【专家点评】宋德才:退市的路线图谱

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金融市场担心退市，主要是担心一种新的资本配置模式。开始时间是九月还是十二月还没有完全确定。美联储关于利率的会议纪要其实并没有提供有价值的线索，市场投机氛围浓厚。预计到9月中旬退市呼声会更高。在那次会议上，美联储将对2016年的经济增长做出预测，这是对经济前景的第一次官方预测。伯南克的继任者将在10月份有答案，这是对未来市场的极度担忧。主流市场预测是美联储将于9月宣布退市。即使9月份不退出市场，今年也几乎可以肯定会退出市场。其实美联储退市并不是基于经济数据，只是因为进一步宽松的政策风险太大。如果新主席明年1月上任，美联储应该在此之前开始退出市场。所以资本逆流可能会成为一种趋势，新兴市场也不是以前的样子了，尤其是东南亚国家在不久的将来酝酿着一场小规模的金融风暴，不像97年的金融风暴那么脆弱。东南亚国家的外汇储备在过去十年大幅增加，即使恶性游资外流，影响也不会演变成另一场金融风暴。目前更多是热钱炒作造成的。流入新兴市场的股票投资基金在2013年初达到顶峰，然后回落。债券投资基金5月见顶，不得不承认债券市场和高息资产进入熊市。最安全的资产先卖，先卖安全国债，再卖投资级公司债券，都是避险资产。昨天，德国和欧元区都发布了好于市场预期的pmi数据，这意味着欧元的强势并非没有道理。但欧元对美元的反弹已经相当有限，1.3300的关键支撑位将再次受到考验。基本可以确认，周二突破1.34大关是假突破的趋势陷阱。由于1.3400以上已经有三次试水，陷阱不太可能出现第四次，或者突破开始上升。否则会跌破1.3200。我们倾向于后者。一旦成功突破，意味着从7月份开始的反弹已经基本结束，然后单边行情有更大的机会跌到心理关口1.3000附近的61.8%目标；但中国和欧元区公布的pmi数据好于市场预期，提高了市场的避险意识。在失去避险基金的支持后，日元开始承受沉重的抛售压力。美元兑日元正在挑战99.00的阻力位，成功突破是一个好信号。理论上，进一步挑战100个心理障碍应该不是太大的问题。然而，由于美联储可能在下个月退出市场，而美国总统巴拉克奥巴马(Barack Obama)尚未决定新主席的人选，风险厌恶情绪可能随时逆转，其结果也将使日元再次走强。所以美元突破对日元走势陷阱的机会不小，剧烈震荡不足为奇；尽管大宗商品货币徘徊在支撑位附近，但它已经清楚地告诉市场，它的前景有多糟糕。