【专家点评】金价大跌后抄底？或选对品种，或等等

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【/h/】近期黄金价格大幅下跌，触及两年低点，金价走低引发全球抄底热情。在战略层面，我们认为人民币黄金配置是合理正确的资产配置选择之一。即便如此，投资者还是需要先选择合适的品种。并非所有的黄金首饰和黄金制品都适合投资。详见《中国黄金交易品种清单》介绍。请投资者首先选择合适的黄金投资品种。

其次，是黄金投资的时机问题。长期关注作者的朋友，可以看出作者绝不是阴谋论者，市场资金走势是我们分析市场的重要依据之一。从最近的市场异常和资本流动的最新信息来看，我们不禁得出黄金被操纵的观点。

操纵有一个逻辑线索，你要相信。在全球信贷体系中:美元、欧元、黄金、日元和英镑是无可争议的信贷焦点，此外还有不断升值的人民币。欧元、日元、英镑在汇率体系中占美元指数权重的83.1%，几乎从属于美元体系的加拿大货币体系合计占美元指数权重的92.2%。美国对欧元信贷进行了解剖和打压，甚至进行了两轮。现在的情况是解剖打压黄金的信用。至于日元英镑，你觉得有必要解剖打压吗？他们一直在自我毁灭，自我毁灭。

【/h/】黄金信用解剖被打压后，下一个是谁？如果真的存在，那无疑就是人民币升值，而中国目前的经济金融环境似乎也在创造这样的条件。所以最近人民币出现了加速升值的迹象，让作者更担心自己赢的越高跌的越重。在这一系列过程中，黄金的信用解剖会导致无债黄金的价值凹陷。对于投资者来说，等待持有低价人民币黄金无疑是非常安全的资产配置选择之一。但是目前解剖黄金的功劳还没有到最后阶段。对于个人投资者来说，现在还不是逢低储备黄金的时候。

上周，作者悲叹(传闻)美林通过做空能源操纵了黄金市场，其30分钟做空交易的能量相当于中国两大黄金交易所一周的总交易量。但根据我们周末梳理的对冲基金流量信息，即使美林这样做，也只是辅助作用。其空能源无法抵挡上周的投机空头盈利现金能源和抄底多头能源。另一只更强大的黑手悄然出现在黄金市场，其作品《空能源》远远超过了美林银行展示的400吨作品《空》。是谁呀？尽管我们对其身份的推断仅仅来自于猜测，但它与美国政府和美联储密不可分的联系让我们不得不确定它就是这样。

无论是否被贴上阴谋论的标签，黄金市场现在完全处于我们定义的操纵水平。很奇怪吧？即使最近金价大跌，前期也没有主力基金集中止损或空头头寸。该基金在黄金市场的over/きだよよ0/position比率并没有随着黄金价格的大幅下跌而下降，而是呈上升趋势。也就是说，主力基金多头对金价下跌的冷静态度，不禁让你拍案叫绝。对于这些原因，我们在这份内部报告中已经进行了彻底的梳理，应该对你在黄金市场运作中的战略判断非常有益。

实物黄金投资基础知识(摘自作者早期文章):

【/h/】黄金市场的投资品种主要分为实物黄金投资和实物黄金衍生的黄金投资衍生品。衍生品主要包括黄金期货、黄金期权和远期，实物黄金投资主要包括金条、金币和金饰。

从价值取向来看，黄金首饰主要体现为观赏价值。购买时，由于加工成本、工艺成本高，加上企业本身的利润需求，价格溢价高于黄金原料，溢价幅度一般在20%以上。黄金首饰要变现会面临很高的折扣，折扣率往往会超过20%。一般珠宝店都会回收废金首饰。如果把现在的黄金首饰直接卖回一般金店，价格会远远低于同期上海黄金交易所相同含金量的黄金原料价格。因此，黄金首饰作为一种纯投资，并不适合黄金投资，很难实现黄金投资价值的导向。

那么金币的价值取向呢？金币分为两类，一类是收藏者以远高于金币含金量价值的价格购买的金币。这类金币价格波动不频繁，主要有限量版样币、纪念金币、古币。这类金币的价值主要体现在收藏价值上。普通投资者很难把握其价值，往往会有很高的溢价。另一类金币是指黄金投资者以略高于金币含金量价值的价格买卖的金币，称为万能金币。万能金币始于1970年，是世界上主要的投资金币。中国的万能金币主要是熊猫金币。但由于目前中国黄金市场开放程度有限，熊猫金币的流通仍主要依靠中国零售商自发形成，所以目前仍存在较大的流通限制。另外，万能金币主要有南非1970年发行的克鲁格金币、加拿大1979年发行的枫叶金币、美国的鹰扬金币、澳大利亚的袋鼠财富金币、奥地利的维也纳爱乐乐团金币等等。既然金币叫硬币，那就必须由国家造币单位生产发行。目前市场上有私人个体单位，不是国家造币单位。他们利用投资者的无知，大量溢价发行所谓的金币，甚至生产假冒伪劣金币在市场上出售，这就需要投资者加以区分。

金条的价值取向是什么？金条类似金币，主要分为纪念专用金条和一般投资金条。纪念专用金条一般以高于其黄金原料价值的价格发行，价格一般是固定的。比如近几年发行的过年金条和2008年奥运会金条，都是纪念专用金条。纪念金条发行时往往有7%以上的溢价，加上代理人的利润就会有10%以上的溢价。甚至在一些地区，一些纪念金条的价格和黄金首饰的价格差别不大，溢价很高，比如深圳。目前纪念金条没有固定的回购渠道，投资者通常要直接卖给金商。但金商将号称收藏价值很大的纪念金条回收作为普通黄金原料价格，并扣除相应的检验费，通常比上海黄金交易所同质黄金原料价格低2 ~ 5元/克。所以普通投资者很难通过投资纪念金条在中短期内获得更好的回报，这主要体现了长期的收藏价值。当然，这需要投资者具备丰富的收藏知识和经验。普通投资金条与国际黄金原料价格紧密联系，根据国际黄金价格变化设定每日销售定价，通过中间银行完成销售和回购。但即使是质量统一的投资金条，交易成本差异也很大，投资者可以自行比较，为投资者选择流动性好、交易成本低的金条。

【/h/】对于不打算提现的投资者来说，目前几大商业银行的纸黄金可以作为投资的首选，其整体交易成本远低于实物金条，流动性好，也可以避免不方便存放的尴尬。

如果投资者想涉足黄金保证金交易，国内新开的黄金期货市场和上海黄金交易所的黄金延期结算交易都是不错的投资品种。建议没有资金管理能力和风险控制能力的投资者不要选择这样的高风险市场。