【专家点评】欧洲放水洗白欧元？

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欧洲央行将于周三推出第二轮ltro。看来拖延欧债危机，等待改善才是根本的解决决策。欧洲想恢复信心，但欧洲央行大放水会让银行体系过分依赖央行，但债务危机并没有真正解决，市场信心脆弱。本周重点关注欧洲央行实施第二轮量化宽松ltro，即三年无限期超低利率贷款。去年底，近5000亿欧元的ltro首轮取得成效，稳定了市场。市场预期欧洲中央政府将增持另一个城市，第二轮的额度将达到1万亿欧元以上。但市场传言可能并非如此，这意味着第二轮ltro的金额将远低于外界最初预期的1万亿欧元。原因是希腊的艰苦谈判最终会有成果，不会拖累欧洲银行体系，市场情绪开始企稳。可能没有必要向欧洲银行提供过多的低成本资金，也没有必要从金融体系中的最后贷款人变成第一贷款人。否则，大量资金可能被导向投机市场，从而造成资产市场泡沫。然而，欧债危机可能会束缚央行的手脚。事实上，金融市场总是高于信心。在去年第四季度欧债危机最高潮的时候，第一轮ltro稳定市场的关键是央行向市场表明了决心。目前欧债危机只是拖累。没有完美的解决方案。虽然希腊获得了第二轮贷款，但数据显示，希腊可能需要高达2400亿欧元的第三轮贷款。希腊10年期债券利率现在高达30%，葡萄牙12%，反映出欧债危机并没有真正好转，信心远未稳定。这只是一个延迟。更多的资金和信心都是浮云。一旦欧洲央行失误，市场信心大跌，价格会相当惊人。本周将公布欧洲央行的决定，不太可能给欧元带来实质性好处。我们仍然担心欧元的走势。我们对欧元的描述是这样的，或者在1.3500左右见顶，中期开始下跌；要么在1.3300附近找到支撑位后继续向1.3600-1.3700前进，上涨或贯穿3月；所以本周趋势会很明显。我们对欧元的长期下跌仍有信心。