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【专家点评】主要风险事件完结，饕餮盛宴能否延续

来源：人民时评网作者：史承泽更新时间：2020-10-25 08:51:02 阅读：

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市场评论:

【/h/】9月以来，重大事件给外汇市场和金银市场带来了饕餮盛宴。利好消息令市场风险偏好飙升，非美元货币和金银价格开始强势上行，创下反弹以来新高。市场欢迎久违的做更多事情的热情。自9月份以来，欧洲央行的债券购买计划已经完成，随后美国非农业数据逊于预期，增强了市场对qe3的预期。然后上周，德国宪法法院通过了欧洲稳定机制(esm)的合法性，然后在上周五上午的美联储利率会议上启动了公开的qe3。这些行动使得欧洲货币和金银市场走得更远。市场的风险乐观情绪提振了全球主要股市，尤其是美国股市，自反弹以来也创下新高。Qe3在市场预期中以另类方式出现，也意味着这些重风险事件成为现实。市场前景的余晖可能依然存在。

谈到美联储的qe3，我们要做一系列检讨:

自2008年以来，为了避免次贷危机引发的经济衰退，美联储推出了大规模、长期的量化宽松政策。首先是2008年推出1.75万亿美元规模的qe1，然后是2010年再次推出6000亿美元规模的qe2。虽然两次大规模印钞操作给市场带来了流动性，刺激了经济复苏的缓慢步伐，但就业市场和房地产市场仍处于枯竭状态。本月公布的非农业数据可谓惨淡，8月新增就业岗位仅9.6万个，比市场预期少3万个左右。虽然失业率从8.3%下降到8.1%，但这是大量长期失业人员不再计入失业率的原因。不再计入失业率的人数从40.3万人大幅增加到69.6万人，创下1994年以来的新高，显示了美国就业市场的严峻性。而美国的房地产市场一直迟迟没有起色。基于此，美联储在上周五宣布的利率会议上再次推出印刷计划，以支持就业市场和房地产市场。

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qe3与前两次不同。这一次是开放式的，即在就业市场明显好转之前，不会停止购买抵押贷款支持证券(mbs)。有什么明显的改善？通过研究美国过去的经济数据，作者认为这个所谓的明显应该是7%左右。也就是说，一旦失业率降到7%，美联储就会停止。当然，这是为了保证美国国内通货膨胀不会急剧上升。从政策角度来看，开放式qe3不仅符合市场的强烈预期，也有利于控制。美联储的意图是好的。每月400亿元的mbs购买规模是每年4800亿美元，这只是涓涓细流，并不是大剂量的药物。如果能有效控制，就不会完全失控。

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我们来看看前两次量化宽松对大宗商品价格的影响:

【/h/】经过16个月的qe1，商品价格指数上涨36%，食品价格上涨20%，油价飙升59%。

【/h/】qe2 8个月后，商品价格指数上涨10%，商品价格上涨15%，油价上涨30%。

从这个角度来看，qe3会是一种怎样的演绎？前两次量化宽松催生了商品泡沫，量化宽松3的副作用可能更严重。毕竟现在的油价和粮价都处于高位，二次上涨已经明显减弱。由于在qe3的预期下，前期各种价格指数已经开始大幅上涨，现在qe3已经兑现，不排除卖出事实的市场推演。市场激情过后，一切都趋于平淡。老话只有三件事，还是有一定指导意义的。

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