短期债务危机的剧，以免受到一个几乎虚构的好莱坞故事的影响。当然，这样的故事情节会在形式上打压美元，但无助于大宗商品等风险市场的走强，反而会在避险上支撑黄金。但需要注意的是，这样的故事并不会对市场产生最终的实质性影响。美国将在8月份安全度过短期债务危机，没有债务违约的可能性。双方会在剧尾达成提高债务上限的协议，剧尾就结束了！投资者不能看这样的剧。

【/h/】周四欧元区领导人峰会就希腊纾困达成协议，明显打击市场避险情绪。美元和黄金价格双双下跌，大宗商品和欧美股市大幅上涨。显然，尽管对欧洲债务危机的担忧有所消退，但对美国债务危机的担忧并没有明显抑制大宗商品市场和欧美股市。周四，欧元区领导人峰会宣布最终声明:第二轮希腊救助计划中民间出资规模将达到370亿欧元，希腊救助计划官方注资规模将达到1090亿欧元，2011-2019年民间参与总规模将达到1060亿欧元。欧洲金融稳定机构(efsf)对希腊的贷款期限将从7.5年延长至15-30年，efsf对希腊的贷款利率为3.5%。如果欧洲央行允许，efsf将被允许干预二级债券市场。从新闻中可以看出，该方案不仅稳定了希腊债务危机，还阻断了投机性封杀欧债的可能性。任何对欧洲债务的投机性封锁都可能引发efsf的市场干预。这极大地缓解了市场对欧债危机的担忧，增强了风险偏好，导致大宗商品和欧美股市的上涨趋势，以及对黄金和美元的相应压力。

【/h/】因此，从短期市场来看，黄金市场主权债务危机的套期保值价值有所下降，可能会抑制短期黄金价格表现。虽然市场似乎充满了对美国债务危机的担忧，但我们强调，这只是一场戏，对市场没有持久的影响。当然，这并不意味着主权债务危机对市场的影响已经结束。不知道欧洲会不会出现另一个希腊。此外，欧元集团主席容克在周四(7月21日)的电视采访中表示，根据新一轮救助计划，不排除希腊债务选择性违约的可能性。此前，荷兰财政大臣扬·凯斯·德·贾格尔也表示，德国和法国达成共识，认为希腊债务可能有选择地违约。此外，他认为欧洲央行在讨论希腊债务选择性违约方面有空空间。如果发生这种情况(目前看来不可避免)，美国三大机构将再次挥起政治手术刀解剖希腊乃至欧洲债务，发生这种情况我们仍然很难给出市场反应。也就是说，短期希腊债务危机由于救助计划的出台有所缓解，但很难说已经消退。短期避险在黄金市场的作用可能会减弱，但很难说已经完全消退。

另外，还有一条线索需要我们注意。上周三，伯南克宣布qe3可能实施，作者认为这是对市场反应的检验，也是在欧元被进一步丑化为劣币后对美元市场反应的检验。如果美元走强，这意味着通过诋毁欧元来巩固美元信贷是成功的。在通货膨胀基本得到控制的前提下，美国第三轮量化宽松的反对声音不会那么强烈。但上周三的市场显示，投资者对美元的信用评级投了赞成票。因此，伯南克在周四立即纠正了上周三的观点，称qe3不确定。芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)主席埃文斯(Evans)周四(7月21日)再次表示，目前还不是退出宽松策略的时候，因此没有必要对此谈论太多。必要时甚至可能支持第三次债券购买计划。埃文斯表示，目前无需过多谈论退出策略，时机尚不成熟。他认为，即使美联储在明年年底前不加息，也不会感到意外。再次传达出美国超宽松货币政策将长期持续，有可能再次进行第三轮量化宽松。这也是笔者长期以来的观点，认为美国将以一个不为人知的名字进行第三轮量化宽松。在这样的背景下，黄金中长期牛市将持续，这对于与主权债务危机没有直接关系的黄金市场是一个很好的线索。

【/h/】技术上，如黄金价格日k线图所示:

h1h2是我们在1，478.3美元低点形成后最新的中期上行轨迹，h1是趋势线，h2是对应的轨迹线。目前黄金价格处于趋势线h1到轨迹线h2的压力之下。一旦h2线被有效突破，理论就应该进入新的h2h3轨道，那么金价就会在h3轨道上寻找强大的回压，轨道线h2就会成为轨道的支撑线。但目前短期金价明显受到轨迹线h2的打压，对应市场避险情绪的松动，不排除短期金价可能进一步调整。

【/h/】根据均线系统，目前的20日、30日、60日均线都在1540美元以下，这意味着短期市场将获得巨额利润。投资者要注意对短期利润的打压，不要去追。黄金价格持续上涨后，每日技术指标表现出明显的超买特征，部分指标逐渐出现短期顶部偏离，这意味着投资者应关注短期风险。

资金流上去了。上周，对冲基金在市场上做了很多多头头寸，这与金价的强劲表现是一致的。单周多头头寸的能量是2009年9月中旬以来最高的。白银市场，多头也做了适当的补仓，黄金市场也没有什么热情。毫无疑问，避险的主战场已经变成了黄金市场，而5月之前的主战场是白银。短期对冲基金可能会消耗过多的精力来覆盖多头头寸，这也意味着存在技术回调的可能性。

【/h/】另外，本周有媒体和很多投资人关注。为什么淡季金价不弱？黄金新一轮牛市提前上演了吗？笔者给出如下回答:淡季消费的定义只是一些媒体和投资者基于一般实物消费的供求关系的理解，目前还不能理解为一般传统意义上的淡季。黄金需求分为实物消费需求和投资投机需求，淡季只是实物消费的淡季。然而，在当前动荡的国际金融环境下，避险需求构成黄金投资和投机的旺季。淡季的实体消费需求主要体现在珠宝和工业黄金，尤其是珠宝黄金。黄金每年3000吨左右的矿金是刚性指标，其中珠宝和工业用途占90%以上，新增矿金进入全球投资领域的不到10%，即每年以投资形式分布在全球的新增矿金不足300吨，相当少，甚至无法满足黄金etf的需求。目前黄金投资领域弹性需求很大。黄金投资一旦被投资者认可，其新增投资和投机需求将远远超过珠宝需求下降对金价的影响。目前，在动荡的金融环境下，避险需求构成黄金需求的旺季。珠宝、工业黄金等实物需求并不主导金价走势。