【专家点评】金市前景光明，道路曲折中

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本周，国际现货黄金价格开盘报1581.6美元，最高测试价为1600.9美元，最低测试价为1554.5美元。截至周五，该股在亚洲午盘收于1571.9美元，较上一交易日下跌11.3美元，跌幅0.71%。动态一周的k线显示了一条向下振荡的小负线。

【/h/】回顾过去，黄金价格从5月初的殷中期到现在，波动了两个月，在近10年的黄金市场盘整中独树一帜。本周金价再度波动，回落至近两个月区间波动的下缘，破位的担忧再度浮出水面。对于金价是会进一步跌破，继续区间盘整，还是会在中期底部后上涨，作者很难给出肯定的意见。但结合我们近两个月的分析，我们仍然保持对当前黄金市场策略的肯定，但对黄金市场波动的细节并不确定。关于原因，无论是相对于经济增长泛滥趋势的流动性基本面，还是流向对冲基金的资金动能枯竭，以及月线技术方面体现的战略机会，我都很难再找到更多的支撑原因，我认为这些原因是非常充分的。本评论仅对这些原因作出最新的解释或补充。

从根本上来说，支撑黄金市场中长期良好流动性释放的基础在本周继续得到体现，甚至反映出这一趋势延续的必要性。上周五宣布，美国非农就业人数在6月份季节性调整后增加了8万人，预计将增加9万人。6月份失业率为8.2%，预计为8.2%。整体数据差于预期，反映美国就业形势依然严峻，意味着美联储将继续宽松的货币政策，甚至进一步释放资金刺激经济。尽管本周晚些时候发布的美联储(Federal Reserve)会议纪要没有显示出qe3的紧迫性，但美元再次得到支持和走强，风险和金银市场承压。但我们仍然认为，美联储推出qe3的计划是必然的，甚至可能在今年内实施，这是全球流动性调整的大趋势。这将对金银市场形成长期利好，对冲信贷货币贬值。

关于具体新闻，总统候选人米特·罗姆尼(Mitt Romney月6日表示，6月非农就业数据显示，美国目前需要一位新总统。改善就业是奥巴马上任时的承诺。如果奥巴马想连任，他应该在有限的时间内进一步改善就业形势，而不是出现类似于当前的恶化迹象，即当前的美国政府可能会敦促美联储在这方面采取进一步措施，即我们不认为美国的qe3会无限期推迟。上周五的调查显示，15家一级交易商的预期中值是，美联储推出量化宽松3的概率为65%，8家一级交易商预计联邦公开市场委员会将在8月或9月的会议上推出量化宽松3，12家预计将在年底前推出qe3。九家一级交易商预计qe3将包括抵押贷款支持证券和国债。一线交易员预计qe3规模在3000-7500亿美元之间，交易员对qe3的预期中值为5000亿美元。本周四的调查进一步显示，交易员的预期中值是，美联储推出qe3的概率在一年内为50%，两年内为60%。受本周货币政策会议纪要的影响，qe3的预期情景被淡化，这也是美元本周走强、所有非美国风险市场承压的原因。

但现实是，美国良好的通胀指标和日益糟糕的经济数据意味着，美联储不太可能长期推迟qe3计划。根据本周数据，6月份美国月度进口价格指数下降2.7%，预计下降1.7%。月度进口价格指数创下2008年12月以来的最大跌幅。6月份，美国出口价格指数月环比下降1.7%，预计下降0.3%。进出口价格指数意外下跌，继续反映美国存在qe3。本周，许多美联储官员也表示，他们预计将释放流动性，以刺激经济复苏和改善就业。

波士顿联储主席罗森格伦7月9日表示，美国6月非农就业数据令人失望，视未来经济数据表现而定，有可能实施第三轮量化宽松(qe3)以提振经济。他说:到目前为止，经济数据的表现比较弱，我的估计也是。我认为应该实施更多的量化宽松措施。

芝加哥联邦储备银行行长埃文斯(Evans月9日表示:美联储应采取更大行动放松政策，保持接近零的利率，直到失业率降至7%以下或通胀威胁升至3%以上。预计未来美国失业率将远高于可持续水平，美联储应推出新一轮债券购买计划，以降低美国失业率，即使此举可能暂时引发通胀加速。同一天，旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)主席威廉姆斯(Williams)也表示，需要采取进一步行动，包括债券购买计划，并认为购买mbs是最有效的。7月12日，它进一步表示，美联储应准备采取一切必要措施，实现就业最大化和稳定价格这两个政策目标。

其他央行表现出比美联储更积极的释放资金的意愿。周四，韩国央行宣布将利率从3.25%下调至3.00%，这是自2009年2月以来的首次。欧元区糟糕的经济形势也意味着释放流动性的趋势将进一步延续。希腊国家统计局7月12日公布的数据显示，4月份希腊失业率进一步上升至22.5%，之前的数值修正为22%，创下新纪录。连续第五年的经济衰退持续抑制了该国的劳动力市场。欧洲中央银行(ecb)管理委员会成员knot 7月12日表示，如果欧元区经济继续恶化，ECB将进一步降息。克诺特在接受德国媒体采访时说，如果真的有需要，没有什么能阻止欧洲央行将基准利率下调至0.75%以下。欧元区整体经济形势虽然有所恶化，但内部分化明显，差的程度不一样。荷兰和德国对经济衰退没有那么明显的感觉。德国总理默克尔7月10日表示，德国面临的金融危机没有2008-09年全球金融危机严重。雷曼兄弟破产期间，德国经济一度缩水5%。与此同时，默克尔认为，欧洲债务危机对德国来说没有2008/09年的危机严重。因此，德国的态度将大大拉长欧元区流动性释放的进程，但我们认为，金银市场牛市的延续并不一定是坏事。从长远来看，慢慢补往往比吃猛药好。

【/h/】就欧债危机而言，本周表明皇帝不急太监急。美国评级机构穆迪(Moody's)周四表示，希腊退出欧元区的风险正在上升，市场信心日益脆弱，希腊和西班牙的危机有蔓延的风险。西班牙的银行系统将遭受高于预期的信贷损失，意大利的融资成本将进一步增加，或者被排除在市场之外的可能性将增加。如果意大利经济前景进一步明显恶化，或者改革遇到困难，可能会进一步降级。一旦意大利出现债务危机，仅靠esm的规模是无法有效挽救的。在穆迪看来，问题很严重，但欧元区本身似乎比穆迪更冷静。本周，希腊出售了16.25亿欧元的6个月期债券，平均投标利率为4.70%，上次为4.73%，标售比2.16，上次为2.14。这意味着市场对希腊债务危机的担忧倾向于消退，至少在短期内是这样。当然，希腊还没有发行中长期债券的信用。对于最近陷入债务危机的西班牙，卢森堡财政大臣本周的看法有些不同。卢森堡财政部长认为，西班牙银行业可获得的1000亿欧元援助金额远远超过其可能需要的金额，市场必须认识到，西班牙银行业可获得的资金金额超过其需要的金额。也就是卢森堡财政大臣似乎认为西班牙债务减免的资金可能过多。从这些新闻报道中，我们可以看出，像评级机构所渲染的那样，夸大对中短期欧洲危机的担忧是不合适的。至少从卢森堡财政部长的角度来看，只要欧元区愿意处理，当前的危机就不是危机。

【/h/】重返市场后，美国上周五面临比预期更糟糕的就业数据，对qe3的态度被克制，本周打击市场信心。大宗商品、全球股市和黄金市场等风险市场压力重重，就连空海德也再次对金价的下行趋势充满了预期。然而，作者认为，只希望黄金市场的悲观情绪在中期内蔓延是有风险的，我们的所有战略分析都不支持在中期内关注空黄金，即使最近的金价再次出现下跌。

此外，美元本周的新高点构成了黄金和风险市场整体压力的强大推动力。在过去的两周里，作者关于美元和欧元市场可能转向的观点受到了考验，但作者真的很难找到更多支持中期美元的理由。他认为，本周美元再度走强、欧元再度下跌，更多是因为公众情绪，机构对此显然持保守态度。单纯由群众驱动的市场往往难以维系，因为群众往往依赖表象，表象对市场的支撑和可持续性往往有限。然而，本周黄金市场的相对下跌确实是由于美元走强。关于美元市场前景，如美元周月k线图:

【/h/】从周k线来看，目前美元无疑保持着稳健的中期上行趋势，美元依然运行在11年72.7点底部后形成的中期上行通道l1l2。并针对周、年、半年报、季报线的强大压力，完成了突破和撤单确认流程。经过这个确认过程，牛市的技术基础无疑会显得非常扎实。目前，美元中期继续保持良好的上行趋势。就趋势和形态理论而言，美元应该在h2轨道线上寻找中期回压。但从2008年到现在，美元一般运行在h1h2形成的大斜箱中，h1线是箱顶。从目前来看，箱子顶部的压力在87点左右，看起来可能会和轨道线l2产生共振。这是否意味着作者看好美元至87点？外表如此，现实未必如此！

【/h/】从2008年至今的月度图表来看，84附近的月度水平有一个半年报线回压，而且是面对月线布林线上轨的回压。参照前两轮89.62和88.71点的美元中期上行峰值走势，基本上都在月线上布林的上轨位得到有效反击。因此，面对月线布林杰上轨和月线水平的半年报压，笔者认为在宏观技术上要谨慎看好美元。

【/h/】作者对中期美元的谨慎看法来自于对市场资金流的综合判断。从美元市场的角度来看，多头头寸上周继续下跌，并继续显示出空人头增加的试探性迹象，这是空人头连续第二周增加。当然，我们更关注基金在主战场欧元市场的表现。上周和前一周，欧元多头头寸出现明显的止损，导致该基金欧元多头头寸跌至3月以来的新低。与此同时，空海德并没有追求胜利，而是继续在上周实现大规模盈利。自5月9日以来，空海德基金的头寸创下新低。根据我们上周的判断，受消息影响，欧元上周再次下跌，这可能为空海德进一步完美实现盈利提供机会。因此，基于基金组织在欧元市场上的投机空头的整体撤退趋势，我们仍然对欧元疲软的可持续性有所怀疑。上周欧元新低更多的是受消息刺激，各方(包括众多群众力量)介入推动，但各方参与的力量往往缺乏核心。然而，最近两周的数据显示，该基金的核心力量无意主动做进一步的/”因此，更多地关注美元和空欧元变得越来越有意义。在具体操作上，我们认为黄金市场的非保证金投资者和黄金商还是要坚持多看多做的战略思维，保证金投资者要在控制风险的基础上寻找机会多做。即使是保守的投资者也被建议观望，但不要做空.