【专家点评】威尔鑫：金价二次探底还是下行中继？

本篇文章2710字，读完约7分钟

本周国际现货黄金价格开盘报1363.46美元，最高试探价为1414.22美元，最低试探价为1338.04美元。截至周五中午，亚洲股市收于1，391.5美元，较前一个交易日上涨31.56美元，涨幅2.32%。k线在动力周表现出小阳线的下行阻力。

【/h/】本周数据方面没有太多惊喜，但金价明显受到消息方面的影响。从整体数据来看，美国经济数据趋于良好，并继续呈现复苏趋势。但欧元区的经济数据普遍持续低迷，经济衰退依然存在。但无论是欧美，通货膨胀指数都明显偏低，说明宽松的货币政策有继续的条件。

具体经济数据方面。在欧元区，经过4月份的季节性调整后，英国的月零售额下降了1.3%，预计将持平，月零售额降至2012年4月以来的最高水平。在英国，4月份经季节性调整的年零售额增长了0.5%，预计将增长2.0%。数据低于预期；意大利3月份零售额下降3.0%，之前的数值下降了4.8%。意大利的月零售率在3月份下降了0.3%，在2月份下降了0.2%。本周公布的欧元区通胀指数基本低于预期。4月份，英国消费价格指数以2.4%的年率增长，预计将增长2.6%。德国生产者价格指数4月份以0.1%的年率上涨，此前的值上涨了0.4%，预计将上涨0.2%。低经济数据和可控通胀指标意味着欧元区迫切需要宽松的货币政策来刺激经济复苏。此外，英国本周也显示出进一步宽松的迹象。尽管英格兰银行本周决定将利率保持在0.5%不变，但在是否进一步量化宽松方面存在分歧。英格兰银行货币政策委员会(mpc)三票提议扩大量化宽松规模，金、费舍尔和迈尔斯投票赞成扩大250亿英镑量化宽松规模。英格兰银行还表示，5月份量化宽松的规模可能令市场感到惊讶。总体而言，在债务危机的影响逐渐消失的背景下，通过宽松的货币政策刺激经济复苏是欧元区货币政策调控的总体趋势。

【/h/】在美国，没有意外重要的经济数据发布，但新闻对市场的影响非常明显。刺激金价于周一结束的消息，即俄罗斯央行在4月份宣布增加储备的当天，印度在4月份金价大幅下跌时大举进口黄金。数据显示，俄罗斯央行4月份黄金储备增加20万盎司(6.2吨)，至3180万盎司。印度4月份金银进口同比增长138%。相对而言，俄罗斯央行6.2吨黄金储备的增加微不足道，但反映了央行对黄金的态度。印度4月份大量进口黄金和白银显示出强劲的私人需求。我认为，当中国4月份黄金消费数据发布时，将会对金价产生积极的刺激作用。

当然，本周对金价影响最明显的是美联储主席本·伯南克的讲话，他的讲话对金价的影响非常直观。伯南克最初的讲话大体沿袭了最近几个月的基调，认为整体就业市场依然疲软，可能损害经济复苏进程，未来几年通胀将控制在2%以下。通过这次讲话，市场猜测伯南克将延续他前几个月继续量化宽松的强硬态度。黄金价格在短短几分钟内上涨了2%。

然而，伯南克后来的讲话显示了量化宽松政策可能放松的基调，这是近几个月来前所未有的。伯南克表示，如果就业市场确实继续复苏，它将逐渐放缓资产购买。与鹰派认为越早退出量化宽松越好的观点相比，伯南克对退出量化宽松的时机和方法表示谨慎。他认为退出策略不要太快，不需要为了寻求退出而抛售资产，但可以持有至到期。此外，伯南克表示，根据未来的经济数据，可能会增加或减少债务购买规模。他还表达了他的观点，即他不应该盲目地寻求退出。他认为，美国的财政政策(主要是政府强制减支)可能会使经济放缓，盲目寻求退出可能会使之前刺激经济复苏的效果变得毫无用处。另外，表示未来几年不用担心通货膨胀。尽管伯南克仍对退出持谨慎态度，但他毕竟对延长量化宽松持宽松态度。演讲结束后，金价从1410美元以上迅速下跌至1380美元以下，跌幅超过2%。消息对黄金价格的影响非常明显，也说明目前的市场心态非常浮躁。

如何看待伯南克本周的一般性讲话？虽然他在延长量化宽松上的语气有所松动，但我认为只是伯南克改变了表达语气，即与前几个月他在延长量化宽松上的强硬立场相比，这次讲话稍微委婉一点。但它继续量化宽松的决心不应动摇。尽管目前美国经济复苏似乎进展顺利，但伯南克仍担心美国经济可能遭遇内外困难。对内，我们担心财政政策对经济的不利影响会被推迟，对外，我们仍然担心全球金融不稳定和欧元区衰退可能造成的联动拖累。因此，美联储应该在不确定影响的背景下，继续宽松保护经济复苏。一旦美国经济因过早退出量化宽松而再次陷入困境，伯南克将被指责应对一切负责。因此，在选择退出量化宽松的时机和方法时，伯南克将寻求最大安全边际的退出策略，至少是未来没有漏洞的退出策略。

在我看来，伯南克还需要一段时间来观察美国财政政策对经济的影响，进一步了解欧元区是否安全渡过了金融危机。关于退出的时机，作者更希望伯南克在真正考虑退出之前，至少希望看到欧元区的经济衰退见底。金融动荡可能导致经济衰退，经济衰退超出预期也可能导致新的金融动荡。一旦欧元区的经济衰退见底，就不太可能再发生一次大的金融动荡。在这种情况下，美联储在选择退出时将有更好的安全边际。

此外，伯南克本周表示支持日本央行刺激经济的措施，认为日本央行的措施似乎在刺激金融和实体经济增长方面实现了双重收获。当美国认同日本的极端货币政策时，就有纵容货币战争的嫌疑。所以，虽然美国似乎已经开始考虑宽松货币政策的退出，但未来1、2年的全球整体货币环境会比现在更加宽松。这意味着黄金价格不会跌入没有底线的长期熊市。

本周，金价连续七个阴天结束后，企稳反弹是向下接力还是二次探底？我们更喜欢前者。例如，黄金价格日、周k线图:

【/h/】首先从日k线来看，4月份金价触及1321.5美元后的反弹，刚好在前几个月触及下行轨道h1线时结束，30日均线也构成了共振回压。如果金价继续反弹，先测试h2线与30日均线之间的共振压力，h1线进一步上涨再测试压力。作者倾向于有效突破h1线的可能性极小。

【/h/】如果金价有效突破h1线压力并继续上涨，周线图1520美元附近的领口压力将受到考验。然而，考虑到4月份金价的突破方式，空是突破金价的主力，这需要很大的精力。相信不会轻易反弹，解放被套公牛。但周线图显示，在1300/1330美元附近有很多强的中期共鸣支撑:周线k线的绝对支撑；2011年1月底形成低位支撑；2008年，黄金价格跌至681.45美元，然后升至1920.8美元。整个波段的阻力线为2/3，二元支撑。因此，1，300美元左右的支撑可能不会很快有效丧失，但我们倾向于中期金价将有效突破1，300美元并下跌。本周，全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托继续减持逾20吨黄金。上周，对冲基金也继续在期货市场布局空头。