【专家点评】徐成宏：迟来的非农“惊喜” 令美元黯然伤神

昨日，美元指数大幅跌至79.19的低点，创下八个月来的新低。美国9月公布的非农就业人数数据明显低于预期，导致投资者预计美联储(Federal Reserve)今年内不能再开始缩减目前每月850亿美元的量化宽松债券购买规模。

在可预见的未来，量化宽松正在收缩，美元受到了重创

美国昨日发布9月非农就业数据报告。该报告本应于10月4日发布，但由于美国政府在本月初关闭，该报告被推迟。数据显示，9月份美国非农就业人数增加了14.8万人，远低于预期的18万人，也低于8月份增加的16.2万人。

美国整体失业率已降至7.2%，为2008年金融危机爆发以来的最低水平。同时，这一数据自今年7月以来连续三个月低于市场各界预期，非农就业连续三个月平均增速仅为14.3万，明显低于此前第二季度的22.4万。

周二，在数据显示9月份就业增长低于预期后，美元兑一篮子货币跌至八个月低点。因为数据表明美国经济增长失去了动力，这些数据可能会让美联储在决定何时开始降低债务购买规模时更加谨慎。美联储今年的量化宽松政策只剩下悬念，美元市场前景显然越来越暗淡。

这一美国就业数据不仅使美联储不可能在10月份的会议上开始削减量化宽松，还增加了美联储在12月份的会议上采取行动的压力。10月份的就业数据不可避免地会受到美国政府关门的影响，这将使美联储在12月份的会议上缺乏足够的不失真的有效就业数据来做出货币政策决定。

早在几个月前，大多数美联储官员认为，美国经济形势足够强劲，最迟在今年第四季度就能让美联储开始缩减每月债券购买规模，但现在，其此前对经济的估计显然过于乐观。投资者也开始怀疑美联储(Federal Reserve)预设的7%的失业率是否会继续有效。7%的失业率是结束债务购买措施的门槛。

美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)今年6月表示，当失业率降至7.0%左右时，他将完全结束目前的量化宽松措施。然而，目前，虽然失业率仅为7.2%，但总体就业增长并不令人满意。这样，可能要到明年第一季度才开始减少量化宽松，量化宽松彻底结束的时间还很遥远。

将量化宽松预期降低至明年3月

早在美国9月非农数据发布前，市场就在周末猜测美联储可能将第一次降息推迟至明年3月，9月非农数据表现不佳无疑进一步增加了美联储放缓行动的可能性。调查显示，大多数美国一级交易商预测，美联储将于2014年3月开始缩减债券购买规模。调查还发现，此前预算和债务上限的僵局对美联储减少债务购买的时机产生了重大影响。

目前，美元在今年剩下的时间里没有多少机会了。过去三个月，美国经济的增长势头受到质疑。此外，美联储在9月份决定推迟量化宽松的削减，影响了美元。有必要关注美国政府本月收市后，美国剩余几个月的经济数据是否会进一步下滑。

由于美联储想花些时间观察政府关闭对美国经济的影响，减少量化宽松的行动最早要到2014年3月，明年元旦，华盛顿可能会上演另一场金融斗争，这可能会给美元的活力蒙上阴影。

如果美元汇率进一步下跌，将增加新兴市场的吸引力，投资者也将触角伸向收益率更高的债券。自7月份以来，美元的逆转令新兴市场受益。巴西股市上涨23%，印度股市上涨17%。与此同时，标准普尔500指数指数上涨11%。

当日欧元兑美元汇率大幅升至1.3790，创下2011年11月以来的23个月高点。自今年7月初以来，欧元兑美元汇率已上涨1000个基点。这种情况，加上对美联储(Federal Reserve)未来可能进一步保持量化宽松(qe)实力的预期，可能会使欧洲央行(European Central Bank)官员面临稳定欧元汇率的措施，以防止欧元持续升值影响出口，危及欧元区辛辛苦苦取得的经济复苏成果。

汇丰指出，面对欧元汇率上升的严峻形势，欧洲央行可能会采取多管齐下的遏制措施。一方面口头上强调对这种情况的关注，另一方面可能会进一步推出降息或流动性注入措施来稳定汇率。此后，试图阻止欧元汇率过度走强将成为欧洲央行的关键治理策略之一。

【/h/】这一周，除了重新发行的非农类，金融市场的消息基本平淡。虽然美国未来会重新发布更多的经济数据，但这些数据将在很大程度上起到进一步补充和验证非农报告的作用。鉴于特殊情况，9月非农就业报告原定于周二发布，而非周五，这意味着数据发布后的影响不会在周末被稀释和消化，因此市场的后续影响不容忽视。