【专家点评】避险是表象，经济复苏仍是内生动力

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上周，市场避险情绪占主导地位，美国4月非农数据低于预期，澳大利亚央行降息50个基点，法国和希腊大选可能导致紧缩政策中断。一系列负面消息严重打压市场风险情绪，股市和大宗商品市场大幅下跌，导致高收益货币迅速回调。美元指数再次受到避险基金的追捧，黄金和白银也面临压力。

【/h/】法国内政部公布的最新数据显示，统计的99%选票显示，法国社会党奥朗德在5月6日的大选中获得51.7%的选票。现任保守党主席萨科齐赢得48.3%的选票，成为自2008年全球经济危机以来第11位下台的欧元区领导人。奥朗德承诺推迟实施德国领导的紧缩政策。这让市场担心欧洲债务危机将再次升温，高收益货币周一开盘走低。

美国劳工部周五宣布，4月非农就业人数增加11.5万人，此前预计将增加16.8万人。4月份，失业率下降0.1个百分点，至8.1%。低于预期的就业数据再次引发了关于美联储启动第三轮刺激措施的可能性的讨论。此外，三月份工厂订单的每月比率下跌1.5%，而耐用物品订单的每月修订价值比率则下跌4.0%。4月，ism非制造业采购经理人指数从3月份的56降至53.5。数据显示，美国经济复苏进程仍不乐观，进一步验证了美联储维持量化宽松政策、保留qe3选项的预期。

【/h/】中国人民银行本周重启公开市场逆回购操作，凸显市场流动性紧张，提高了下调存款准备金率的预期。加上巴西、印度和澳大利亚的持续降息以及日本政府打压日元的一贯态度，世界各大经济体为应对经济下行而维持宽松政策的局面将会持续，这可能在市场前景上再次形成对股市和大宗商品市场的潜在支撑。

【/h/】美国股市周五收盘走低，道琼斯工业平均指数下跌168.32点，至13038.27点，跌幅1.27%，周跌幅1.44%；标准普尔500指数下跌22.47点，至1369.10点，跌幅1.61%，周跌幅2.44%；纳斯达克指数下跌67.96点，至2956.34点，跌幅2.25%，周跌幅3.7%。技术上，道指月图显示顶部偏离迹象，周图技术指标高的死叉有动能继续走弱，日图回抽上升通道下行轨迹的过程中止，显示构建双顶下行的迹象。下降趋势线继续支撑在12500点左右。

美国疲弱的就业数据再次引发市场对全球石油需求的担忧。美国原油上周大幅下跌，106.43高点和97.51低点，收于98.49美元/桶，下跌6.14%。技术上，油价跌破之前三角整理区间的下轨，然后加速下行。周线图技术继续存在双顶死叉，市场前景有望继续下行。中期下降趋势线在92左右形成了强力支撑。

【/h/】本周美国经济数据不多，重点关注日本银行和英格兰银行的利率会议以及希腊大选结果。如果欧债危机引发的担忧继续主导，高收益资产仍将承压。

避险是表象，经济复苏仍是内生动力

上周，美元指数震荡上行。一周内分别为79.52高点和78.6低点，收于79.51点，比一周内高1.02个百分点。从月度图表来看，经过4个月的横盘盘整，美元指数再次出现上行攻击迹象，指标为中性。中期上升趋势线在78.5形成支撑，强势阻力位为81.8；周线图显示布林通道横向延伸，整体仍围绕短期均线反复波动。震荡格局延续，指标中性偏强，支撑78.5，78.1，阻力位79.6，81.2；日线图显示，三角整理形态运行到最后，上轨阻力79.8，下轨支撑78.6，技术指标强。如果在新的一周能有效突破上轨阻力，震荡就结束了，否则就陷入区际整理。美元指数强势的出现是为了规避风险，而内在动力则在于美国相对于其他主要经济体更健康的经济复苏进程。

第79.3、79、78.6天的支持；阻力79.6，79.8，80。短线关注79.6/8的阻力位，短线仍有上行空.

周一关注数据，

欧元区5月份投资者信心指数

德国3月份经季节性调整的制造业订单

美国商会4月份就业趋势指数

金价继续波动，过多关注空是不明智的

【/h/】上周黄金现货价格因阻力回落时，仍保持区间波动且偏弱，盘中高点1671.2，低点1626.5，收于1642，收于小银线，跌幅1.22%。从周线图来看，金价依然被20倍均线阻击，连续5周收盘价均收于60倍均线之上，说明该线中期支撑依然有效。形态学方面，全线继续处于大三角收尾末端，下轨强力支撑1550。快速指标位于超卖区域，这将限制空.黄金价格的下跌趋势本周关注1620。

【/h/】从月线图来看，4月份黄金价格以一条长长的阴影线收盘，说明下方1600区域附近的买入依然强劲，而上方10倍月线附近的短期打压继续，指标依然偏弱，整个价格仍在1600-1688之间波动。如果有效跌破1600，1550的强力支撑将进一步考验。从时间周期来看，这是自2011年9月金价触及1920美元的历史高点以来的第九个月。本轮调整已经无限接近2008年金融危机时的调整周期，本月金价极有可能停止下跌。

【/h/】日Tubulin通道横向延伸，金价依然疲软且波动。如果把这一轮调整看作是对1522 ~ 1790波动的调整，那么已经调整回支撑位置的三分之二附近，调整空就足够了。技术指标中性，市场波动大。切入点的选择会是最重要的。

基本面方面，预计近期全球主要经济体将维持量化宽松政策。只要这一政策短期内不改变，金价长期上行的基础就不会被大幅削弱。上周，美国非农业部门没有达到预期，法国和希腊大选在即。市场避险升温，高收益资产被弃，一定程度上抑制了金价。然而，与商品市场和股市相比，黄金价格的下跌是有限的。如果未来美元指数继续走强，高收益资产将继续承压，相应的短期金价也将继续承压。

【/h/】从基金运营角度看，黄金etf基金spdr黄金信托2011年净增持25.96吨。2012年第一季度净增32.05吨，4月净增2.26吨。5月份，该公司在头两个交易日大幅减持10.27吨，至1274.09吨。截至5月1日，商品期货交易委员会comex黄金非商业多头头寸增加了4，565手，而空 head减少了834手，这表明该基金在短期黄金价格趋势上存在分歧，长期保持乐观。

【/h/】总结，由于美元指数仍处于强势区域震荡，短期金价仍需走低并反复，但维持周向上趋势线，技术指标较低，短期不宜过度看空。从时间和空来看，这轮黄金价格的调整已经开始告一段落，在相对较低的水平上做更多的抄底更安全。

短期支持天数为1635，1628，1622；阻力是1651，1656，1671天。短线阻力位建议在1635 ~ 28附近低至1651、1671，进场止损10美元。

白银价格疲软，暂时观望

【/h/】上周白银价格承压5倍周内波动，盘中高点31.41，低点29.76，收于30.35，小银线下跌2.88%。根据周线图，短期均线空头偏弱，而强势阻力位为30.9和32。上周，k线格局显示出崩溃的迹象，但快速技术指标的低水平金叉将限制空.下跌的银价如果新的一周临近31，

【/h/】月图显示，4月份银价收于30.96，以3.91%的跌幅收于银线。短期均线继续在顶部形成强力阻力位。在有效破前，银价还处于调整周期，在28.8和28.5底部强力支撑。鉴于本月是白银价格调整的第13个月，月度图表中的快速指标显示出建立小双底的迹象，个人仍倾向于返回这一波。

【/h/】根据日线图，短期均线空头排列显示银价处于弱势和下降状态，指标中性和弱势。在30.8/31的阻力位没有有效突破之前，都被视为暂时弱势，技术指标在低位超卖，有望反弹修正。如果把这轮调整看成26.1 ~ 37.5波段的调整，则接近三分之二的强支撑位，强支撑位在28.8和27.5。

综上所述，白银价格比黄金价格调整的时间和空更为充分。由于白银的商品属性更强，商品和股市的短期影响更明显。如果市场继续走弱，白银价格就会被打压。然而，经过12个月的调整后，银价能否开启新的下行空.令人怀疑随着长期上行通道继续保持，保持中线抄底多头的观点不变。

29.8，28.8，28.5天低位支撑；阻力位30.5，30.8，短线暂等31天内见