【专家点评】金市现见底技术条件，但外部环境待观察

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周一，国际黄金现货价格开盘报1，656.9美元，最高测试价为1，664.5美元，最低测试价为1，532.7美元，收盘报1，626.4美元，较前一天下跌29.95美元，跌幅1.81%。日k线呈现一条阴影很长的阴线。

上周五和周一，金价在牛市的魔咒下运行。这两天黄金最高价和最低价相差234美元，幅度超过13%。可以说是历史罕见。很多不注重持仓和风险控制的保证金看涨者，很可能会遇到做空的风险。但周一金价先跌后涨，留下了近100美元的长影子线。如果忽略影响金价的外部环境因素，我们认为金价有分阶段触底的技术条件。

【/h/】在9月26日的内部报告中，通过对冲基金在黄金市场的资金流向，结合黄金价格运行的技术分析，我们认为周一黄金价格有加速下跌至1580美元左右及以下的趋势，但同时会有短期甚至周期性的绝佳买入机会。通过每周和每日的黄金价格，我们甚至假设了欧洲最初开盘前四种可能的黄金价格下跌模式以及相应的策略。现在我们来分析一下我们认为金价已经上演见底的技术条件。此图为9月26日的内部报表分析图，增加了周一黄金价格操作的k线格局，如黄金价格日k线图所示:

【/h/】在黄金中长期牛市基础没有动摇的假设下，我们认为金价突破1700美元以下的趋势可以视为今年牛市结构的第四波调整，所以四波低点可能在周一找到。总的来说，我们认为金价可能在周一触及并突破1580美元，但同时也会产生相应的优秀买入点。1580美元以下有六种技术支持:

【/h/】首先，正常情况下，四波回调应该在一波顶部得到形态支撑，即我们认为一波顶部的1577美元将构成金价调整的形态支撑。

【/h/】其次，就年中牛市运行趋势而言，1月低点1308美元与7月低点1478.3美元的连线构成年中上涨趋势线H，与周一1575美元附近形态高点1577美元产生共鸣，形成金价回调支撑。

【/h/】再次，就全年1308 ~ 1920.8美元的整体上行区间而言，波段回调的黄金区间有61.8%位于1542美元，这也将构成金价回调的支撑。

【/h/】第四，我们认为1911.8美元可以确定为当年牛市三波操作的顶部。由1308美元和1911.8美元的年底形成的阻力位速度线，其2/3线周一也在1545美元左右，构成金价回调支撑。如果以1308 ~ 1920.8美元的区间作为阻力线，那么其2/3线在周一1533美元附近更为准确，构成对金价回调的绝对支撑。根据阻力速线理论，如果金价的完整牛市结构将持续，那么阻力速线的2/3线往往构成调整的绝对有效支撑。只要金价在2/3线支撑下上涨，中期牛市可能会进一步延续。虽然我们认为金价触及阻力线2/3线的调整对短期操作会有很大的安全裕度，但笔者对周一金价的大幅下跌略感意外，以准确检验2/3线的支撑，即周一金价惯性暴跌略超笔者预期。

【/h/】第五，如果把四波的调整看成是A、B、C三个子波组成的调整操作模式，那么C波的目标通常可以从A波的操作目标中推导出来，A波向下138.2%的黄金分割点在22.5。回顾2004年1、4月，金价在430美元附近形成双峰，是A、B、C波相对标准的操作模式，其中C波在371美元附近触底，刚好是430.5 ~ 387.6美元黄金分割的138.2%。实际操作与理论推导完全一致:(430.5-(430.5-387。1.382=371.2).但由于上周五金价长期下跌，周一金价极有可能出现大惯性下跌。所以，如果无视1382的支持。%黄金分割在1622.5美元，一定要注意A波下跌161.8%黄金分割的支撑，位于1573美元。这个结果进一步与1，577美元的支撑位和周一1，575美元的中期上升趋势线H的支撑位产生共鸣，这意味着1，575美元附近应该构成周一的有效支撑位，1，575美元以下的操作价应该是优秀的。

【/h/】第六，如果我们在2010年7月将这轮牛市的起点进一步延伸至1，156.9美元，那么1，156.9 ~ 1，920.8美元区间内向上回调的二进制位(50%位)将在1，548美元处形成理论支撑。这与1308 ~ 1920.8美元区间内向上回调的61.8%黄金分割有着精准的共鸣，同时与1545美元附近的阻力线2/3线形成了精准的共鸣，说明1545美元附近是一个短期内可以满足的优秀的长期价格。当然，在金价暴跌的情况下，我们不会放弃重仓，因为至少有巨大的短期安全边际，过去一个月我们取得了优异的成绩。当黄金价格见底在1532美元左右，然后涨到1560美元左右时，我们确认黄金价格当天已经见底，并进一步断言和告知我们的客户，即使当天出现微弱反弹，黄金价格也会涨到1630美元以上。周一黄金最糟糕的收盘价也将高于1616美元的半年线。不过，如果反弹强劲，金价有可能升至1660美元以上。

【/h/】以往黄金中期牛市结构，对于大的局部调整，只要通过以上六种不同的技术分析方法得出共振结论，基本就可以确定阶段底部。

【/h/】周一金价大涨，远离底部，此前上述6个技术分析的阻力位确实被封杀。也就是说，金价分阶段触底是有技术条件的，至少在周一欧洲初始市场之前的长时间抄底会带来很大的短期安全边际。在方便设置止损的前提下，可以给我们时间观察确认是否分阶段触底。

但我们不确定外部环境是否会继续对金价的运行产生不利影响，尤其是在我们确认美元将出现一轮通胀的前提下，不确定是否会回归负相关再次打压金价。如果美元的强势会压低金价，那么金价的短期反弹可能只是下跌阶段的微弱反弹，但金价至少应该存在于1700美元左右。如果反弹能持续5个交易日以上，有可能反弹至1750美元左右。如果金价在两周内没有升至1750美元左右，但也没有进一步回到1580美元以下，那么黄金市场可能会分阶段触底。

而一旦金价只完成微弱反弹，然后继续下跌，则可能在6月份试探1480美元左右的低点。甚至可以测试1445美元附近的低点，2010年顶形态支撑，整个上行带回调61.8%黄金区间从1156.9美元到1920.8美元，2008年整个宏观带回调38.2%黄金区间从681.45美元到1920.8美元，技术支撑强劲。但如果出现这样的运行情况，则宣告四波调整失败，阶段性市场可能进入弱势区间震荡，年内不会再出现新高。但如果金价大幅调整后希腊违约，就有可能刺激金价井喷上行，就像2008年雷曼兄弟宣布破产一样。

此外，关于黄金市场中长期战略方向，全球最大的黄金交易所交易基金(etf)交易及持有行为(etf)spdr黄金信托值得关注。虽然我们认为保证金投资者在很多情况下不能参考spdr的交易细节，但它在战略操作中一直表现良好。金价在1920美元见顶后，上周五大幅下跌。spdr完全没有减仓，只是在周一略微减仓5.449吨。至少从目前的战略位置和交易行为来看，spdr并没有怀疑黄金的中长期牛市结构。但我们需要关注的是，spdr在随后的金价反弹或回升中，是否存在大规模的自我信念和纠错的卖出行为。最近，媒体甚至向央视告别了黄金牛市的最终结论，建议投资者冷静对待。很多时候，媒体虽然想有效解读市场运行的客观实际情况，却成了引导投资者追涨杀跌的主要动力。一般缺乏市场独立性和研究判断能力的投资者往往会根据这些信息进行交易，但最终可能很难取得结果。