【专家点评】警惕在金价运行平地上摔大跟斗

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周一，国际现货黄金价格开盘报1713.5美元，最高测试价为1714.1美元，最低测试价为1692.2美元，收盘报1699.7美元，较前一天下跌13.65美元，跌幅0.8%。日k线表现为中性线，单边震荡，偏软。

【/h/】首先我们再次强调，3月份的黄金市场可能是一个波动调整市场，对于保证金投资者来说是一个非常困难的市场。难点在于投资者可能单方面跑行情，然后进行趋势跟踪操作。从近期的市场操作来看，短期市场操作的复杂程度甚至可能明显超出投资者的预期，预示着阶段性投资者市场操作的失败。

【/h/】上周和周一有关欧债危机的消息并不意外，市场普遍沉浸在3月份希腊怕被救的喜悦中，这体现在市场操作上:虽然风险市场存在上行压力，但没有明显的调整趋势。然而，我们不能忽视欧洲债务危机演变的一些细节:对西班牙债务困境的担忧，以及欧盟因匈牙利未能控制赤字而推迟匈牙利4.95亿欧元的援助资金。赤字削减进程能否得到控制，正是市场和欧盟官员对希腊的关键疑问。上海周惠信用评级公司将希腊的主权评级从丙级下调至三级，即限制违约。降低希腊的评级反映了该机构对希腊私人债权人参与计划(psi)可能构成违约事件的担忧。

上周五公布的美国就业数据好于预期。经过2月份的季节性调整，美国非农就业人数增加了22.7万人，预计将增加21万人。失业率为8.3%，预计为8.3%。数据公布后，美元大涨又涨，与美元分阶段反向运行的金银价格明显下跌。然而，大宗商品和资本等其他高风险市场并没有在美元走强的背景下下跌。优于预期的美国就业数据直接提振了风险市场，并且对美元走强带来的相关压力不敏感。因此，在周五金银价格下跌一段时间后，他们忽略了美元的强势，扭转了上涨趋势，当天再创新高，最终持稳，形成了随美元上涨的格局。这种市场运行模式可能会极大地诱发投资者的市场思维:认为欧债演变对市场的影响减弱，认为美国经济数据对市场的影响可能增强，甚至认为欧美新一轮量化宽松的预期增强。调查显示，在接受调查的18家美国一级交易商中，有14家预计美联储最终将推出qe3，而接受调查的12家交易商的预测中值显示，qe3的规模为5，250亿美元。

【/h/】笔者认为，上述基本面信息对我们思考黄金市场中长期演变具有一定的参考价值，但可能会成为干扰甚至误导投资者短期市场操作的垃圾信息甚至有毒信息。以上信息无疑给了投资者中期看涨黄金的想法，而金价忽略了上周五美元的强势上涨，进一步强化了这一想法。或者做出之前的看跌思维，或者是没有方向的思维，在上述数据消息的刺激下逼近看涨思维。即投资者的阶段性思维在上述消息的综合作用下被绑架看涨。这些新闻报道在最近几周并不十分令人惊讶，更不用说对冲基金的研究机构了。在这里，作者想问:面对这些好处，为什么对冲基金会在2月29日大举抛售，甚至空也会抛售？作为一个普通投资者，你会比对冲基金强很多吗？显然，许多投资者看到的信息可能只是一个令人困惑甚至误导的表象。

当然，这里的作者并没有刻意强化投资者对空的看法，而是认为在市场操作上要更加谨慎，如果过于倾向，单方面看空可能会有很大的风险。我曾经这样提醒投资人:小心拼平！或许，过了一段时间再回头看，我们发现黄金的整体价格还是运行到位的，只是有更明显的波动过程。然而，在金价总体波动期间，投资者可能会因为过于趋势化地看待市场而损失惨重。损失的原因基本如下:

【/h/】逆着上述有利的基本面表象，黄金价格上涨，投资者在市场操作后仔细梳理了基本坚定的看涨信心，然后放开做多。

进入市场后，我们没有赚到钱，或者只赚了毛毛的钱。我们预计黄金市场将在有利的基础支撑下继续上行，扩大利润。

【/h/】之后市场出现了轻微的意外下跌，被良好基本面思维绑架的投资者会自我安慰:市场将良性调整，中期上升趋势将持续，市场将继续多头持仓。

【/h/】金价持续下跌，跌幅逐渐超过心理承受能力。这个时候会有更多的评论和新闻来迎合关联市场的趋势。就像2月29日金价暴跌前的上行趋势一样，众多评论不断强化欧洲央行5295亿欧元的再融资操作，对黄金市场大有裨益。2月29日金价暴跌100多美元时，欧洲央行再融资市场操作的这些观点突然消失得无影无踪，仿佛欧洲央行从未再融资过。由于大部分投资者不具备独立思考、梳理、过滤和处理基本面的能力，他们只会简单吸收别人的基本面观点。然而，在市场评论中，尤其是在基本面评论中，有太多的基本面分析将迎合市场趋势。这些分析并不是通过处理基本面信息来引导未来的市场，而是只有在市场以这种方式运行后，才能找到相应的基本面信息来迎合它。也就是说，如果金价上涨，他们只会寻找有利于金价上行的基本面信息来解读金价上涨的原因，比如对新一轮qe的预期，比如欧洲央行再融资操作的利好结果。如果金价下跌，他们担心黄金牛市结束，欧债危机进一步爆发，全球基本面环境恶化。然而，他们没有提到新一轮量化宽松预期和央行的再融资操作。也就是说，这样的根本分析不是为了推导未来，而是为了附加现在。许多投资者没有能力区分这些有毒信息。因此，一旦市场由上涨转为下跌，并进一步进入调整期，随着市场趋向空的消息不断增加，许多根据当时基本面表现较早相信中期上涨趋势的投资者将开始动摇。随着金价的调整进一步超出心理承受能力，前期的多头止损会逐渐发生。初始止损会加大市场下行压力，随着市场进一步下行的趋势，多头止损的力度会加大，直到最后阶段恐慌性止损出现。甚至很多投资都按照空的基本代表修正，新一轮的噩梦开始了！

在恐慌性长期止损或诱导空发生后，阶段性市场触底反弹，许多投资者在阶段性低点止损，甚至被对冲基金成功诱导空。随着市场的超卖、反弹或反弹，附盘市场的景象重新出现。许多普通投资者再次遭受损失。

【/h/】一段时间后回头看，黄金的价格在操作初期似乎还在原来的位置，但追涨杀跌的投资者可能会遭受巨大的损失，甚至有些投资者在黄金价格运行的平地上打了几场就被杀。对于很多刚接触融资融券市场的投资者来说，这是一个不可避免的价格，而遵循专注于赚取佣金的机构的指引，更难避免这样的价格。一个真正精明的投资者可以在几场战斗后明白，并失去真正赚钱的能力。有的投资者跌了20年都醒不过来。可悲的是，大多数投资者20年甚至一年都没有资本。

【/h/】所以，在某些市场阶段，投资者最好有点傻乎乎地看自己，不要总是试图控制市场运行趋势，也不要总是试图控制市场运行细节。愚蠢也适合投资。面对动荡的市场，投资至少应该谨慎参与。对于经验丰富的投资者来说，这是一个寻找市场错误干预机会的机会。最大的风险来自于采取单边观点，并据此操作市场。最后，再次提醒广大投资者:小心跌跌在金价运行的平面上。越有激情，可能越厉害！