【专家点评】徐成宏：市场波澜未止 黄金再创新低

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昨日，美元指数继续上涨，触及82.14的两周高点。非美元货币兑美元汇率普遍延续了此前的下跌势头。昨日，除外汇市场外，所有市场大幅波动，黄金暴跌近5%，创下2008年经济危机以来最大单日跌幅，刷新近三年低点至1276美元。伯南克的收紧政策意味着它将继续主导市场，美国数据的整体走强和印度对黄金进口的限制都抑制了黄金价格。

新兴市场一团糟

虽然美元昨日涨幅不大，但全球股市、债市和大宗商品却遭遇突然抛售，让人更加担忧。随着美联储准备放缓大规模资产购买，世界将进入一个新的金融动荡阶段。美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)周三表示，随着美国经济强劲增长，第三轮量化宽松的步伐今年可以逐步放缓。昨日，10年期美国国债收益率触及2.47%，远高于上月1.61%的低点，尽管美国股市的大幅下跌后来促使投资者再次购买政府债券。

新兴市场在波动的交易中再次遭受重创。在昨日的亚洲交易时段，印度卢比兑美元汇率暴跌至60马克，创下历史新低，而马来西亚林吉特兑美元汇率暴跌1.5%，创下2011年11月1日以来的最大单日跌幅。

与此同时，中国信贷紧缩升级，货币市场短期利率飙升至历史最高水平，富时新兴市场指数(FTSE Emerging Markets Index)暴跌4.2%，为2011年9月以来最大单日跌幅，全球新兴市场多元化债券指数跌至去年6月以来最低水平。此外，土耳其里拉和巴西里尔兑美元汇率均跌至新低。

种种迹象表明，在美联储逐步退出的背景下，跨境资金前期涌入新兴市场国家的流动特征正呈现出不同于以往的新变化。全球基金追踪机构新兴市场基金研究公司(Emerging Market Fund Research Company)的数据显示，在截至6月12日的一周内，东南亚国家的股票基金和债券基金继续出现大规模资金外逃，印尼、马来西亚、泰国和菲律宾的资金总额超过10亿美元。

【/h/】此前，美联储先后推出三轮量化宽松货币政策，刺激全球大宗商品价格大幅上涨，其中金银受益于美联储宽松货币政策的大幅上涨，美联储的货币政策也成为决定金银走势的关键。现在美联储的货币政策将从宽松逐步调整，黄金白银有望逐步回归正常的商品属性。很难重现4月份黄金暴跌后出现的实物需求，这种情况可能意味着此后金价很难获得有效的买入支撑。

目前，美联储发布公告、召开新闻发布会已经过去了整整一个交易日。投资者现在可以清楚地看到，在空.执政四年后，货币政策正在收紧作为全球金融体系基准的10年期美国国债收益率已达到2.4%，比近一年前的低点高出一个百分点

显然，目前市场的资产泡沫非常严重。虽然伯南克在新闻发布会上否认了这一点，但美联储释放的流动性已经流向了全世界，并制造了泡沫，尤其是在新兴市场。人们越来越担心美联储结束宽松政策的时间太晚，这将使资产价格有足够的时间泡沫化，然后破裂。

周四的抛售表明市场绝对膨胀。现在，泡沫风险得到抑制，美联储仍在刺激市场。如果失业率没有像预期的那样下降，或者通货膨胀率没有像预期的那样上升，这些都是真实的风险，因此美联储不需要遵守其退出宽松政策的时间表。如果这是美联储的计划，效果可谓立竿见影。

量化宽松削减在年底实施或确定

【/h/】根据调查结果，受访的54位经济学家大多认为，美联储将从今年9月起，将目前每月850亿美元的债券购买规模降至650亿美元。预计今年10月和12月将开始降息措施，只有少数人认为美联储要到明年才会开始降息。

美联储似乎已经为退出政策做了一些准备。亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)表示，美国经济正走在自我持续复苏的道路上，政策制定者可以解除这些非常规措施。他不担心利率在未来一到两年内是否会正常化。

目前，美联储官员比私人预测者更看好经济。美联储预测，2014年美国经济将增长3.0%至3.5%，而本月早些时候接受外国媒体调查的分析师预测将增长2.8%。美联储预测，到明年年底，失业率将降至6.5%至6.8%，私营部门的预测为6.7%。

不过，目前伯南克还是想留有政策回旋的余地，因为相关风险也要注意。比如美联储可能在条件不成熟时再次退出量化宽松政策，或者降低债券购买规模的做法会造成市场混乱。债券购买活动与经济形势密切相关。如果美联储误判和高估了美国的经济形势，相关政策将不得不进行调整。

从伯南克昨天的讲话中，我们知道美联储似乎已经放弃了温和结束第三轮量化宽松的做法。昨天，它明确告诉市场，如果经济增长保持目前的速度，资产购买将在今年晚些时候淡出，最令人震惊的是美联储(Federal Reserve)表示，利率最终将上升。

交易策略:

欧元/美元:1.3210多头止损:1.3170目标:1.3290

英镑/美元:1.5470多头止损:1.5430目标:1.5550

澳元/美元:0.9210多头止损:0.9180目标:0.9290

美元/瑞士法郎:0.9300 空止损:0.9340目标:0.9230

美元/加元:1.0390 空止损:1.0420目标:1.0330

现货金:1285多头止损:1275标的:1305