【专家点评】金价破位下行的必然性分析

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周一，国际现货黄金价格开盘报1，711美元，最高测试价为1，713.3美元，最低测试价为1，657美元，收盘报1，664.55美元，较前一天金价大幅下跌46.45美元，跌幅2.71%。日k线表现为断位的银线长线。

上周五开市后，结合欧盟峰会的结果、黄金市场和外汇市场的资本流动分析以及黄金市场本身的技术分析，我们在内部报告中强调，阶段性的市场前景应该偏向空发展，我们应该hold/きだよ0.目前，市场基本面、技术方面和资本流动再次得到审查。

从新闻来看，尽管上周欧盟峰会上，除英国外，由德国和法国发起的欧洲金融一体化获得了26个国家的批准，但基于欧洲债务危机解决方案的更多细节并未公布。所以在我看来，欧盟峰会更大的意义在于，德国和法国利用这次危机控制了欧洲金融的话语权，这也是英国在上周的欧盟峰会上拒绝参与修改欧盟条约的原因之一。我们知道，德国和法国一直反对发行欧元区共同债券来拯救欧债危机，也反对欧洲央行在政府影响下深度介入欧债发行。所以上周欧盟峰会的结果可能更多的是监督惩罚一些需要改革整合财税福利的国家，督促一些国家勒紧裤带还债，而不是像以前那样脱离宏观经济背景的享受。从长期来看，这样的体系有利于欧债危机向缓和演变，但对于缓和中短期危机并没有太多有利信号。所以上周欧盟峰会的结果对中短期风险市场并没有很大的积极意义，这也是周一风险市场表现出失望的主要原因。阶段性黄金市场的波动与风险市场的波动相对一致。

此外，评级机构对周一的峰会结果并没有更积极的看法，进一步下调了西班牙多家金融机构的评级，也打压了风险市场。穆迪认为，欧盟峰会公报缺乏新的措施，欧元区的评级在未来几个月仍将面临风险。穆迪周一还下调了21家西班牙金融机构的信用评级，并将8家西班牙银行的评级列入负面观察名单。

【/h/】资金流向上，上周外汇和黄金市场的资金流与消息吻合。上周，对冲基金进一步增加了在美元期货市场的多头头寸。美元的软化来自于基金组织在欧元市场的空人头减少，也就是说，我们认为美元的软化来自于欧元市场的被动头寸调整。同样可以理解的是，对冲基金对欧盟峰会上可能形成的欧元利益有些担忧。然而，对冲基金仍然持有大量欧元空净头寸。所以中期趋势不会改变我们对美元会涨，欧元会跌的判断。上周，白银市场的对冲基金显示出多空双向收缩的观望态势。黄金市场的操作也普遍如此，场外操作意愿明显下降，这也是欧盟峰会前整体的观望情绪。如果欧盟峰会没有给高风险市场带来意想不到的好处，那么市场应该释放出在本周初欧盟峰会之前就应该释放出来的做空的能量。这甚至可能是因为人们对欧盟峰会抱有很高的期望，然后失望情绪太大，这使得空峰会的氛围更加浓厚。

【/h/】然而技术面的危险信号已经一天比一天大了，如黄金价格日k线图所示:

【/h/】根据金价见底于1532.7美元至1802.5美元后形成的反弹带，该带形成的阻力线认为，如果金价阶段性走强将会重复，在触及阻力线2/3线后，应会形成新的带强。11月21日金价跌破1670美元后，应该会在速阻线2/3线、半年线、1532.7 ~ 1802.5美元区间二进制位等技术支撑下形成有效的回升。然而，黄金价格在显示出吸引超过1740美元的明显迹象后，回落至1710美元左右，黄金价格的下行压力大幅增加。金价下跌也意味着阻力速线2/3线的支撑在进一步确认后逐渐失效。一旦金价在阻力线的2/3线上无法得到有效支撑，基本就宣告了阶段性反弹的结束。

【/h/】另外，进一步分析1，700 ~ 1，705美元的支撑，对我们来说至关重要。一旦金价在周五突破季度线和半年报线的共振支撑，金价极有可能进一步加速下行趋势。这时，我们应该继续牢牢地抓住空的脑袋。尾盘1700美元将对金价反弹构成强大阻力。当金价突破1700美元时，将首先考验1640-1660美元区间的支撑。但这种支撑可能只是短期的弱支撑，而不是周期性的底部。

【/h/】还要关注年初金价触底1308美元后形成的中长期上涨趋势线L。目前在这个价位附近有1，532.7 ~ 1，802.5美元的二元共振支撑。一旦进一步证明支撑无效，阶段性金价的调整可能会进一步向纵深延伸。

h1h2是金价在9月份触底1，532.7美元后反弹回升的通道。11月21日，金价下行趋势考验了趋势线h1的支撑，围绕趋势线h1形成微弱反弹而非强势回升。上周末，黄金价格在被吸引到1740美元上方后大幅下跌，这意味着黄金价格已经突破了h1h2的反弹通道，这也是市场向空.靠拢的一个重要迹象

在这样的背景下，融资融券市场并不具备战略多元化的价值，但却有很好的机会寻求空转型的机会。目前，我们仍然持这种观点。超短线方面，金价进一步触及1650美元后，短期技术面出现明显超卖迹象。金价存在动态技术反弹需求，但在1670美元附近存在反弹动态回压。另外，月评中的技术分析值得投资者继续回味和消化。