【专家点评】杨易君：伯南克助金价大幅回升，福兮祸兮？

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本周国际现货黄金价格开盘报1222.3美元，最高试探价为1298.78美元，最低试探价为1215.67美元。截至周五，该股在亚洲午盘收于1288.5美元，较上一交易日上涨65.87美元，涨幅5.39%。动态周k线呈现大幅反弹的中长阳线。

【/h/】至少就目前的动态周涨而言，5.39%的周涨是2011年11月以来最大的周涨，而且似乎金价挺过了寒冬的缓慢调整，长阳已经复苏。而最近三周k线组合形态也是尹畅+十字星+长阳希望星的中期底组合形态。所以纯技术方面，黄金价格很有可能在中期见底！但忽略技术面，进一步分析本周长阳金价上涨的原因，不难发现很多疑点，所以我们认为这颗希望之星的可行性很低，倾向于延续中期调整的微弱反弹。

最近金银价格对数据消息非常敏感。随着美国数据消息的起伏，投资者很难弄清楚市场运行的线索。但是，无论数据新闻如何影响市场，我们都可以理解市场关注的核心:市场关注经济数据和新闻的本质是关注美国货币政策的走向以及美国何时启动超宽松货币政策的退出机制。如果经济数据良好，人们担心美联储会提前启动退出机制，这将有利于美元和空黄金；如果经济数据不佳，预计美联储将推迟退出宽松政策，这将有利于空美元和黄金。此外，它是为了从美联储官员或美国官方声明中捕捉后续货币政策的演变信号。

就近日影响金价涨跌的具体数据新闻而言，最明显的是7月5日美国6月非农就业人数数据、7月10日美联储发布的6月货币政策会议纪要以及美联储主席本·伯南克的讲话。7月5日，美国劳工部公布的数据显示，经过6月份的季节性调整后，美国非农业就业人口增加了19.5万人，预计将增加16.5万人。美国6月份失业率为7.6%，估计为7.5%。这个数据的好程度让投资者和投行大吃一惊，因为7月2日《华尔街日报》公布了全球几家权威机构的预测，认为投资者不应该乐观地期待数据。德意志银行预计增加14.5万；凯投宏预计增加15万；摩根士丹利预计增加16.5万；瑞银预计增加15.5万；富国银行预计增加15.3万人；高盛集团预计增加15万；高频经济预计增长17.5万。因此，投资者正准备购买更多黄金，但公布的数据远好于预期，这增强了投资者对美联储将退出宽松政策的预期。受此影响，美元连续几个月跃升至84.5点的新高，而金价暴跌40美元，最低跌至1210美元以下。这也是我见过的投资银行最离谱的预测之一。由此可见，权威投行发布的信息不应该被投资者以崇拜的态度拿去使用，而必须经过进一步净化后进行过滤或吸收。

但我们认为本周对金价最明显的影响是伯南克作为一名优秀演员的话。最近，伯南克很少揭开模糊的面纱，这使得市场难以捕捉到他讲话的含义。角色分明的红脸白脸让市场天翻地覆。然而，通过进一步梳理其近期的异常，我们可以感受到它被用作对冲基金、充当与对冲基金合作的额外角色，以及顺应美国政治意愿操纵和压制黄金以加强美元信贷的味道。

首先，6月美联储利率会议后的声明:伯南克明确宣布美联储将逐步退出qe3，并可能在明年年中完全停止资产购买。此番言论拉开了6月19日金价从1，370美元开始新一轮跌停的序幕，美元稳定在80.5，并开始走强。根据我们之前的数据追踪，世界上最大的黄金etf-spdr已经持续减少其头寸，对冲基金已经利用普通投资者的抄底情绪，持续在上涨中领先空。因此，尽管金价在6月份突破其位置是合乎逻辑的，但伯南克的讲话无疑使对冲基金空头的主力获得了四两个奇迹般的效果。

【/h/】在伯南克6月19日的讲话中，有一段话可能并没有让金价果断崩溃，我们认为伯南克应该解释清楚，但伯南克从来没有说过，就是让市场把退出量化宽松误解为退出宽松，让金价如预期般崩溃。这句话直到周三才明确表达出来，在这句话的影响下金价涨了30多美元，但并不确定金价会有所改变。想象一下，如果伯南克在6月19日做出了这一明确的声明，并解决了市场将退出量化宽松作为退出宽松的误解，那么金价最终将打破其头寸是不可避免的，但这并不容易。也许中国大妈斗华尔街对冲基金的版本还在继续！因此，在目前的黄金市场上，普通抄底投资者的对手不仅仅是对冲基金，还有谋划政治和金融监管战略意愿的政客。狼与狼面对面，即使是违背经济金融常识操纵市场，普通投资者也有可能在现阶段成为赢家！

【/h/】整理周三发布的美联储6月会议纪要，以及之后伯南克关于影响市场的讲话，还是有意义的。至少当我们看到他的关键讲话时，要考虑的因素之一是不要在美国市场做出改变。梳理了周三的新闻公告与市场运作的关系后，可以发现一些微妙的信息。星期三凌晨2时至4时45分的会议记录如下:

美联储会议纪要:许多美联储成员认为，在放缓债券购买之前，就业市场需要进一步改善；一些成员还希望在减少债务购买之前看到更多经济增长和加速的证据；许多成员认为，可能有必要尽快减少资产购买；在资产购买结束后，继续期望长期保持目前非常低的联邦基金利率可能是合适的；一个成员希望通货膨胀回到减少债务购买前的目标水平，其他几个成员也担心通货膨胀下降的风险增加；许多成员希望强调放缓债券购买和未来加息之间的区别；

这些消息类似于许多美联储官员上周为安抚市场情绪而提出的论点。尽管美元震荡走软，但仍稳定在84点左右，没有加速下行趋势。美股也是隔夜凌晨4点左右收盘，消息并没有造成大盘大幅波动。金价也跌破1255美元，银价跌破19.2美元。

注意，关键新闻的机会或灾难将留给亚洲早盘。美联储可能知道后续消息的进一步公布会对市场产生强烈影响，所以选择在美股收盘后进一步公布，让美国投资者有更多时间理性思考。虽然这个消息的含义已经被作者多次分析和提及，但是通过美联储主席本·伯南克的讲话对市场产生了巨大的影响。

首先，美联储继续说通货膨胀率低，美国财政政策非常紧缩，在可预见的未来仍然需要高度宽松的货币政策。这句话和之前安抚市场的发言一样有新意。但随后伯南克的讲话让美元暴跌，金价飙升。伯南克表示:仍然需要高度宽松的货币政策。虽然目前失业率已降至7.6%，但美国整体就业形势依然严峻。如果失业率降至6.5%，不会自动引发加息，加息可能需要一段时间。

【/h/】注意，失业率降至6.5%并不会自动引发加息，加息可能会在一段时间之后，这是影响周三晚间市场变化的根本因素。笔者也对这一内容做了深入分析，强调美联储的最终心理门槛是维持宽松直到失业率降至5.5%以下。除非通胀指数回到3.5%或者失业率降到5.5%以下，否则美联储不会盲目加息。这是伯南克一段时间的真实意思。这需要很长时间，甚至几年。

尽管黄金市场似乎对伯南克拯救市场的讲话表示欢迎，但全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托公司仍对抄底不感兴趣。相反，它在周三继续小幅减持。目前939.075吨的仓位是2009年2月11日以来的最低。作者认为，伯南克周三刺激金价强势回升言论的鸡血，可能是鼓励亚洲投资者抄底的毒药，也可能是准备抄底的投资者的灾难！否则，没必要等到美国关门才发布最重要的消息。作者提醒投资者理性看待本周金价强势反弹。

金价日周k线图等技术方面:

首先，从周k线来看，30周移动平均线和周线的季度和半年度线形成了1600美元左右的死亡三角压力，这意味着黄金市场中期趋于空。周线的年线一度在4月份黄金价格破位形成精准支撑，随后在近两个月迎来了一轮反弹盘整，充分消化了年线的支撑力。因此，在6月份，黄金价格突破了周线年线的破位，我们认为这应该是一个有效的破位，而不是空的阶段性最后诱惑，否则没有必要把4月中旬到6月中旬的安排搞得这么复杂。在此期间，空海德增加了许多新的战略，但获得的收益显然不够。所以我倾向于在6月份将金价下调1280.15美元，这只是中期调整的反弹。

【/h/】如黄金价格日k线图所示，在2013年以来的中期熊市中，30日均线有效构成了短期金价反弹的有效回压。然后为每一个向下的小波段反弹画出黄金分割线，可以看出金价的反弹并不会有效的通过之前向下小波段的二元位。如果在2月份从1695.9美元到1554.9美元的下行波段后反弹，甚至可能反弹到下行波段前黄金分割的38.2%。周四，金价反弹至1299美元左右，刚刚触及38.2%的黄金线。参考以上近几个月的调整操作特点，笔者认为，本轮金价反弹的第一个强阻力在1310/1315美元区间，可能构成最终反弹。如果经过复杂的安排，还有进一步的意外反弹，1335/1340应该是最终的反弹。但基于对本周金价反弹原因的理解，笔者倾向于反弹至1335/1340美元的可能性不大。无论如何，目前继续多做，或者抄底都是不可取的。那些投机空、寻求政治和金融操纵效应的狼们仍在盯着金价的反弹，他们正盯着跳上舞台抄底的小羊们！不管是在那里还是在广场，这些狼和政客们都有着共同的意志，要把黄金价格压制到目标区间，我们希望能抓住这个目标区间。