【专家点评】油价有反弹或回升“术”求

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原油市场作为具有周期性风向的商品市场的代表，近日来经历了持续的大幅下跌，从5月份的105美元以上跌至近日的最低78美元。传统观点是黄金和美元反向运行，黄金和原油正向运行，这是有偏差的。相对来说，黄金和美元对反向关系的理解还是比较靠谱的。但原油价格一旦缺乏通胀担忧传导，几乎与金价波动无关，2008年以来油价与金价就是如此。因此，笔者很少通过油价分析来推导黄金价格。目前只简单分析原油市场。笔者认为，如果将基金在原油市场的战略操作考虑在内，空时期的油价进一步下跌可能不会很大。然而，油价对宏观经济极其敏感。因此，在2008年金融危机的背景下，margin/きだよきだよよき.的油价继续大幅下跌因此，目前，空认为油价继续下跌，这只是基金组织战略的简单操作，没有考虑到可能恶化的宏观经济环境。如果考虑到这一点，作者还认为，阶段性油价存在超卖反弹，这将受到全球经济放缓的进一步影响。

【/h/】比如纽约商品交易所原油期货价格的日k线，以及相应的基金运作线路图:

【/h/】2010年10月前(即竖线K左侧)，基金在原油市场的操作能量处于另一个相对较小的区间，之后进入操作能量较大的区间。笔者了解到，2008年金融危机后，货币泛滥的重要标志是对冲基金获得了更大的资本能量。2010年10月以后，基金在原油市场的双向总仓、多头仓、净多头仓均进入了更大能量的波动区间。总仓位在h1h2区间波动，h1是往年的箱底，但目前已经成为箱底；净多头头寸在l1l2范围内波动，其中l1在前几年是盒子的顶部，但现在已经成为盒子的底部。在近期油价大幅下跌后，基金在原油市场的净多头头寸已突破新底部l1，总能量也接近新底部h1。对应相应的油价，目前最低油价是78美元，基本上是近两年比较低的水平。

因此，笔者认为至少阶段性油价的空将被基金积极打压，甚至至少应该有超卖反弹的需求。然而，在超卖反弹或阶段性反弹之后，基于全球宏观经济前景的悲观预期将再次给油价带来压力。在这一阶段，对冲基金要么增加一些空原油的涨势，要么降低整个原油市场的运行能量。虽然油价可能缺乏对冲基金的进一步积极抑制，但全球经济环境对原油价格的影响也可能是显而易见的。很多周期贱金属的走势可能也差不多。而黄金则更多受流动性因素驱动，不会像原油、基本金属等风险商品那样受到宏观经济悲观情绪的影响。这就是黄金作为特殊金融商品与一般风险商品的最大区别。下图为伦铜和基金在美国铜期货市场的操作情况:

【/h/】一般与原油市场类似，只是投机势力介入铜市场的意愿不如原油市场明显。