【专家点评】徐成宏：美元面临美债非农考验 假期间市场恐波涛汹涌

【/h/】目前市场关注的焦点仍然是美国即将到来的债务上限，本周市场将迎来美国9月份的非农数据。与此同时，澳大利亚储备银行、日本央行、欧洲央行本周宣布利率决议，风险事件接踵而至，本周聚集，外汇市场走势难以平复。今天之后，中国将迎来第十一个长假，这不仅是中国的节日黄金周，也是外汇市场盛宴的黄金周。

美国政府面临着越来越大的关闭风险

目前，美国国会两党仍在内讧，导致谈判毫无进展。美国政府关门的威胁近在咫尺。美国政府在最后一刻达成协议解决预算纠纷的可能性降低，这增加了政府关门的可能性，加剧了市场风险规避。如果美国的金融上限问题继续恶化，美元可能会被市场抛弃。

周日，众议院以231票对192票通过了一项法案，将奥巴马医改法案推迟一年。鉴于目前的形势，参众两院达成妥协的希望微乎其微，美国部分政府机构10月1日关闭的概率直线上升。一旦10月中旬美国债务违约，不仅会严重打击美国经济，还会削弱美国债务在金融市场的可信度，给全球经济带来风险。

【/h/】如果国会两党议员未能在当地时间9月30日前，即北京时间明天中午前达成协议，美国联邦政府将立即宣布停工。如果是这样，美国政府将无法支付债务利息，这可能导致美国政府历史上的第一次违约。美国国债由世界各地的银行、政府和个人投资者持有。最终，长期违约可能导致全球金融危机。

考虑到后果的严重性，虽然政治家们表示目前会坚守底线，但在最后时刻迎来转机也不是很难。毕竟今年年初市场已经遇到了类似的情况。然而，从以往的经验来看，美国的党派之争总是在最后一刻让位于国家利益。所以应该是有惊无险，但是在结果公布之前过早的拿走风险更大的资产是有风险的。

此前，倾向于持中立态度的国会预算办公室(Congressional Budget Office)预测，美国可能无法在10月22日前偿还债务，而私人部门智库两党政策中心(Bipartisan Policy Center)预测，美国债务将在10月18日至11月5日达到峰值。由民主党控制的参议院上周象征性地通过了一项短期政府融资法案。但是这个融资方案没有附加补充条件，通过的希望不大。

【/h/】此前穆迪确认了美国的aaa评级，前景由负面上调至稳定，而惠誉则以负面前景给出美国的aaa信用评级，并表示将在信用评级中考虑债务上限的政治斗争。穆迪上周二表示，美国应该能够及时提高16.7万亿美元的债务上限，以避免技术性违约，这将对美元造成致命打击。

在美国债务上限利率空的影响下，美元已经连续三周下跌，自9月以来已经下跌超过2%。美国商品期货交易委员会公布的最新数据显示，截至9月24日那一周，投机者持有的美元净多头头寸突然达到7个月来的最低水平，这是美元净多头头寸连续第二周下跌。

欧元区政界正处于动荡时期

美国的债务上限问题已经对市场信心造成了巨大的打击，现在欧元区也加入了进来。默克尔赢得德国大选后，她面临组建内阁的重大考验。同时，意大利政局重新浮出水面，欧元区债务问题被市场稀释，但无疑是随时可能引爆的炸弹。欧元区金融危机留下的隐患随时会卷土重来。

在德国这边，德国保守派和绿党是互相排斥的。默克尔组阁目标集中在社民党，默克尔思想开放，社民党组阁谈判谨慎。根据标准普尔的说法，德国最有可能的情况是CDU和社民党结成大联盟。如果德国形成一个大的执政联盟，预计欧元区应对危机的方式不会有很大变化。

在意大利方面，意大利前总理西尔维奥·贝卢斯科尼所在的自由人民党的五名中左翼部长周末集体退出了由总理了他领导的政治联盟，允许意大利？遥远的踩着拼图，分着它，唱着它，唱着酶，带着这个面具去实地考察？

集体辞职标志着贝卢斯科尼的自由人民党和了他的民主党之间的紧张关系日益恶化，并使意大利总统纳波利塔诺面临组建新政府的艰难选择。贝卢斯科尼的保守党和民主党之间的冲突在周六达到顶峰。贝卢斯科尼的政党表示，政府周五未能达成避免在10月1日提高销售税的计划，这使得自由人民党别无选择，只能退出政治联盟。

最近几周，随着意大利政府陷入极度混乱，意大利政府债券的借款利率进一步上升，但远低于2011年政治危机时的危险水平。市场的冷反应是由于欧洲央行的稳定保证。如果意大利经济因政治原因崩溃或面临英国退出欧盟风险，欧元区的整体稳定将遭受严重挫折，这将极大地有利于空欧元市场。

【/h/】此外，希腊警方宣布，28日凌晨逮捕了极右翼政党金色黎明明党领导人及十多名该党高级成员。本月18日，希腊反种族主义音乐家帕夫洛斯·菲萨斯在雅典街头遇害，引发希腊反法西斯浪潮。希腊总理萨马拉斯在事件发生后表示，政府不会让新纳粹分子毒害希腊社会。金黎明明党否认了这一点，但一直在调查中。

目前，这一行动的成果相对有限，尤其是在美国和意大利。但需要注意的是，蝴蝶效应可能是从小处开始的，因此希腊局势的后续进展仍值得密切关注。

至于欧洲央行，德拉克斯总统9月23日在欧洲议会经济货币事务委员会作证时表示，欧洲央行准备在必要时使用任何工具，包括另一个ltro，市场立即开始讨论欧洲央行推动ltro的问题。然而，欧洲央行官员科尔(Cole)强调，ltro只是选项之一，目前没有迫切需要。

日元很受欢迎

【/h/】从以上可以看出，当前国际货币市场被一股强烈的避险情绪所笼罩，这并不困难。意大利的政治动荡和关闭美国政府的风险越来越大，威胁到市场信心，日元再次脱离国内经济基本面，被传统避险货币特征绑架。在本周交易开始时，日元在银行间市场交易中受到追捧。这种势头能否持续，很大程度上取决于未来风险事件将如何演变。

如果与美国债务问题相关的一系列共同风险朝着恶化的方向发展，看涨日元的持有者有望获得良好的回报。如果美国国会两党更加顽固，本周日元将有更大的上涨势头。

民主党控制的美国众议院投票推迟奥巴马医疗改革法案，这将导致美国政府进入部分关门状态。如果两党继续僵持，联邦政府将从明天开始被迫关门，达成妥协需要多长时间将成为关键，这也将为日元多头创造足够的获利机会。

市场认为，万一发生灾难，应该买入日元。如果美国政府关闭一段时间或者债务上限临近，股市将被打压，日元将全面升值。如果债务问题恶化，美元兑日元汇率将很快降至92.50。