【专家点评】2013年黄金市场注意信息

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1。目前，世界仍处于宽松的环境中。不过，今年各国量化宽松频繁，但黄金价格的推动作用正在下降。为什么？

威尔信首席分析师杨易君:多种氛围的积累需要一个积累过程。2011年第三季度，在金价仅两个月左右上涨30%左右后，形成了巨大的周期性泡沫，并迎来了从那时到2012年的整体休整过程。随着2012年金价的技术休息和央行货币的进一步释放，金银价格的泡沫在技术上被充分消化，也在央行的信贷货币注入下被消化。信贷货币泡沫增加了，即使有泡沫，黄金价格也在消化或下降。2013年，以美联储(Federal Reserve)为代表的全球央行将比2012年释放更多资金，以刺激经济尽快走出低迷。也就是说，相对于实体经济的增长或复苏，2013年的信贷货币扩张仍然是信贷货币泡沫大发酵的过程。我们处于新一轮货币战争的中心，而不是边缘。日本每月发行13万亿日元，几乎是美联储的两倍，这是货币战争的进一步催化剂。在这样的背景下，我没有理由在充分休息后不看好2013年的金银市场。

美联储2月4日的会议纪要显示，美联储对qe3的信心也不强。这对黄金有什么影响？

维尔信首席分析师杨易君:我认为这只是市场对美联储12月会议纪要的短期反应。与会议记录相比，我认为我们应该相信美联储在12月利率会议后的直接声明。会议纪要显示，美联储内部对量化宽松政策实现目标的希望越来越大。会议记录只描述了这种差异的存在，但结果是主张保持超宽松量化的力量仍然占主导地位。我认为，至少在2013年，甚至在2014年年中之前，没有必要担心美联储的紧缩和宽松政策。如果把会议纪要说成是记录美联储12月利率会议的记叙文，那么12月利率会议后的声明无疑代表了这篇文章的灵魂或中心思想。

投资者对12月会议纪要的非理性反应只反映了相对于黄金市场的空利润部分。

【/h/】美联储2013年1月的利率会议几乎完全重申了12月会议的观点，再次强化了美联储货币政策调控的目标门槛，即宽松政策至少会持续到美国失业率降至6.5%，通胀指数低于2.5%。尤其是6.5%的失业率门槛。至于通胀指标，美联储已经表示可以适度容忍。我相信这是真的，他们不可能表现出无视通货膨胀的不负责任的态度。

3。2012年以来，美国失业率总体趋势一直在下降，ism非制造业指数也经历了U型变化。这是否表明美国经济正在逐渐企稳，对黄金的避险需求将逐渐减少？

魏立新首席分析师杨易君:下图是美国历年失业率及相应美元指数的运行图:

【/h/】从图中可以明显看出，美国在2009年10月达到10.2%的峰值后，正处于逐渐下降的过程中。在接下来的三年里，美联储集中力量进行了两轮货币释放，但失业率仅从10%以上降至7.8%左右。5.5%的坐标值是美联储希望达到的最终目标。目前差距还是很大的。这三年间，美元也经历了大起大落，相应的黄金价格也从1100美元左右迎来了大幅上涨。

另外，美国非常担心2013年全球经济复苏不稳定，尤其是欧洲经济下滑，可能拖累美国经济复苏。美联储需要继续宽松的货币政策来保护经济复苏。ism制造业指数不是美联储货币政策的参考指数。美联储只参考了两个指标，即失业率和通胀指数，尤其是失业率。首先，美联储希望失业率降至6.5%以下，其次是5.5%的目标。目前任务很艰巨。即使失业率是6.5%，在2013年甚至2014年也是不可能完成的任务。

还记得美联储在12月利率会议后发表的声明吗？6.5%的失业率是美联储降低宽松政策的门槛。伯南克表示，6.5%的失业率门槛是宽松政策何时可以降低的指南。我们中期需要观察的是美国失业率接近6.5%的时候。伯南克表示，联邦公开市场委员会预计不会在2015年年中前达到失业率门槛。这是否意味着美国的宽松政策至少需要持续到2015年年中？完全有可能。

【/h/】最新数据显示，1月份，本应是经济活动最强劲的时候，美国失业率又有回升迹象，从预期的7.8%升至7.9%。可见，6.5%的调控目标并不难。摩根士丹利对可能需要6.5年的分析预期并非没有根据。

4。你认为2013年黄金走势如何，有哪些关键影响因素？

【/h/】威尔信首席分析师杨易君:我看好2013年的黄金走势，认为战略布局应该更多在年初目前的低点。对基本面的负面影响不要太多，投资者要注意不要盲目追逐阶段性的巨幅上涨。

你觉得现在黄金的基本面怎么样？

【/h/】威尔信首席分析师杨易君:黄金协会对实物需求的数据主要来自珠宝及行业的消费和生产需求，尤其是珠宝消费需求。这种实物需求，就像黄金年的矿产黄金供应一样，是一个相对刚性的指标。但是，还有一个弹性很大的实物需求，就是实物投资需求。一旦投资者发现投资黄金可以产生明显的盈利效果，就会刺激投资者购买金条、金币等产品进行投资，甚至珠宝消费也会进一步加剧。因此，黄金协会对实物消费的需求疲软并不可怕，因为投资者还没有发现2013年的黄金投资价值，一旦发现，必然会爆发。

【/h/】2009年以来，金价走势一直由投资需求主导，而非珠宝、工业黄金等实物消费需求。纵观黄金市场基本面，我们应该密切关注全球信贷货币泡沫趋势与实体经济相比是扩大还是缩小。同时也要注意黄金本身是否产生了明显的周期性泡沫，这是投资黄金的途径。

6。2013年，黄金的实物需求和投资需求相比今年会有什么变化？

【/h/】威尔信首席分析师杨易君:第五段已经分析过，一旦发现黄金的盈利效应，投资需求将远远超过实物消费需求。我觉得2013年会出现这种情况，虽然这种情况在2012年还没有明显体现出来。

7。自2001年以来，黄金已经走强12年了。你认为13年牛市23年熊市的周期理论会实现吗？如果是，2013年黄金会疯狂增长吗？长期来看，如何判断黄金的投资趋势？

魏尔新首席分析师杨易君:这种说法没有太多实际依据。如果要追溯近20年的黄金低点，应该是1999年，而不是2001年。我个人认为2013年黄金将创新高，甚至不排除涨至2300美元左右的可能性。从长远来看，看得太远没有什么意义。但是从近几年全球货币政策的运行趋势来看，我一直认为三年后有望看到3000美元的金价，我仍然持有这个判断。