【专家点评】民间黄金投资需求大战华尔街，胜乎？

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本周，国际现货黄金价格开盘报1408.2美元，最高试探价为1485.2美元，最低试探价为1403.35美元。截至周五，亚洲午盘，该股收于1473.1美元，较上一交易日大幅反弹69.75美元，涨幅4.97%。动态周k线呈现长正线，大幅反弹。

【/h/】本周金价大幅反弹，从1321.5美元的低位反弹至今，涨幅超过10%。原因大多很明显:在金价持续大幅下跌后的抄底效应下，以中国和印度为代表的亚洲民间需求构成了金价强劲反弹的主要原因。当然，最近全球私人黄金消费和投资者需求都有很大放大，但亚洲市场，尤其是中国市场更为明显。香港金条相对于伦敦现货市场的溢价可见一斑。香港是中国大陆进口黄金的基本途径。随着最近金价的大幅超卖反弹，私人投资的士气和消费者击败华尔街操纵的需求进一步增加。民间力量真的能打败华尔街吗？许多国家的金融对抗不一定是华尔街的对手。靠私人志愿者的投资和消费需求打败华尔街，更像是一种幻想。我们需要理性看待。以下一一梳理。

本周基础数据新闻解读

在分析私人黄金需求和华尔街金融战之前，先分析一下本周的具体数据新闻。总的来说，我们认为，全球超宽松货币政策将进一步延续，即泛滥的全球信贷体系将继续发酵，这将对黄金构成长期利好，而黄金应该不会受到信贷泛滥的影响。尽管在市场操纵的背景下，阶段性黄金市场免疫力突然丧失，但最终还是会自我修复。然而，由于所谓的阶段性政治和金融监管，修复过程可能会很复杂，时间可能不会短。

日本周五表示，放松货币政策符合20国集团和7国集团2月份达成的协议。20国集团默认了这一点，但委婉地表达了官僚主义的胡言乱语:它将避免竞争性贬值，不会出于竞争原因采取针对汇率的措施。经济合作与发展组织(oecd)甚至认为，日本央行应该实施扩大量化宽松计划，以实现2%的通胀目标。即使这样的措施也可能不够。在我看来，目前国际官方机构对实际上正在上演的货币战争是宽容纵容的，应该对黄金市场有利。

欧债危机不再是亮点，但欧美本周相对较差的经济数据显示，宽松政策应进一步延长。本周，爱尔兰10年期债券收益率跌至2006年3月以来的最低水平。意大利10年期债券收益率跌至4%以下。法国10年期国债收益率跌至1.711%，持平于历史低点。西班牙10年期债券收益率跌至4.36%，为2010年11月以来的最低水平。这意味着欧洲债务危机不应再成为市场关注的焦点，尽管惠誉本周将英国评级下调至aa+。

随着欧洲危机的缓解，欧洲开始表达放松货币以刺激经济复苏的意愿。欧洲银行Constancio周三表示:空在利率方面有一定的行动，如果经济数据不好，它准备采取行动。高盛(Goldman Sachs)周四预测，欧洲央行(European Central Bank)将在5月份降息25个基点，并将对2013年欧元区经济的预测从收缩0.5%下调至收缩0.7%。欧美本周糟糕的经济数据也意味着欧美的宽松政策将进一步延续，美国似乎已经进入经济复苏的季节性淡季阶段。根据本周的数据，意大利2月份的年零售额下降了4.8%。经过3月份的季节性调整后，美国耐用品订单月度环比下降5.7%，至2162.8亿美元，为去年8月以来的最大降幅。在美国，3月份计算机、电子产品和汽车的订单增加，而对飞机、机器和金属的需求下降。一般情况下，企业和消费者只有对经济有信心才会购买这类产品。加拿大皇家银行资本市场表示，资本货物的商业投资预计将有助于美国今年第一季度的经济增长。然而，第一季度末订单流量的下降并不是第二季度经济活动的好兆头。

因此，当前经济下行下的全球信贷泛滥环境将对黄金构成长期利好。我们似乎不得不承认的一点是，信贷泛滥的风险应该通过通胀来传递，并进一步反映在黄金市场上。然而，目前没有通胀担忧的迹象。然而，我们认为，今天信贷货币不断扩散的环境肯定会为下一次恶性通胀危机埋下祸根，这是不可避免的。因此，从长期来看，我们继续对维持黄金的宏观牛市抱有很大的期望，但对中期牛市的期望却被空.降低了

私人黄金投资需求对抗华尔街

4月16日，金价跌至1321.5美元，反弹超过10%。因此，许多投资者应该意识到，4月份金价大幅下跌后的廉价效应引发了全球投资和消费需求。尤其是中国和印度，尤其是中国。虽然欧美也看到投资需要放大，但良好的股市表现无疑对资本更有吸引力。中国投资者应该是金价超卖和反弹的主要买家，其次是印度。中国低迷的股市和不可预测的房地产市场，甚至连日来问题频发的理财产品，都让基金寻求安全边际的投资。黄金价格大幅下跌后，中国投资者无疑看到了这个机会，大肆杀价。中国黄金进口通过香港进入香港，香港金条对伦敦黄金的现货溢价为3美元/盎司，说明中国黄金需求旺盛。希望这个需求更多来自于国家储备水平，其次是长期资产配置的储蓄水平。我认为投资者应该对中期波段的抄底持谨慎态度。

【/h/】作者仍将金价突破4月份1520美元的破位视为华尔街辅助性政治意愿的金融调控，而非单纯追求投机性利润。从长远来看，当前的全球超宽松货币政策肯定会为未来新一轮通胀危机埋下祸根，届时黄金将再次成为避风港。在国家层面，当前全球信贷泛滥，货币战争和纵容货币战争成为常态。人民币未来的国际化应该有强大的黄金储备做后盾。所以每当黄金价格被打压，我都希望国家层面借此机会增加黄金储备。但对于一般投资者来说，抄底的中期战略配置还是要谨慎。

中国人虽然能推翻蒋家王朝，但未必能打败华尔街。推翻蒋政权，仍然有共产党作为领导核心。是希望这次中国国家储备力量带领普通投资者打败华尔街吗？显然更像是个笑话。作者在最后一段评论中再次引用了一句话:一旦一个阴谋不是单纯针对投机利润，而是带有金融监管的政治色彩，那么就不会单纯以暴利的手段来解决。尽管中国和印度沉迷于抄底，但全球最大的黄金交易所交易基金SPDR黄金信托(ETF)正在做好事，将其黄金储备提供给有抄底需求的投资者。在金价跌至1，321.5美元的底部以来的反弹过程中，标普500指数放弃了64吨黄金，全球最大的白银etf基金Ishares Silver Trust (SLV)也在4月23日将其头寸减少了130吨。完全没能体现出抄底的智慧。

【/h/】无保证金黄金现货交易市场是市场容量不到整个黄金市场5%甚至不到3%的市场。我们能希望这种市场力量战胜华尔街的操纵吗？我们不妨做进一步的分析。我知道有些人会说，只要我们坚持多头不放松，不强迫那些空操纵黄金市场的人进行最后交割，胜利就一定属于我们。理论上可以，但实际上可行吗？关键是多头是否有足够的资金支持被迫的空交割。一旦空人头屠杀继续，最终的结果不会是公牛联合起来打败空人头，而是公牛互相残杀，空人头将获得利润。对于一些投资者来说，这一段可能有点费力理解。以下进一步流行的例子分析。

【/h/】我们假设甲、乙、丙三方，代表普通投资者，最近开始在期货市场抄底，甲方抄底1350美元，乙方抄底1400美元，丙方抄底1450美元。流动性较强、覆盖时间较长的国外期货市场(以美国为例)只需要5%的保证金。笔者认为甲、乙、丙三方均以10%的保证金比例参与抄底，但当保证金为2%时，会遇到强行平仓的规则。假设甲、乙、丙三方有意持仓，直至空强行平仓。当黄金价格下跌8%至1，335美元左右，至1，450美元时，C公司首先遭遇了强劲的清算，其1，450美元的多头头寸不得不以1，335美元出售。如果空海德此时再次采取主动，卖出的瞬时合力将非常大，这可能会将黄金价格的惯性抑制在1288美元以下，并触及b多头的强劲收盘价，因此它不得不在1288美元卖出多头合约。由于游戏规则，原本是公牛的乙方和丙方被迫由高公牛变为低公牛空头，并继续勒死甲方，即在空头操纵的背景下杀得更多。4月12日，美林银行在短时间内400吨的抛售诱发了后续的杀戮。空头像并不需要继续发力，而杀戮更多会导致金价继续大幅下跌，更不用说空头像本身就拥有巨大的strength/きつ

【/h/】此外，我们假设甲、乙、丙三方均未遭受明显的过度杀戮，或遭受过空人头的过度杀戮。你以为有几个人头会敢要求送货？交割到期，请补足剩余90%资金参与现货交割。你觉得有多少保证金投资人能有这样的实力？几乎98%的保证金投资者会在到期前反转头寸，不会参与现货交割。然而，矿商的对冲策略一般是让空在涨势时锁定或保护企业的利润，然后用生产出来的黄金进行交割。这也减少了空主力部队必须承担的压力。像高盛和美林一样，他们拥有或可以从其他银行借入黄金进行交割。此外，当现货价格明显高于期货套利机会时，套利机构将在现货市场卖出，在期货市场买入，这也将缓解迫使空海德进行现货交割的压力。

【/h/】所以，普通投资者打败华尔街银行的前提是:强大的财务实力、勇气和坚定的凝聚力去做更多。首先，我暂时不怀疑散户强大的长期资金实力。其实应该远不如华尔街银行。敢做敢当的凝聚力不会像推翻蒋家王朝那么强。投资黄金的目的不是为了提高生活质量，也不是为了拯救民生。只是一种资产配置、投资、投机的手段，不可能和华尔街硬拼。所以普通投资者的凝聚力往往只体现在跟风，而不是在市场逆境中坚持。就游戏规则而言，保证金游戏的规则都是服从华尔街的，华尔街可以清楚地看到投资者参与市场的底牌。他们本身就是做市商，你的位置和成本对他们来说不是秘密。他们清楚的知道散户和一般机构的七寸在哪里，多大的权力才能引发更多的杀戮。所以散户在黄金保证金市场是没有机会和华尔街打胜仗的。非保证金实物投资的旺盛需求对金价的影响有限。

最后回到技术层面，如黄金价格日k线图所示:

金价从1321.5美元反弹至目前的10%以上。周五是金价反弹的第八个交易日，是短期市场反转的时间窗口。日线图中黄金价格的反弹也刚刚触及20日均线，或者说布林的中间轨迹，在去年第四季度黄金价格见顶1795.8美元后形成的下行轨迹线H，也是这个下行带中反弹阻力线1/3线的压力水平。作者的早间报道曾说当天金价回升的第一个强势压力是当时的1470/1475美元，小时线上的这个信号非常明显。第二强压力在$ 1485/1495左右，4小时内和日线上的压力信号非常明显。目前金价已经反弹并触及第二强阻力位，这意味着无论是时间段还是技术方面，金价的超卖反弹都已经到位。作者认为在触及1485美元后看到更多黄金是不合理的。此外，距离4月收盘还有3个交易日，笔者认为空头部主力可能不会在月度k线上留下长长的阴影来提振士气。

回顾33年前同样的极端调整，黄金价格在1980年1月21日达到850美元的峰值，然后在5个交易日内跌至624美元。1月22日，单日暴跌13.24%，为迄今最大单日跌幅。在1月28日触及624美元底部后，在10个交易日从710.5美元反弹后，迎来了更长更大的下跌。因此，作者虽然看好全球信贷体系泛滥背景下的黄金长期牛市，但并不看好未来几个月黄金的中期表现，除非黄金价格被打压到我们分析的理想价格。在市场分析中，关注华尔街机构能量的分析和流向远比关注散户的热情重要。从我们本周初的内部分析报告来看，这轮金价下跌中的操纵痕迹非常明显，并不是单纯的寻求操纵利润，而是追求全方位的利益。甚至美林也只是董事的一个角色。