【专家点评】2013年美元走势展望

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作者认为，就美国的战略利益而言，首要任务是确保美元作为国际基础储备货币的地位，因此美联储应避免任何损害其国际基础储备货币地位的情况。如果美元太弱，国际金融市场就会对美元的安全性产生怀疑，大量资金必然流入欧元区和亚洲，危及美元的地位。因此，美元不能容忍欧元过于强势，因为这意味着对美元作为国际储备货币地位的挑战。同时，一旦出现这种情况，必然会导致金融市场更大的动荡。美联储不可能等到这样的危机真正发生。至少到目前为止，美联储仍然有能力在市场上呼风唤雨，所以美联储不可能在战略上让美元过于疲软。

另一方面，过于强势的美元并不是美国政府和美联储所喜欢的。我听到的观点是，2013年美元牛市已经开始，包括一些有影响力的经济学家、学者和分析师。这个我不同意。如果把美联储想成大银行家，那么美联储有能力拉高美元，强势美元当然可以吸引国际游资进入美元市场。但是，这些基金进入美国后，就无法进入实体经济，只是在金融市场发生性关系。这当然有利于降低美元市场的利率。事实上，这也是目前美元市场利率低的一个重要因素。但是美国现在缺的是钱？事实上，只要他们愿意，美联储的赚钱能力和PBOC一样得到普遍认可。Qe就是证明。但是钱能解决问题吗？对美国经济的好处在哪里？除非美国经济强劲复苏，否则资本将进入实体经济，这在目前的经济形势下显然是不可能的。总之，笔者认为启动美元牛市(如果有能力的话)对实体经济没有帮助。

自2008年金融危机爆发以来，美联储的核心目标是重振美国经济，增加美国人的就业机会，降低失业率。强势美元的弊端之一就是对美国制造业相当不利，也就是直接影响美国就业增长。且不说牛市美元对就业的影响。另一个大问题是，由于美国的巨额外债，美国的竞争对手将有足够的机会获得相对廉价的美元资产。这在战略上对美国不利。因此，作者不同意美元牛市开始的说法。

从基本面来看，笔者认为2013年美元将出现大范围波动。除了这个基本判断，2013年影响美元的主要因素还有美国的债务上限、qe和经济增长。此外，由于欧元是美元指数的对手货币，欧元的债务问题也会影响美元走势。

作者在另一篇文章中详细介绍了美国债务问题。请参考。简单来说，美元将在2月底面临延长债务上限的问题，债务上限上调是毫无疑问的。随着近年来美国国债的增加，预计债务上限每年将上升1万多亿美元，对美元构成明显压力。二月底。在美国，双方之间会有一个明显的博弈过程，这可能会使市场分阶段抛售空美元，从而导致美元在2月下旬明显下跌。另一个问题与三大评级机构有关。如果评级机构下调美国信用评级，美元将出现新一轮下跌。

【/h/】关于量化宽松，2012年12月美联储会议纪要显示，有可能在2013年结束第三轮量化宽松。这对美元有利。考虑到美联储的目标是将失业率保持在6.5%以上，很难说qe 3是否会在2013年结束。如果失业率没有明显下降，比如年底还在7.2%以上，那么qe3结束的几率不大。但可以肯定的是，qe4在2013年1月正式实施，qe3和qe4的总规模为850亿美元。量化宽松对美元的压力在上半年将一直存在。考虑到2月底债务上限和qe的共同作用，作者认为2月底美元很有可能下跌。

【/h/】至于美国经济，美国经济开始缓慢复苏，市场已经有了基本共识。所以经济数据比较好，对美元的提振作用不会太强。相反，如果数据不如预期，美元的压力会更大。就对美元的影响而言，失业率和房地产数据对市场的影响最大，需要重点关注。

欧债问题是美国平衡美元与欧元汇率的重要一张牌。如果美元因自身原因被市场过度抛售，代表美国相关利益的国际游资将受到反击，加上三大评级机构的动作，有望制衡欧元。另一方面，欧元区有自己的许多问题，正忙于解决自己的问题。结构调整还在进行，经济陷入泥潭，欧元高显然不是欧元区喜欢的。自2012年几轮欧盟峰会以来，欧元区取得了重要进展。特别是欧洲央行直接货币计划的出台，大幅降低了欧元区重债国政府债券的收益率。计划于2013年实施的单一银行监管体系的框架和推广将对欧元区产生长期积极影响。从这个角度来看，导致欧元前两年大幅下跌的基本面因素在2013年会有很大改善，欧元暴跌的概率极小，除非欧洲五大猪国有一个不能承受紧缩之痛退出欧元区，这是一个小概率事件。

【/h/】但笔者认为，欧债问题并没有得到解决，欧债问题在2013年分阶段复发的可能性不小。主要原因是欧元区债务问题严重，经济基本为负增长。与此同时，它不得不实施财政紧缩，预计将出现阶段性危机，从而提振美元。但是具体时间点很难预测。

【/h/】技术上来说，美元指数低位的重要支撑在73-74，而压力在85-86，所以这一区域在年内波动的几率很大。上半年，作者倾向于美元有一轮下跌。集中在78号位置。一旦跌破，美元有望看到73-74区域。至于下半年的走势，作者会在7月份做相应的报道。