【专家点评】影响阶段性黄金市场的两大线索

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【/h/】本周国际现货黄金价格开盘价为1531美元，最高测试价为1534.5美元，最低测试价为1510.5美元。截至周五下午，亚洲股市收于1528.1美元，较前一个交易日下跌2.9美元，跌幅0.19%。动态周k线呈T型负值，银价也是。

【/h/】本周初，金价跟随上周五金价的下行惯性下跌，周二后呈现微弱反弹态势。多空障碍赛是显而易见的，这意味着市场对黄金市场的阶段性前景有很大的差异。最近很难从数据和新闻的细节中梳理出阶段性市场操作的有效引导。因此，我们建议保证金投资者采取短期过渡性交易，暂时不要过于坚定地站在任何一方。本周到目前为止，短期过渡性交易已经获利约30美元，我们对此非常满意。毫无疑问，我们坚定地看好金银市场的中长期走势。所以就不涉及保证金的实物投资者而言，如果看未来几年，在金价剧烈震荡的时候买入也不会错。至于白银市场，虽然我们认为存在很大的投机，但结合我们对市场内外对冲基金综合头寸的分析，5月初开始的暴跌已经完全纠正了投机，目前可以密切关注白银市场的中长期战略投资机会。

目前影响金银价格波动的两大因素是美国经济数据反映的美国经济前景和对希腊债务危机后续演变的预期。结合本周的具体数据新闻，让我们进一步梳理。随着希腊债务危机恶化，它可能会进一步影响美国和全球经济。所以，我们先来解读一下希腊债务危机对市场的影响。

就希腊债务危机对市场的影响而言，

【/h/】从目前的新闻来看，希腊出现实质性违约的可能性似乎越来越大，但欧盟可能会粉饰希腊债务违约的形式，即不会有传统意义上的市场对违约的理解，从而将实质性违约对金融市场的影响降到最低。目前，欧盟官员仍在积极努力避免希腊债务违约，或试图粉饰希腊债务违约。

德国央行新任行长魏德曼本周初对希腊援助计划施压，希望所有国家都同意在没有欧洲央行参与的情况下实施希腊援助计划。他还表示，希腊债务违约不会导致欧元不稳定。魏德曼在接受德国《星期日世界报》采访时表示，欧洲央行不想让紧急债券购买计划成为长期机制，希腊能否实施财政紧缩和资产出售措施是确保债务不违约的关键。魏德曼说:如果希腊不遵守承诺，将动摇援助计划的基础。这一决定将由希腊自己做出，国家无疑将承担违约造成的严重经济后果。我觉得这个不可行。它会容忍欧洲邻国的困境。可以看出，希腊债务危机的救助条件相对苛刻，希腊政府为达到救助条件所做的努力在本周遇到了严峻挑战。周三，希腊民众在雅典宪法广场发起了名为愤怒的民众的抗议活动，同时发起了今年以来第三次全国总罢工，总人数达75万人，使希腊的第二救助计划面临新的挑战。这名示威者的主要目的是反对希腊最新的公共支出削减计划和国有资产私有化。希腊已确定私有化的公司包括国家电力公司(ppc)、银行和通信公司。这些公司的雇员是这次罢工和示威的主要力量。他们说从20号开始他们会继续罢工，直到政府妥协。

这一背景加大了市场对希腊债务违约的可能性。许多官员也表达了这样的观点，这在希腊债务违约后影响了金融市场。欧洲央行专员斯马吉和法国央行行长诺亚都警告了希腊的违约风险，欧洲经济和货币事务专员瑞安也将违约描述为像上周雷曼兄弟破产一样的灾难。前美联储主席艾伦·格林斯潘周五(6月17日)表示，希腊债务违约几乎是肯定的，这可能会使美国经济再次陷入衰退。问题是，要找到一个能解决希腊危机的政治体系是极其不可能的。希腊不违约的可能性极小。在2010年接受欧盟(eu)和国际货币基金组织(imf)总计1100亿欧元的援助计划后，希腊仍需要额外的780亿欧元援助资金来避免主权债务违约。欧盟、欧洲央行(ecb)和imf此前曾表示，希腊6月初启动的500亿欧元私有化计划过于缓慢。格林斯潘表示，希腊违约的可能性相当高，几乎没有扭转局面的空间，一些美国银行将受到牵连。格林斯潘表示，希腊债务危机可能导致美国陷入衰退甚至二次探底。葛老的讲话显然比他在任时更直接，所以这个说法值得市场参考。国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)周四表示，如果希腊政府垮台，将导致资本外流，并使希腊的债务状况朝着无序违约迈出一大步。历史上，没有违约的债务重组几乎没有先例。标准普尔本周将希腊的长期评级下调至ccc，前景为负面，证实希腊的短期评级为c。希腊的降级反映出与融资缺口相关的一次或多次违约的可能性大幅增加。周四，希腊总理帕潘德里欧的讲话显示，他缓解希腊债务危机的努力有些受挫。他认为，评级机构最近对希腊的评级下调，使希腊成为世界上最有可能违约的国家。同时，帕潘德里欧的讲话在一定程度上也表达了欧盟对债务减免无效的抱怨，认为欧盟自身存在不和谐因素，欧盟内部出现了失误。这一声明伴随着希腊人民反对削减公共开支和国有资产私有化的大罢工背景。政府会尽力将政策执行的压力转移到舆论的方向上，这是可以理解的。

上述消息表明，希腊出现实质性违约的可能性确实在增加，但对金融市场的影响不应与雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭对金融市场的影响一样过于悲观。首先，雷曼兄弟的倒闭发生在世界没有准备好应对危机的阶段，这是相当突然的。市场恐慌效应放大了这一事件对市场的影响。2008年金融危机后，市场抵御金融市场动荡的能力已经强了很多，希腊债务危机是2010年上半年全面炒起来的一道菜。再加点调料炒一炒，也不会造成多少投机气氛。而且，对2010年希腊债务危机的猜测，也是对欧盟可能解体、欧元可能存活的猜测。现在，即使希腊违约，也不意味着欧元区的终结。鉴于希腊gdp仅占欧盟的2%，笔者认为，即使希腊出现债务违约，也不会像2008年金融危机那样给金融市场带来深刻影响。回想一下2011年2月至4月，市场是如何担心利比亚战争对原油市场的影响的。投资者被投机大鳄的舆论所欺骗。警示的结果是概念破灭后白银市场过度投机的巨大回调，很多热情的投资者躺在白银投机的战场上。

即使金融市场如悲观主义者预期的那样崩溃，参考2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭对市场的影响，美元多头可能是最大的受益者。在其他资本市场，商品市场，黄金市场等。，流动性可能会突然中断，这可能会在短期内通过规避风险来掩盖对黄金的需求，从而导致金价阶段性下跌。金融市场的恐慌趋于稳定后，风险厌恶的理性干预会将金价推高。所以，如果希腊债务出现最终违约，中长期内肯定对黄金市场有利，短期内不确定。对于资本市场和商品市场，它可能形成一个利润空.希腊债务违约不太可能对市场产生强烈影响。但动荡的金融环境有利于保持黄金相对稳定的牛市氛围。

就美国债务危机和美国经济前景对市场的影响而言，

首先，我们认为没有必要担心8月份的美国债务危机。至于为什么美国政府和美国评级机构暴露了美国债务危机的伤疤，我们在前面的一篇文章中分析了它的目的。由于这是一个系统的每周回顾，我们不妨再次引用分析。在此之前，我们首先要了解美国目前的经济环境。

美国近期相对糟糕的经济数据表明，虽然不能认为美国qe2失败，但肯定没有达到美国官方qe2之前的预期效果。美国商务部周二(6月14日)表示，5月份美国月度零售额11个月来首次下降，原因是食品、日用品和汽油价格上涨抑制了消费者支出。数据显示，5月份美国月度零售额下降0.2%，至3871.2亿美元，为2010年6月以来首次下降，预计下降0.4%。美国5月份核心零售额环比增长0.3%，预计增长0.3%。5月份，美国核心零售额以2010年6月以来的最低月增长率增长。但此前公布的其他经济数据并不理想，这让美国官员认为美国经济复苏非常困难。这意味着美国需要继续保持极其宽松的货币政策来刺激经济复苏。然而，与这一需求相矛盾的全球日益恶化的通货膨胀和美国本身也面临着适度的通货膨胀上升趋势。美国劳工部(US Department of Labor)周三(6月15日)指出，5月份美国核心通胀率创下近三年来最大增幅，尽管能源价格较低。数据显示，经过5月份的季节性调整后，美国消费价格指数月环比上涨0.2%，预计上涨0.1%；4月份上涨0.4%。5月份美国经季节性调整的消费价格指数年化率上升3.6%，创2008年10月以来新高，预计上升3.4%；4月份上涨了3.2%。美联储更关注的核心通胀数据也出现大幅增长。5月份未经季节性调整的美国核心消费价格指数年化率上涨1.5%，为2010年1月以来最大涨幅，预计上涨1.4%；4月份上涨1.3%。经过5月份的季节性调整后，美国核心消费价格指数月增长率为0.3%，为2008年7月以来的最高月度增长率。

也就是说，为了实施新的货币释放计划来刺激经济，美国应该考虑中国的适度通胀情况，但这是次要因素。目前美国认为自己是通货膨胀控制最好的国家之一，所以有条件再次放松货币政策刺激经济。美国最重要的是考虑国际舆论遭受通货膨胀的压力。因此，美联储在表示愿意实施新一轮量化宽松以刺激经济时，应该格外谨慎。在qe2本月到期后无法立即推出qe3的前提下，如果美元能够维持弱势运行，将形成有利于美国经济复苏的环境。这是我们的观点，美国自我披露美国债务危机的目的是为了获得美元疲软运行的氛围，有利于美国经济的复苏。作为全球储备货币，美国当然不好意思表达自己想让美元走弱的愿望，但这是他们目前的实质性希望。作者的观点与索罗斯本周发表的观点类似。索罗斯认为，美国退出刺激政策还为时过早，其债务疑虑严重，但似乎有点过分。

后金融危机时代经济发展与复苏的不平衡，使得全球金融监管的步伐极不一致。金融危机后，大多数国家都遭遇了货币泛滥，通胀肆虐。然而，作为全球储备货币国家，美国本质上需要超宽松的货币政策来继续刺激经济复苏。罗杰斯也表达了同样的观点。罗杰斯在6月8日接受cnbc独家采访时说:美国正处于比2008年更严重的金融危机的边缘。过去三年，政府支出相当骇人，美联储背负巨额债务。下次出问题了怎么办？我们不能打印这么多账单，所以情况会变得更糟。他预计美联储将按计划在本月结束第二轮量化宽松，但另一波量化宽松可能会以其他名义再次出现。因为明年11月大选，华盛顿必然会印更多的钱。

【/h/】综上所述，即使希腊债务危机严重恶化，拖累全球经济，资本或商品市场也会受到打压，可能会对短期黄金市场产生影响，但一定会对黄金形成长期大收益。因此，黄金似乎是一种很好的中长期防御性投资。从美国经济环境和货币政策趋势来看，也将对中长期黄金市场构成强有力的支撑。