【专家点评】金市风摆，维持理性

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本周，国际现货黄金价格开盘报1622.5美元，最高测试价为1627.4美元，最低测试价为1584.4美元。截至周五，亚洲午盘，该股收于1590.8美元，较上一交易日下跌32美元，跌幅1.97%。动态周k线显示小幅负线，回落上周涨幅。

【/h/】金价在上周二至周五连续四个正周期上涨后，周一至周四又连续四个负周期回落。市场信心是分散而疲惫的，无论多少空人，都很难组织起有效的连续攻击，而市场在最近几个月的消息传出后继续进行投机性的短期交易。但希望投资者在关注消息的同时，不要完全迷失在市场中，要把握市场的一些核心线索。注意是指市场的核心线索，而不是经济基本面。事实上，我们很多经济学家在经济层面上可能会云里雾里，那么普通投资者为什么要寻求超越呢？市场的核心线索仍然是作者多次强调的全球流动性趋势。这种趋势与目前低迷的宏观经济相比无疑是宽松的。这种趋势对明显受实体经济影响的风险市场的影响比较复杂，但对于不受宏观经济影响的黄金市场来说就简单了，即目前逐渐放松的全球流动性趋势肯定会构成黄金的长期利益。在把握这个核心线索的背景下，即使是短期投机交易，也要把握一些不应该过分追求利润的原则。

【/h/】本周市场依然完全被消息所左右，市场情绪完全跟随美联储和欧洲央行的情绪和态度。事实上，面对市场的影响，新闻已经进入了一个过于敏感的阶段，其波动往往是突然而激烈的，这使得投资者更难猜测新闻的风向，相应地也增加了操作的难度。经过几次风向推测失误，遇到相应的风雨，必然会冲击信心，甚至滋生对性冲动的漠视，最终付出更重的代价。在梳理了本周的数据新闻后，尽管美联储和欧洲央行本周的利率决议和会后声明看起来像是空洞，但我们仍然可以结合具体的经济数据看到一些演变趋势。

8月1日，美联储宣布将基准利率维持在0-0.25%不变，并重申至少在2014年底前将利率维持在异常低的水平。它表示，正在监测经济发展，并将在必要时提供更多宽松政策，以促进更强劲的经济复苏。重申中期通货膨胀率预计将达到或低于目标水平。qe3计划根本没有被提及，这给风险和黄金市场带来了压力，疲软的美元获得了复苏势头。但考虑到美国的实际经济数据，我们仍然相信推出qe3会跟随全球央行的最终趋势，美国目前的经济数据和通胀环境都表明美国需要qe3。

【/h/】在欧洲，8月2日，英格兰银行将官方银行利率维持在0.50%不变，量化宽松规模维持在3750亿英镑不变。欧洲央行将主要再融资利率保持在0.75%不变，存款利率保持在0.00%不变。但会后声明并未给出应对当前欧债危机的具体措施，令市场略感失望。欧洲股市全线大跌，黄金、白银和大宗商品金属也承压满满，而美元扭转了欧洲首日交易的跌势，离开当日低点。但笔者认为，投资者不应该被悲观情绪过度影响。尽管欧洲央行行长德拉克斯没有给出应对欧债危机的具体措施，但方向是明确的。德拉克斯表示，欧洲央行可能在其职责范围内实施直接公开市场操作，市场操作规模将是足够的。此外，我们将尽最大努力捍卫欧元，相信押注欧元下跌或让空成为欧元是没有意义的。德拉克斯还表示，有关国家必须寻求欧洲金融稳定基金的帮助，欧洲央行不能取代政府。

Delacquis的上述言论有三层含义。第一，欧洲央行会在其职责范围内尽管理欧债危机的职责，但有关国家不能把欧洲央行的市场运作作为管理欧债危机的整体寄托，还需要寻求efsf的帮助；二是欧洲央行可能通过充分的市场操作购买相关政府债券，降低政府债券收益率，方便债务困扰国家的融资需求；第三，警告说，对欧元的猜测将是空，它可能会遇到欧洲央行的强烈反击，以捍卫欧元在任何时候。因此，尽管评级机构本周继续对摇摇欲坠的欧元区给出许多负面前景，但我希望投资者不要过于介入这场闹剧，应该有自己独立判断的合理性。

此外，欧元区本周糟糕的经济数据也意味着欧元区将进一步放开货币，管理债务危机。西班牙国家统计局7月30日表示，西班牙第二季度经济萎缩0.4%。根据7月31日的数据，意大利6月份失业率为10.8%，预计为10.2%，失业率达到2004年1月以来的新高。经过7月份的季节性调整后，德国官方失业率为6.8%，预计为6.8%。欧元区6月份失业率为11.2%，预计为11.2%。6月，欧元区失业率和失业人数达到1995年以来的最高水平。5月，希腊全年零售额下降10.3%，之前的数值修正为下降13.3%。此外，欧元区生产者价格指数6月份同比上涨1.8%，预计上涨1.9%。6月，欧元区生产者价格指数月环比下降0.5%，预计下降0.4%。这意味着通货膨胀得到了控制。上述数据表明，欧元区需要更宽松的刺激措施，这无疑将有利于中长期黄金市场。

在具体的市场治理方面，各方都在不断培养对风险市场的信心，或抑制当前经济环境下的投机行为。具体表现如下:西班牙和意大利发布了一段时间内禁止出售空的禁令；中国降低了证券市场的交易税；芝加哥商品交易所降低了银、铂和钯期货的保证金要求。它显示了政府或监管者关心市场的意愿。

【/h/】就市场表现而言，近期风险和黄金市场依然跟得上美元的反向波动，但偶尔也反映出短期投机交易对涨跌的阻力。因此，关于黄金市场的市场前景解读，也可以通过美元的分析进行相关反向推演。例如，自2001年美元在121.01点见顶以来的月度k线图显示:

【/h/】如图所示，美元月线正面临着整个宏观下跌趋势带从121.01点反弹至半年线70.68点的23.6%黄金线回压，属于宏观下跌趋势中的弱反弹水平。

另外，从2008年美元触底70.68点后的市场操作来看，由三个上涨阶段和两个下跌阶段组成。刺激美元从2008年的70.68点升至89.62点的因素是持续了12个月的美国次贷危机。然后在央行治理危机的新一轮宽松背景下，迎来了持续8个月的调整，见底于74.18点；然后是以希腊为核心代表的欧洲危机，美元从74.18点升至88.71点，持续了7个月。投机泡沫破灭后，又迎来了对72.7点的调整，持续了10个月；此后，由于对当前欧洲债务危机的担忧，美元出现了新一轮上涨。在本轮美元上涨和欧元下跌中，对冲基金投资的投机能量先于空，尤其是空欧元。但现在已经进入投机性能量外流阶段。从本轮美元反弹的特点来看，7月份美元升至84.09点，是11年来在72.7点触底后的第14个月。也就是说，目前的市场操作有以下几个特点:耗时最长，基金投入的精力最大，但全波段迄今涨幅最小。此外，对欧洲危机担忧的基本面支持比过去10年更强。因此，投资者应该对美元上涨和欧元下跌的市场表现有一个相对理性和客观的认识。美元并没有摆脱整体宏观疲软的格局。长达14个月的推动美元升值和抑制欧元下跌的措施都没有效果。此外，欧洲央行对继续发行空欧元表示不满，这恶化了欧元区的基本环境。因此，我们认为在中期继续看涨美元是不合适的，在中期看空金银也是不合适的。

技术指标。在月线上，美元前两轮上行被月线上布林上轨压力终止。目前美元在月线上再次遭遇布林上轨的回压；目前8月线kd指标动态K值在81附近超买区。参考2009年2月和2010年6月的相应k值，这意味着即使美元有很强的重复性，也很难有更大的空.可持续价值在周线图上，6月份之后，美元的周线波动创出新高，但对应的离差率指数和rsi指数却显示出顶部的背离信号。而欧元对应的底部背离信号更加明显。此外，7月后，美元日k线出现一系列顶部背离信号，kdj、macd和背离率最为明显。因此，即使在技术方面，中期内继续看涨美元的风险也很大，这也意味着关注空金银的风险。

在资本流动方面。从美元市场来看，上周表现出随波逐流的特点，市场上观望情绪浓厚，场外也有一些活跃的买入。从欧元市场的角度来看，市场上有多头头寸，空头的利润也实现了。然而，上周欧元市场表现出相对明显的“do/do/do/do/do/do/do/do”。总体而言，上周美元市场内外都反映出美元中期强势趋势和欧元弱势趋势延续的可能性。然而，在欧元市场，有一个阶段峰值信号。此外，与欧元6月初形成的低点相比，空欧元目前在市场上的能量显示出与欧元k线格局的底部偏离，即欧元正在进一步创新并走低，但空欧元在市场上的能量已经下降，我们认为这具有很大的底部意义。结合上一条评论中对资本流动的分析，我们将进一步加强对美元峰值和欧元底部的判断。

在具体的市场操作上，我们时刻关注着金银市场可能迎来中期上行趋势的信号。虽然我们看好金银的中期前景，但在初期操作的战术上还是相当谨慎的，避免短期无序波动导致本金减少，而不是在失去波段机会的前提下盲目追求短期收益。我们对目前的战略和结果感到满意。关于市场前景，还是坚持抄底多做，做好风险防范，抓住中期上涨机会，越来越近了！