【专家点评】徐成宏：收紧QE顾虑重重 美元上行受阻

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昨天，美元指数大幅下跌，跌破84大关。欧洲数据显示，许多国家制造业的pmi有所改善，提振了市场情绪。欧元一度领涨非美元货币，其中美元对日元跌幅最大，一度下跌200多点。同时，美联储威廉姆斯(Federal Reserve Williams)表示，美联储不会自行降低债务购买规模，这也打压了美元。

美联储应该谨慎收紧量化宽松政策

美联储收紧量化宽松将是一个预期趋势。在美联储(Federal Reserve)可能收紧政策之前，美联储官员一再强调，美联储将继续保持政策的充分灵活性，即使未来量化宽松首先减少，也可能再次扩大。显然，这是为了防止金融市场在政策真正收紧的情况下大幅抛售风险资产。

美联储决策层担心，一旦美联储开始降低量化宽松，这一变化将被视为紧缩周期的开始，而不是扩张计划的结束。如果市场认为美联储正在收紧政策，交易者和投资者可能会提前采取措施吸收利率上升的影响，这可能会对经济增长构成不受欢迎的障碍，增加选择货币政策的难度，造成不必要的市场波动。

从美联储官员最近的讲话中不难发现，美联储董事会的一些决策者担心，当美联储减少或结束债券购买计划时，美元将大幅升值。因此，伯南克强调，美联储将根据经济形势做出决策，保持政策灵活性，而不是期待投资者过早地预测某个方向，这也是后期的防范措施。

旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)主席威廉姆斯(Williams)昨日接受媒体采访时指出，即使美联储后来确实开始降低债务购买规模，也并不意味着它会继续走这条路。他表示，美联储将在未来经济表现好转时及时缩小债务购买规模，但一旦经济数据再次恶化，也会重新扩大债务购买规模。

威廉姆斯强调，美联储将继续保持政策的充分灵活性，并密切关注未来将发布的更多经济数据。他指出，美联储可以先暂时减少部分债券购买量，然后观望经济和市场状况的进一步趋势，再决定是否继续减少或适当扩大债券购买量。

美联储官员知道，市场非常倾向于提前应对货币政策的未来趋势。近年来，一些美联储官员观察到，即使在宽松措施推出之前，市场往往会在很大程度上做出反应。因此，我们担心一旦美联储采取措施，即使只是减少政策刺激而不是转向收紧头寸，市场仍会根据自己的判断做出强烈反应。

【/h/】因此，在结束债券购买计划时，美联储将不得不给出明确的解释，以避免达德利提到的问题。如何借鉴之前的退出策略，管理好市场预期，稳步收缩已经超过3万亿美元的资产负债表，可能是美联储接下来面临的主要挑战。

欧元区数据有所改善

昨日发布的数据显示，德国制造业pmi从5月份的48.1上升至49.0，欧元区制造业pmi从5月份的46.7上升至47.8，综合pmi也上升至47.7，均高于市场预期。这些数据一度推动了欧洲货币的快速升值。但谨慎的是，欧元区许多国家的pmi仍处于繁荣与衰退的分界线以下，欧元区经济衰退的趋势并未改变，因此预计其对欧元市场前景的支持可能有限。

德国央行行长魏德曼指出，解决欧元区国家面临的经济金融危机并不完全是欧洲央行的责任，单靠欧洲央行的工作并不能完全将欧元区从当前的危机中拯救出来。因此，他还驳斥了欧洲央行其他一些成员要求央行采取更多政策措施帮助提振经济的做法。

欧洲央行(European Central Bank)行长德拉克斯(Delacquis)指出，与一年前同期相比，欧元区目前的稳定性有了显著改善。然而，当前整体经济环境依然严峻。因此，欧元区各国政府应尽快采取措施推进经济结构改革措施，同时欧盟银行业联盟的组建步伐应进一步加快。

日元持续疲软，颁奖结束？

【/h/】昨日，美元兑日元下跌逾1%，汇率一度暴跌200多点，触及5月10日以来的低点，盘中跌幅为一个多月来最大。日元当日大幅上涨的直接原因是日本股市日经225指数周四收盘下跌7.3%，为2000年4月17日以来最大跌幅，受日本债务下降和中国制造业活动疲软的影响。

【/h/】2012年10月至今，美元兑日元汇率从78大幅上升至近100，日元贬值超过25%。然而，随着最近全球经济基本面的一些变化，日元汇率显示出稳定甚至逆转的迹象。

由于日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)推行的积极货币和财政刺激措施，日元在2013年大幅贬值，而日经指数飙升约45%。周四，全球市场避险情绪迅速升温，促使投资者购买避险的日元，这在短期内提振了日元多头。

日本高级金融官员今天上午站出来发表讲话。金融市场大幅波动后，他们可能会试图安抚投资者的情绪。日本财务大臣麻生太郎表示，政府必须牢记财政纪律。日本经济财政大臣甘利明表示，日本的安倍经济学经济政策进展顺利，政府决定在年中推出经济增长战略。

【/h/】日本央行最新利率决议宣布维持现行货币政策不变，审议委员会委员无一人要求进一步放松货币政策，引发美元/日元获利回吐。此外，投资者再次选择购买价值较低的日元，可以预测未来日元汇率将在较大范围的均衡区间内波动。

当日短期交易策略:

欧元/美元:1.2880多头止损:1.2840目标:1.2950

英镑/美元:1.5050多头止损:1.5010目标:1.5120

澳元/美元:0.9650多头止损:0.9600目标:0.9730

美元/瑞士法郎:0.9720 空止损:0.9760目标:0.9650

美元/加元:1.0350 空止损:1.0380目标:1.0300

现货金:1380多头止损:1370标的:1402