【专家点评】芝加哥联储全国活动指数表明美国经济衰退风险增加

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芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)10月份全国经济活动指数(national activity index)录得-0.56，9月份之前的数值为零，表明美国经济明显降温。这个指数是一个扩散指数，它衡量相对于经济趋势而言正在增长的经济活动。正指数表示经济增长高于趋势增长率，负指数表示经济增长低于趋势增长率。该指数由哈佛大学教授詹姆斯·斯托克和普林斯顿大学教授马克·沃森编制，学术背景深厚。它于1999年首次发表在《货币经济学杂志》上。

【/h/】但指数每个月波动较大，很难对月度数据进行有意义的解读。所以建议观察三个月平均线，了解经济活动的走势。根据指数的编制方法，有办法解读三个月平均线。如果经过一段时间的经济扩张，平均值低于负0.70，经济很有可能进入衰退。

【/h/】下图是我们编制的芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)全国活动指数散点图，其中画出了三个月移动平均线(蓝线)，红柱表示的是上届政府认可的衰退时期。图表显示，目前三个月移动平均线在-0.58，非常接近上述-0.70分界线，说明衰退的可能性增加了。经济活动急剧下降的主要原因之一是美国工业产出的停滞。目前，工业产出已经连续三个月低于此前的扩张峰值，停滞期是自2009年6月开始扩张以来最长的。

图表:芝加哥联邦储备银行全国活动指数

不用担心经济衰退。需要指出的是，三个月均线可能只是从下方突破负0.70关口后的一次假突破。2003年5月就是这种情况。2003年4月前的低指数可能是时任美联储主席格林斯潘不愿加息的原因。

从最近的芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)全国活动指数(National Activity Index)可以得出的主要结论是，美国经济陷入衰退的可能性有所增加，但参考其他经济数据，这种可能性仍然很小，目前不宜过于悲观。