【专家点评】风险偏好与厌恶情绪交替，金市多看少动

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本周国际现货黄金价格开盘报1486.9美元，最高试探价为1534.4美元，最低试探价为1486.2美元，周五午盘收于1531.6美元，较前一交易日大幅上涨43.8美元，涨幅2.94%。周线k线呈现强势上升趋势。

【/h/】经过上周金价收窄的调整阻力，本周金价迎来强劲反弹，周一至周四连续四天上涨。但从数据和消息对市场的影响来看，目前市场信心不稳定，风险厌恶和风险偏好交替迅速，市场趋势波动频繁，没有明显的周期性趋势。虽然黄金价格再次回到1530美元左右，基本面似乎有利于黄金价格，但作者仍然提醒投资者多看少动。目前金价虽然已经强势反弹至中期均线的压力，但无论压力突破的时间和幅度如何，都需要进一步确认。

在数据方面，欧统局周二(7月5日)发布的数据显示，由于消费者支出削减，欧元区零售额创下2010年4月以来最大月度降幅。5月份，欧元区零售额同比下降1.1%，同比下降1.9%，为2009年11月以来最大年度降幅，预计降幅分别为1.0%和0.5%。与欧元区疲弱的数据相比，美国的经济数据相对较好:美国耐用品订单修正值月增长率为2.1%，初始值增长1.9%。5月份美国工厂订单月增长率为0.8%，预计将增长1.0%。4月份，美国工厂订单月率下降0.9%，初始值下降1.2%。美国6月ism非制造业指数为53.3，预计为54.0。虽然比预期略差，但呈现出扩张状态。以上数据对美元有利，美元上周下跌数日后的短期技术性反弹需求，使得美元本周跑强。但金价并未受到美元走强的抑制，说明本周避险情绪较重。

【/h/】避险不仅是出于对欧债危机前景的担忧，也是出于对全球金融动荡和主流货币持续泛滥的担忧。本周，欧洲债务危机仍是市场关注的焦点，这再次引发了市场基于危机担忧对黄金的避险需求。消息称，评级机构没有改变对希腊债务危机前景的看法，因为希腊上周通过了紧缩计划，而欧洲央行则认为评级机构的强硬态度进一步恶化了欧洲债务危机环境。穆迪周二将葡萄牙的评级从baa1下调至ba2，展望为负面。将葡萄牙长期国债降级至垃圾级。穆迪认为，在葡萄牙重返私人市场之前，该国需要第二轮官方财政援助的风险正在增加，并担心葡萄牙无法完全实现削减财政赤字和稳定债务的目标，削减支出计划的实施可能面临困难。葡萄牙的经济增长可能弱于预期。这一声明使投资者对欧洲债务的担忧从希腊进一步蔓延，而黄金市场显示，黄金价格是由更明显的避险需求驱动的。葡萄牙政府对穆迪的评级一方面反映了本国经济复苏的严峻形势，同时认为穆迪评级忽视了葡萄牙的积极改革。葡萄牙政府表示，穆迪降级显示了债务危机中葡萄牙经济的脆弱性，宏观经济调整是扭转局面、重振信心的必由之路。但与此同时，穆迪的降级可能没有考虑到对紧缩措施的政治支持，也忽略了上周宣布的特殊税收影响，并重申其加快和深化紧缩措施的决心。此外，信用评级机构标准普尔(Standard & Poor's)周一警告称，它将认为法国提出的债务换债务计划违反了合同。在美国方面，奥巴马表示，他必须协同努力，寻求在未来两周内就提高美国债务上限达成协议。相比双方，欧债危机的中短期形势似乎更加严峻，积极打压欧元，美元黄金本周在避险需求的带动下出现反弹。

【/h/】美国三大评级机构再次向欧元区国家开枪，引起欧元区国家强烈不满。欧洲央行(ecb)管理委员会成员、奥地利央行行长诺沃特尼(novotny)7月5日表示，债务评级机构对参与希腊纾困计划的私人基金的态度比以前严厉得多。在接受媒体采访时，他重申希腊必须避免违约。尽管一些持有希腊主权债务的银行已经准备好帮助稳定整体局势，但评级机构让情况变得更加困难。Novotny认为评级机构对欧洲问题的态度比以前更加苛刻和强硬，值得深思。7月6日，欧盟委员会主任巴尔尼尔警告说，国际评级机构必须非常谨慎地遵守欧盟规则。巴尔尼尔说，评级机构以前犯过影响深远的错误，他们只是跟随市场谣言，而不是独立诊断问题。这也是评级机构因欧债问题对欧元区国家主权债务评级具有一定政治目的的原因，欧债问题发生在美元逐渐陷入信心危机时期。欧元集团董事长容克也表达了同样的观点。容克认为，评级机构目前不宜关注欧元区的困难国家，他希望推出欧盟自己的评级机构。容克表示，国际评级机构不能下调葡萄牙等正在进行改革的国家的评级。他警告说，如果评级机构继续像以前一样运作，它们将失去相关性。他还表示，他赞成推出欧盟评级机构。然而，如果欧盟评级机构像目前的国际评级机构一样运作，那就没有意义了。

【/h/】无论美国三大评级机构严谨务实的专业精神，还是规范外汇市场、帮助美国的政治动机，欧债危机的前景都将是漫长而坎坷的，市场风险规避者将更多关注中长期黄金。除了对希腊等欧洲国家债务危机的担忧之外，一些官员对整个主权债务、全球金融动荡和汇率操作的担忧进一步增强了市场风险厌恶情绪，这种情绪在黄金市场尤为明显。国际货币基金组织新任主席拉加德表示，全球经济显然正在复苏，金融危机尚未结束，债务问题不仅限于欧元区。巴西财政部长曼特加7月5日表示，全球货币战争没有结束的迹象，货币战争的硝烟依然弥漫。因此，巴西准备采取额外措施，进一步防止巴西货币雷亚尔升值，以避免对国内经济造成破坏性影响。曼特加表示，发达国家的低经济增长和低利率政策一直让巴西雷亚尔面临升值压力，迫使巴西当局考虑进一步干预市场，限制汇率过度波动。此类消息仍反映出对全球金融动荡和全球主流货币流动性将继续泛滥的担忧。这样的金融环境应该有利于商品市场，保持黄金的相对强势。

【/h/】虽然上述基于全球金融风暴的消息再次刺激市场避险关注黄金和美元，但风险偏好并未受到明显抑制。因为在货币泛滥的背景下，市场仍然对通胀前景充满担忧，这种担忧不仅推动了黄金市场，也推动了投资者对商品甚至资本市场的追求。由于市场预期主流货币将保持宽松，风险市场有足够的流动性支持。因此，尽管本周新兴经济体甚至欧洲央行进一步收紧货币以抑制通胀，但未能抑制市场风险偏好，美国对美元的宽松和自由放任态度依然明显。中国人民银行宣布，从7月7日起，将一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点；马来西亚银行宣布将利率维持在3.0%不变，但将法定存款准备金率上调100个基点至4.0%；英格兰银行宣布将利率维持在0.50%不变；欧洲央行宣布加息25个基点，将利率上调至1.50%。特里谢表示，一系列加息尚未决定。反映了欧洲央行在经济复苏乏力的背景下被动加息的无奈心情，也是对通胀失控的担忧。市场已经感受到并做出反应，风险偏好和风险厌恶对市场的影响都很明显，各取所需，只是持有资金不安全！

但欧债危机，可能波及其他国家的主权债务危机，甚至汇率市场干预可能引发的金融动荡都不是新的课题。能否形成对金价走强的持续支撑，还有待进一步证实和观察。当然，这些因素会构成黄金的中长期支撑，但应该有一个前提，黄金价格会分阶段全面调整。5月前，金银市场有明显的投机，以利用利比亚战争，这需要一个充分的休息过程，尤其是在白银市场。从高盛本周的角度来看，并不看好白银市场的前景，而是认为黄金市场将保持相对稳定和强劲的地位。高盛(Goldman Sachs)认为，鉴于金价水平相对较低，美国实际利率较低，2011年金价将继续上涨。3个月的现货黄金价格预计将升至每盎司1565美元。现货白银价格有望在未来3个月内上调至每盎司26.10美元，未来6个月内上调至每盎司27.30美元，未来12个月内上调至每盎司28.90美元。与5月初近50美元的高点相比，高盛对未来银价的预期几乎减半。

此外，对冲基金和黄金ETF的市场操作也表明，投资者在跟上阶段性黄金的上涨时应该谨慎。上周，对冲基金利用2007年8月以来黄金市场最大的周能量打压金价。全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)SPDR黄金信托基金(Gold Trust)在上周金价反弹期间略微减少头寸，反映出其对本周金价反弹的谨慎。

【/h/】技术上，虽然本周金价的反弹已经打破了中期阻力，但我们认为金价的短期强势能否持续还有待进一步证实。如黄金价格日k线图所示:

【/h/】从均线系统来看，20日、30日、60日1518 ~ 1525美元区间内的中短期均线构成强大的市场力量。虽然目前金价已经强势反弹到均线的共鸣节点，但是从突破节点的压力和时间上来说都是不够的，所以投资者需要警惕假突破的可能性。

金价还是这个趋势。看年初金价跌至1308美元后形成的中期上涨趋势，趋势线为H，突破H线后，金价仍处于远离上涨趋势线H的位置..即使金价进一步拉回趋势线H，也不确定中期上涨趋势会不会到来。所以就中期操作趋势而言，虽然本周金价强势反弹，但仍处于中期破发趋势。但2008年金融危机见底681.45美元以来的金价二次长期上行趋势依然完好，这让我们对未来几个月的中长期运行充满期待。

就形态理论而言，本周金价在6月30日果断突破形态高点1，513.9美元反弹后，短期跌幅被大幅扭转，这表明我们不应盲目看空.

观察最近两个月的格局和黄金带内部黄金分割结构，黄金价格在1月份触底于1308美元，然后上升至1577美元。近两个月的金价有明显的箱型操作特征。k2线所在位置的盒子顶部约为1550美元，k1线所在位置的盒子底部约为1480美元。而箱底位置是1308 ~ 1577.05美元上行波段回调的38.2%黄金线位置。盒子顶部是80.09%黄金分割线，金价在5月初从1577.05美元反弹至1462.3美元。目前1，530美元的黄金价格处于箱位操作的中上部，技术上追涨需谨慎。多看少动是个不错的选择！