【专家点评】过早再树金银阶段牛市思维有些博傻

本篇文章2009字，读完约5分钟

周二，国际现货黄金价格开盘报1512.2美元，最高测试价为1519.1美元，最低测试价为1505.7美元，收盘报1515.5美元，较前一天上涨2.4美元，涨幅0.16%。日k线出现小幅正线，大幅下跌后超卖反弹。

周一周二，金银延续上周五的超卖反弹步伐，但区间并不便宜。白银价格从33.06美元的阶段低点大幅反弹逾16%，至38.82美元，金价也从低点大幅反弹逾50美元。就金银价格的反弹格局而言，金价的强势无疑更为有利。甚至可以说黄金价格在最近几个月很大程度上还是保持了不错的上涨趋势。但在我看来，金银价格连续三天的强势反弹，只应该理解为超卖反弹，而建立分阶段金银市场的牛市思维并据此交易，无疑是一大愚蠢。

【/h/】在上周收盘后的周末内部报告中，笔者分析短期金银价格存在较强的超卖反弹可能性，白银价格反弹至38 ~ 38.2美元，黄金价格反弹至1510美元以上。超卖反弹，仅此而已。至于白银价格的反弹判断，上周，白银市场经历了多重利润空.的打击巴菲特再次发表了黄金泡沫理论，而索罗斯用实际行动造就了空，无疑对市场情绪打击最大。当市场基准反转来看空时，市场恐慌效应无疑非常大，导致白银价格下跌超过30%。上周五，银价单方面跌至半年支撑位。据说死鸡还在地上的时候就会反弹，更何况白银价格已经被历史罕见的强势打压，所以超卖反弹是必然的。这一反弹始于上周五的半年报线。但银价暴跌应该会让投资者更加理性地思考市场，尤其是过度投机的风险。经过这样一个过程，毫无疑问，上演的牛市已经谈不上人气了。况且，目前似乎没有什么题材可以讲精彩的故事，所以你永远也不会再把利比亚地缘政治危机的下一集告诉投资人，让大家重新抬银。当然，这并不意味着我们否认白银的长期牛市，但笔者认为，投资者应该从3月和4月的精彩故事中走出来，基于全球货币政策环境判断金银市场的前景。所以金银短期超卖反弹，应该只有技术上才能理解。至于白银价格基于半年报线的反弹，我们认为首先要关注季度均线在38.25美元左右的压力。此外，3月24日高点有所共鸣，形成形态压力，压力水平也在38.2美元左右。笔者认为银价反弹有效穿越这一点的情况并不多见。

【/h/】然而，笔者认为，空阶段性白银市场动能太强，很难反弹到这个价位附近。然后还有银价进一步调整的可能，甚至不排除从哪里开始就结束的可能性，也就是不排除银价回到1月26日附近的起点的可能性。

当然，没有必要怀疑金银市场的长期牛市。美元宏观疲软将继续支撑金银牛市，造成美元宏观疲软的因素可能有很多，比如美国经济低迷，美联储继续超宽松货币政策，美国债务危机引发的美元信任危机。作者特别强调后两点，即美联储宽松的货币政策和美国债务危机可能构成对美元的信心危机。前者会形成通货膨胀环境，提升金银避险魅力对抗通货膨胀，后者可能形成金融动荡，激发金银避险魅力。

【/h/】从目前的情况来看，笔者认为美联储的超宽松货币政策将进一步延续，这将相应形成金银的宏观牛市环境。里士满联邦储备银行行长莱克周一(5月9日)表示，如果经济复苏稳定并推高通胀预期，美联储可能会在今年晚些时候加息。莱克在接受媒体采访时说，最新数据显示，美国雇主愿意再次雇佣更多的人，4月份创造了近25万个就业岗位，他对此感到鼓舞。但作者认为，这仍然是安抚美国和非洲国家对美国制造的全球通胀不满的安抚性意见。投资者应该记得，美联储4月份的利率政策会议一致通过了长期维持超宽松货币的想法。莱克虽然对就业数据的恢复表示了肯定，但可能有一些隐藏的含义没有进一步表达，即美联储担心就业形势的改善无法持续。虽然4月非农就业数据好于预期，但失业率意外扩大，即美联储可能认为就业形势改善不稳定，从而延续超宽松货币政策继续刺激经济复苏的可能性。美国劳工部周五(5月6日)公布的数据显示，4月份美国经季节性调整的非农就业人数增加了24.4万人，但失业率从8.8%升至9.0%，为5个月来首次上升。

【/h/】此外，美国劳工部(dol)周二(5月10日)公布的数据显示，在能源价格上涨的推动下，4月份美国进口价格指数继续上涨。数据显示，4月份美国进口价格指数月环比上涨2.2%，预计上涨1.8%，此前值上涨2.6%。这是自2008年6月以来，月利率首次连续两个月上涨超过2.0%；年增长率为11.1%，为一年来最大增幅。此外，4月份美国出口价格指数环比上涨1.1%，预计上涨0.9%；年增长率为9.6%。数据显示，进口价格的大幅上涨表明，美国外部环境中的通胀形势正在进一步恶化。出口价格指数涨幅相对温和，说明内部环境通胀得到很好控制。我们应该知道，良好的通胀控制往往被美联储用作继续实施宽松货币政策的理由。因此，作者认为美联储不会过早收缩货币，至少在2011年不会。此外，在货币紧缩初期，流动性泛滥也有一定惯性影响市场。所以我们继续判断金银宏观牛市会进一步持续，但不适合分阶段建立牛市思维。