【专家点评】金价没有中期破位下行风险

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本周，国际现货黄金价格开盘报1603.4美元，最高测试价为1618.3美元，最低测试价为1601.8美元。截至周五中午，亚洲股市收于1614.3美元，较前一个交易日上涨11.4美元，涨幅0.71%。动态周k线呈现窄幅波动的小阳线。

本周低于17美元的周动态波动是空，这是自2007年8月31日那一周以来最小的周动态波动，反映出市场对市场前景的困惑及其安静参与的意愿。那么金价是会突破盘整后的上涨趋势，还是会继续中期下跌？我们认为更有可能突破上行趋势，中期继续下跌的可能性很小，甚至没有，至少在未来2、3个月内是这样。然而，不排除区间波动继续的可能性。所以具体操作技术有些复杂，就是如何规避短期金价不确定性波动的风险，同时尽量把握中期突然上涨的趋势。

【/h/】为什么你认为金价几乎不存在中期下行风险？这就要求我们首先要了解近几个月黄金价格运行疲软的根本原因。毫无疑问，欧债危机的担忧冲击了全球风险和黄金市场，美元普遍走强。美元、黄金和风险市场通常保持反向波动关系。但梳理一下7月以来的基本面变化和相应的市场运行特征，可以发现这样的迹象:欧债危机越来越令人担忧，市场越来越担心意大利和西班牙的债务危机，对希腊债务危机的担忧并没有减少多少。但相应的金价重心在惊人的波动中悄然上升，明显的技术迹象是，季度线自4月以来首次出现触底迹象。这就像:虽然基于欧债危机和全球经济放缓的担忧的权重在增加，但市场就像一个弹簧，在被过度压缩后有很强的反弹意愿。虽然权重还在增加，但春季已经出现反弹的迹象，如果以后权重降低，肯定会迎来更强的反弹，虽然这似乎具有很强的纯市场操作的技术特征。

【/h/】为什么认为金银价格下跌的春天已经被压缩到极限？前两个月我们分析了很多次。也就是对冲基金在金银市场的能量已经释放到了我们分析的极限。尤其是白银市场，对冲基金的能量释放比2008年10月白银价格跌至8.43美元时更加彻底。目前，空.之后出现了多头能量回流或多头清算的趋势另外，随着全球流动性释放的加快，支撑金银价格调整的春天逐渐加强，所以我们认为金银价格中期调整进一步延长的风险几乎不存在。

【/h/】在这种情况下，金银价格上涨的可能性有多大？鉴于近几个月来金银价格与美元的反向波动关系，我们仍然可以通过对美元的推演来推断金银价格可能的运行方向。周三我们分析了周美元，发现周美元的macd指数中期可能会偏离顶部和峰值。如果是这样的话，预计在相应的中期内金银价格会上涨。首先简单回顾一下周三的分析，美元周线可能形成macd顶部偏差:

如图，美元周线的macd已经形成了动态的死叉。如果本周美元周线的macd是固定的，这意味着美元可能迎来空.的运行时间如果这被证明是真的，空操作美元的周期性趋势无疑会刺激黄金和白银的周期性上涨。

【/h/】从周线图可以进一步看出，1月份美元形成的81.77点的高带明显低于7月份形成的84.03点的高带，即1月份至今周线图上美元顶移的上行带趋势。另一方面，对应的周线macd指标表现出波段的下降趋势，即macd指标的波段高点相对于美元指数的新高点表现出波动的下降趋势，这是macd指标相对于美元指数点的顶部偏差。如果本周收盘，美元周固定macd死叉，这也意味着美元周macd顶部偏离固定框架。美元极有可能在尽可能少的几周、尽可能多的几个月经历弱势操作。相应的金银无疑会有阶段性上涨的机会。希望对金银投资感兴趣的投资者密切关注这个机会。已经入市的投资者，在机会进一步确认后，可能会考虑继续增持。此外，周三我们回顾了自2002年以来美元的所有周线顶部偏离和底部偏离信号，具有很大的参考价值。

【/h/】目前在日线上进一步分析补充，美元可能会从顶部向顶部偏离。例如，美元k线和相应的macd指标图:

【/h/】在美元周macd指标有顶部偏离趋势的情况下，日macd指标已经形成短期和中短期顶部偏离，这意味着美元极有可能迎来中期调整或阶段性调整。

首先看一下7月份美元的k线和对应的macd指标:美元从83.83到84.09有一个波动的上升过程，但是我们发现对应macd的顶部逐渐向下，呈现短期的顶部偏离。此后的两三周又迎来了美元符合短期顶偏的调整趋势。

【/h/】看5-7月美元k线及对应的macd指标图:一个较大的macd顶部偏离已经成型。在此期间，美元83.51和84.09两个波段的高点向上移动，但相应的macd顶部显示出相当明显的波段向下特征，构成了短期偏离美元顶部的顶部。这意味着美元至少应该有一个阶段性的调整，甚至可能有一个持续几个月的中期调整。

回顾2011年10月至2012年1月美元的日线及对应的macd指标，也出现了非常明显的macd顶偏，然后美元迎来了4月底，三个月的阶段性调整。整体调整虽小，但调整时间不短。我们可以把这段时间定义为阶段性调整，而不是时间和幅度都很大的中期调整。因此，我们倾向于，一旦美元的每周macd指标确定了顶部偏差，它至少应该对应于欢迎时间长达几周的分阶段调整。如果是强势调整，79点附近可能构成底部区间。

但我们认为，目前的市场环境不能简单地与2-4月美元接力式的强势调整相提并论，因为这两个地方对冲基金的运营能量分布存在明显差异。以欧元5-7月的运行模式和对冲基金的能量流分析为例，虽然欧元波段低点在逐渐下降，但对冲基金做空欧元的能量在减弱:5月底对冲基金做空欧元的能量远高于欧元7月下旬创下新低时的能量。

【/h/】如均线和趋势分析图所示，美元已明显突破30日均线的支撑，并处于确认撤破位的过程中，甚至季度均线的支撑也面临严峻考验。如果美元被证明受到30日均线和季度线的压力，那么中期或周期性下跌将得到进一步确认。此外，根据美元在7月份达到84.09点峰值后的短期运行趋势，现在正沿着h1h2通道向下震荡。虽然我们认为美元在82.66点附近存在超短线技术阻力位，但即使进一步升至83点附近的短期调整趋势线h1与30日均线之间的共振压力位置，也难以扭转美元的短期下跌特征。看4月美元触底78.6点后形成的反弹趋势，趋势线L经历了回调的支撑，然后经历了进一步击穿的确认过程，也意味着美元很有可能迎来阶段性下跌。如果以上分析属实，上演的金银会迎来一个相对强势的操作阶段。

外汇市场的资金流动。从美元市场来看，上周的主要特点是多头盈利和清算。不过，该基金在欧元市场的运作更为自愿，这体现在空海德的肆意清算和长期增持上。也就是说，资本流动的方向与我们分阶段看跌美元、看涨欧元的预期是一致的。

短期内，黄金和白银市场的受欢迎程度仍然较弱，而且空幸运的密集回扣时有发生，因此不能排除市场的短期不确定波动。如果美元仍有动能反弹至83.1点左右，金价可能会明显呼应，但避免中期内制造空金银的假象。连作者都不确定会不会有这样的混响。因此，在具体操作上，我们认为非保证金投资者应果断持有金银多头头寸，保证金投资者应讲究技术或仓位，即防范短期内出现意外波动的风险，并采取对策抓住一轮波段上行。