【专家点评】划船静候金价回升潮涌

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周二，国际黄金现货价格开盘报1588.7美元，最高试探价为1598.7美元，最低试探价为1571.7美元，收盘报1582.9美元，较前一日下跌6.2美元，跌幅0.39%。日线k线显示一个震荡变软的小银线。

【/h/】周二，黄金市场呈现出近三个月来周二惯性疲软的特征，但阶段性复苏的预期进一步增强。我们认为，相关市场和基本面环境正在悄然发生有利变化。毫无疑问，是伯南克的讲话影响了周二黄金价格和风险市场的波动，市场希望深入了解美国qe3的意图或计划。

美联储主席本·伯南克周二表示，美联储仍准备在适当的时候采取措施刺激经济，帮助经济更强劲地复苏。这表明第二季度经济活动放缓，将低于第一季度2%的水平。然而，它进一步指出，就业状况不佳可能在一定程度上受到季节性因素的影响，其影响不一定是刺激不足。所以qe3需要观察更多的数据。伯南克表示，如果美联储想放松政策，可以购买国债和mbs，使用贴现窗口，使用沟通工具，下调准备金利率。面对上述模棱两可、模棱两可的言论，市场反应复杂。风险市场和黄金市场在演讲开始时明显受到打压，但随后出现明显的回调回升，尤其是风险市场的回调回升，美元在最终市场也出现小幅上涨。此外，欧元区债务危机继续发挥着不和谐的声音，但我们认为这种声音与市场瘙痒无关，至少在阶段性左右。

【/h/】我们最近从基金在外汇市场的资金走势分析，美元重新获得基金的人气和实力并不困难，基金在美元和欧元市场的投机能量普遍体现出流出特征。周一美元有涨有跌，周二美元短期技术方面出现恶化迹象，并形成诸多顶部背离的技术信号，意味着美元短期内难以回暖。如果美元不能走强，风险和黄金市场之间应该形成一个良好的氛围，虽然在保证金操作的技术手段上需要谨慎。

【/h/】鉴于之前太多的分析都是利用黄金ETF的交易行为来分析和推断市场前景，为了避免误导投资者，我们在2011年12月9日发布文件称“绝大多数投资者不应该把黄金ETF作为基准”，之后很少把黄金ETF的交易行为作为套话分析。最近，一些媒体将黄金ETF的闪电作为市场的悲观言论。所以这篇评论对此做了简要的分析，也希望投资者对我们2011年12月9日的文章“大部分投资者不要以黄金ETF为基准”做一个系统的回顾。例如，从2008年至今，全球最大的黄金交易所交易基金(etf)spdr黄金信托的头寸变化如下:

【/h/】从图中可以看出，2010年6月spdr最大仓位为1320.44吨，此后整体仓位没有太大调整。目前最新位置1266.11吨仅比历史最高位置少54吨左右，区间仅4%左右。怎么说黄金ETF持续大幅减仓？黄金etf怎么会对市场前景悲观？相反，从黄金etf的高度锁定位置可以看出，其黄金中长期走势是乐观预期。当然，保证金投资者不能以此为理由，无所畏惧地增仓。回顾他们在2008年的操作，在黄金价格从1，032.55美元下跌到681.45美元的过程中，spdr通常反映了反向仓位的增加。如果保证金投资者在这里参考他们的操作，无疑会相当被动。接下来三年的金价走势证明，spdr的操作和定位确实是有远见的。因此，融资融券与非融资融券有很大的不同。从目前spdr持有黄金高位的战略意愿来看，非保证金投资者和黄金商维持多头头寸或制定多头策略无疑是正确的。

【/h/】我们也对中期金价有较好的预期，相信中期金价回升的有利时机正在悄然形成。但在融资融券投资者的具体操作指导中，我们尝试在风险控制的背景下，捕捉波动恢复的起点。在一个波动起点试运行之初，很难区分是短线交易还是波段交易。对于短线投机者来说，基本没有波段操作的概念，甚至在波段上行的路上，都是持续的短线日交易。但实际上，即使是历史上著名的投机大师，他们的暴利都是通过波段或者中线操作实现的，没有一个大师是通过日超短线积累利润的。每天，日交易收获更多的是身心疲惫和思维混乱，我们也被这个咒语迷住了！

【/h/】但是，波段操作并不是过分追求左交易赌博波段，一味追求波段操作的优秀起点，让我们吃了不少亏。一代投机大师索罗斯吃了这么大的亏。他在自传中曾经花了五年时间(1980年到1985年)，过多的追求左路交易来捕捉市场的顶部和底部，损失惨重。因此，我们最近在追求波段操作的起点上采取了非常谨慎的做法，即在试图把握波段起点的同时，尽可能的控制风险。这让我们最近的操作看起来很像短线交易，但只有经过一个阶段的品尝，才能发现乐队起步阶段的操作和纯粹的短线操作是不一样的。

回顾过去两个交易日，在上周五中段金价反弹后，如果金价在周一继续其强劲的惯性上涨，波段可能会反弹越来越多。但是，如果周一金价出现如此强劲的上涨，经验表明，确定的开始时间不应晚于北京时间周一23: 00。因此，在周一23: 00金价仍无明显上行突破的情况下，我们不得不基于波段思维加强短期风险控制。当时的操作建议是这样的:我们认为黄金价格不太可能在当天大幅上涨，所以黄金价格会在一夜之间涨到1597美元，锁定或平仓获利。但如果金价在一夜之间大幅下跌，就意味着金价有回到盘整区间的风险。所以每次金价跌至1587美元时，也建议平仓或锁仓获利。然而，在周一的实际隔夜操作中，黄金价格既没有向上触及1597美元的获利回吐，也没有触及1587美元的获利回吐。

交易于周二进入。鉴于周一黄金市场后期的疲态，周二黄金价格可能会有一个软化的要求，但需要注意的是，阶段性黄金价格往往会出现意想不到的波动。如果我们是纯粹的短期投机者，那么我们将继续建议在设定获利1587美元的条件下兑现获利1597美元。我们的实际建议是取消1，597美元的获利回吐，只保留1，587美元的保护性获利回吐。因为一旦金价在周二消息的影响下出现强势突破，也预示着波段可能会越来越反弹，所以我们不想因为短线交易而错过。然而与此同时，如果黄金价格大幅下跌，短期内可能会恶化。我们不想在追求乐队的路上失去把握市场的主动权，所以坚持1587美元的获利设置。

【/h/】实际操作情况是金价在周二欧洲1598.6美元初试后逐渐走软。如果我们只追求纯粹的短期收益，那么在1，597美元收盘无疑是完美的，但我们害怕由于金价的意外波动而踩上空波段。在美国开盘后，金价触及了我们设定的1587美元的价格，锁定或平仓获利。此后，我们密切关注欧美股市、大宗商品金属、原油和外汇市场的系统性趋势。我们发现，在金价先于美市走软的过程中，风险市场依然相对较强，我们判断金价当天很难自行突破。22点，伯南克开始讲话，风险市场压力满满，美元暴涨。但我们发现1580美元左右的金价表现出相对较强的独立支撑和抄底能力，我们判断当天金价不太可能大幅下跌。因此，在随后的金价下跌趋势中，我们再次在下跌时补仓，并做出了新的止损设置。另外，建议如果隔夜出现盘面意外强势回升，在金价触及1602美元时锁定仓位，优化多头仓位成本。周三，我们将继续持有抄底的多头头寸，将止损设置在低位，并暂时取消高位1602美元的锁定利润或收盘建议。如果我们纯粹是短线交易，我们会建议套现1602美元的利润，但我们害怕踩上空波段。当然，我们可能会根据整个金融市场的综合开仓表现在周三再次调整策略，我们甚至可能不排除在涨势时平仓或平仓的可能性，前提是我们判断当天黄金价格不会大幅上涨，或者在大幅上涨后至少明天可以看到平仓或平仓的价格。

【/h/】所以，在一个波段操作的开始，不仅要把握波段，还要控制风险，牢牢把握市场操作的主动权。看起来交易和纯短线交易没有太大区别。一旦我们确认波段恢复的节奏，投资者就能清楚地看到区别。我们会把之前打开的仓位囤起来，做好囤的风险控制(通常是以成本价设止损，利润大幅度放大的情况下适当提高获利回吐)，然后致力于看起来像是新的短期交易的Masukura的操作，直到这个Masukura再次确立了成本优势，然后再囤起来。通常踩上一个波段后，可以带来数倍甚至10倍以上的投机性收益。我们认为，黄金市场在中期内保持长期的时机已经到来。我们希望能和投资人一起抓住机会，不要害怕错过机会。