【专家点评】制通货膨胀, 促人民币升值

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【/h/】这几年治理通货膨胀和人民币升值的基本思路是，加快人民币汇率升值可以抑制国内通货膨胀的快速增长。由于中国国际收支持续保持双顺差，国际资金继续流入国内市场，对人民币汇率造成了很大的升值压力；为了保持人民币汇率的相对稳定，或者减缓人民币汇率的升值，央行在吸收外资的同时不断向市场注入基础货币；这导致通胀压力加大；为了缓解通胀压力，减少流动性过剩，央行不断提高利率和存款准备金率。在利率、通货膨胀率和汇率中，央行选择了维持汇率，提高利率和存款准备金率来抑制通货膨胀。然而，当提高利率和存款准备金率未能抑制通胀率时，加快人民币汇率升值成为另一种必要手段。换句话说，最初的逻辑思路是，加快人民币汇率升值可以缓解通胀压力。然而，今天抑制通胀增长的各种措施实际上加速了人民币汇率的升值。

【/h/】国家有关部门公布的数据显示，2月份通胀率为4.9%，与1月份持平；2月份外贸逆差73亿美元；广义货币增长率低于17%；这些数据似乎缓解了通货膨胀的压力。然而，如果你看看市场价格的变化，情况就不一样了。蔬菜、食品和食品价格实际上正在上涨；每天都可以从新闻里看到某大公司开始提高其产品的销售价格。原因是什么？

有人说，由于北非和中东的政治动荡和战争，日本受到了自然灾害的重创，国际原油价格、黄金价格、白银价格、铜价等各种原材料价格持续上涨。这种连锁反应对国内生产的影响是成本持续上升；同时，国内农民工的短缺实际上导致劳动力成本的不断增加；中国经济已经进入刘易斯拐点。所以这一轮通货膨胀也归于成本驱动的通货膨胀。

这些年来，房价上涨最快的是房地产市场。最近，为了应对通货膨胀的管理，遏制房价的过度上涨，各地方政府都出台了控制房价上涨的目标。乍一看，似乎确实是在抑制房价上涨；然而，他们将房价上涨的目标设定在10%左右。这实际上为房价上涨设定了目标。如果拿房价涨幅和居民消费价格指数比，真的很高。与2009年国家统计局公布的1.9%的房价涨幅相比，目前的房价涨幅目标确实超出了控制房价上涨的功能。结果实际上是促进了房价上涨。

在控制房地产市场方面，政府对购买多套房产实行了限制。这原本是为了防止房地产市场投机，但实际上却促进了二手房价格和租金价格的上涨。结果，城市生活成本增加，进一步推动了通货膨胀。

有专家论证过，通货膨胀本来就是一个货币问题，什么是成本驱动的通货膨胀，什么是需求驱动的通货膨胀，说到底就是钱多得追不上的商品。虽然政府可以用行政手段限制某些产品的价格，控制某些产品的交易；然而，市场上仍然存在过多的资金，或者说过多的流动性；如果这些货币要被搜寻或追逐，商品的短缺必然导致通货膨胀。也就是说，治理通货膨胀在于控制货币供给。

【/h/】过去三个月，央行连续三次上调银行存款准备金率，目前存款准备金率为20%的历史最高水平；然而，目前的市场利率为3%，与4.9%的通胀率相比仍为负。也就是说，这个利率水平实际上是刺激消费，抑制存款，对控制通货膨胀没有实际意义。

我们再来看看人民币汇率。最近几周，人民币对美元升值的记录不断刷新。有人说这是美元持续贬值的结果。然而，不能完全排除我们国内的宏观经济政策加快了这种升值的速度。2009年，由于全球宽松的货币政策，2010年，发展中国家首次出现通胀压力。2009年，中国人民银行广义货币供应量增长25%以上，比此前的17%高出8个百分点。2010年，央行设定的广义货币供应量目标是17%，但实际上是19%。今年，为了提高人民的生活水平，政府通过各种渠道提高了收入水平。因此，它也在扩大向市场投资。这些额外的钱必须找到出路。目前市场利率为负，谁存钱谁实际赔钱。买保险，买基金，投资股市，可以说是很好的投资渠道；但这两年股市一直低迷，上证指数徘徊在3000点左右。中国人对投资股市不感兴趣。房地产市场其实是受政府限制的。剩下的另一个渠道是外汇市场。多年来，中国房地产、股票市场、商品市场和外汇市场的流动性过剩一直在飙升。因此，当前的宏观经济政策实际上加速了人民币汇率的升值。