【专家点评】季峥：原油何时可以抄底？

今年原油价格暴跌。美国原油已从2020年初的65.65美元跌至2020年3月30日的19.92美元，最低为19.92美元。年初想都不敢想的事情。很多人长在40美元以上，却被夹在高位。现在以现在20美元的价格，很多人不敢久留。那么原油什么时候见底呢？什么时候可以砍价？以后怎么做？

历史上几次主要油价下跌的简要回顾:

1。从1997年1月到1998年12月，降幅最大的是61%

【/h/】暴跌原因:1998年爆发亚洲金融危机，导致全球经济增长放缓，全球石油需求增减。

停止下降的原因:欧佩克于1998年4月和7月两次减产；金融危机后，全球经济触底反弹。

2。从2001年9月到2001年11月，降幅最大的是40%

【/h/】暴跌原因:2001年，互联网泡沫破裂，全球经济放缓；9.11事件对美国经济造成了损害；在欧佩克国家增产的推动下，市场陷入供应过剩。

停止下降的原因:欧佩克于2001年9月和2002年1月两次宣布限制产量和保险价格；危机过后，石油需求增速大幅反弹。

3。从2008年7月到2008年12月，跌幅最大的是75%

【/h/】暴跌原因:全球金融危机爆发，经济增速大幅下滑，全球原油需求连续两年呈现负增长。

停止下跌的原因:欧佩克分别于2008年9月、10月和12月三次减产和保价；各国政府积极救市，实施量化宽松政策，逐步稳定经济。

4。2014年6月至2016年1月，跌幅最大的是76%

【/h/】油价暴跌原因:页岩油产量迅速增加，欧佩克拒绝减产，选择增产，试图将页岩油挤出市场，美国对伊朗实施的经济制裁解除，导致全球供需宽松，原油显性库存大量积累。

停止减产的原因:欧佩克与俄罗斯等产油国结成减产联盟，并一直持续到今天。

5。2018年10月至2018年12月，跌幅最大的是41%

暴跌原因:中美贸易争端升级；主要产油国增加产量，以应对美国制裁伊朗造成的供应缺口，但美国制裁伊朗的步伐低于预期，引发供应过剩的担忧。

【/h/】停止减产原因:opec+达成减产协议，减产超出市场预期；美国加大了对委内瑞拉和伊朗的经济制裁；中美贸易争端分阶段缓解。

历史上，油价大幅下跌的主要原因是全球经济衰退或经济金融危机，对原油的需求大幅下降，1997年、2001年、2008年和2018年都是如此。还有供给增加，比如2014-2016年。

今年的情况是由于供应的增加和需求的急剧下降。1.欧佩克+尚未达成减产协议，沙特阿拉伯和俄罗斯也表示将进一步增产。2.新冠肺炎疫情导致全球原油需求急剧下降。3.全球金融市场恐慌。

信号之一:欧佩克+宣布减产或限制产量

每次原油价格升到底，欧佩克都会毫无例外地配合减产。这是平衡供需关系的重要环节，没有这个环节，油价就无法见底。因此，现在等待opec+减产是原油触底的重要信号。

虽然沙特至今没有松口，但减产对沙特有利。事实上，这是所有产油国的理性选择，而不仅仅是沙特阿拉伯。如果目前的油价持续下去，对所有产油国来说都是难以承受的，财政赤字会非常严重，甚至影响政权的稳定。产油国降低产量和保护价格的动机很强烈。

【/h/】美国页岩油成本40多美元，如图。如果目前的油价持续下去，美国页岩油行业可能会崩溃。这将加深美国的经济危机。四川总是有强烈的动机将油价恢复到30-40美元以上。特朗普本周说沙特和俄罗斯疯了，我想和普京讨论原油问题。相信近期会有相关协议限产减产的消息。欧佩克+减产的消息是原油触底的重要信号。

美国页岩油的价格在40美元以上

信号2:美股触底

原油被称为工业的血液，与全球经济的繁荣高度同步。具体量化可以参考美股。美股和原油的见底时间是高度同步的，尤其是见底时间。见下图。标准普尔500指数指数见底，原油见底。换句话说，美股没有形成底部，原油也无法形成大的底部。

美股见底，原油见底

那么以标普500指数为例，在2190点，这次调整的底部有可能出现吗？在我看来，这个区域不太可能是美股此次调整的最终底部。

为什么？今年美国经济的衰退已成定局。高盛(Goldman Sachs月20日预测，2020年第一季度的季度年增长率为-6%，第二季度为-24%，第三季度为+12%，第四季度为+10%，年均增长率为-3.8%。明年一、二季度，增速将继续放缓。目前经济估计还有很大的不确定性，尤其是明年。很多假设都是基于疫情控制的情况。如图。

【/h/】通常美股会提前触底，但实际上也发生了同时触底的情况。所以美股见底最快的时间是2020年5月，疫情高峰期可以在4月份见顶，美国经济可以在第二季度见底。届时，美国经济和股市将同时触底。这里重要的前提是美国疫情控制得很好。

也就是说，按照最理想的假设，美股5月份可能会出现一个重要的低点，可能会低于3月份的低点。因为美国经济最糟糕的情况还没有出现，市场很可能会再次暴跌。

因此，美国原油也可能在4-5月份形成重要低点。原油更有可能在4月和5月建立重要的底部区域。3月30日，原油的最低价格是19.27美元。假设这是一个低点，应该有两步甚至三步回来确认过程。

换句话说，如果现在原油上涨，应该会阶段性反弹，再次见底。原油可能在20美元区域反复触底，美股最终调整后形成底部。

那么这波原油最有可能跌向哪里？

【/h/】历史上两轮原油最大跌幅作为参考。

2008年，从147美元跌至33美元，跌幅最大，约为77%。

【/h/】2014年从107美元跌至26美元，跌幅最大，约75%。

按照这个比例，目前的高点为65.65美元，下跌75%，至16.4美元。考虑到原油的成本，如果出现这个价格，可能就是极值了。

综上所述，美国原油见底通常有两个条件。首先，opec+将减产或限制产量，其次，美国股市将出现重要的底部。但条件之一通常是反弹，而不是逆转。

【/h/】底层搭建时间最早为2020年4-5月。可能是双底或者三底。

【/h/】底部区域价格为19-20美元，极值在16美元左右。

【/h/】运行中，建议分期安排。滚动操作。

【/h/】形成底部需要很长时间，可以考虑适当做一些乐队。例如，24美元、22美元、20美元和18美元是分期购买的。一旦盈利2美元左右，就考虑盈利。等跌回来再买。这样可以降低持仓成本，增加利润。

如果位置太大，可能会倒在黎明明面前。

说白了，美国原油在20美元左右。跌多了买多了，涨多了卖多了。

我个人认为原油有可能在第一波触底阶段反弹。目前要积极布局，多做，技术是次要的。