【专家点评】解决欧债危机欧元须回归正常价位

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最近，欧债危机的引爆点又扩散了。不仅最危险的希腊接近临界点，欧元区第三大国意大利也是如此。至于爱尔兰、葡萄牙、西班牙，他们再也扛不住了。可以预见，未来只要有一个国家出了问题(债务违约)，欧洲五国都会出问题，欧洲债务危机将全面爆发。为了保证欧洲五猪国不出问题，恐怕救助资金投入会超过1.5万亿欧元(比目前欧盟稳定基金多一倍以上)，绝大部分资金永远回不来了。

【/h/】欧债危机最本质的根源是欧元区大多数国家的劳动生产率呈下降趋势。例如，欧洲五国的经济大多是负增长，没有产出，但他们的人民必须享受高福利，结果只能靠利用他人为生。第一，做欧元区强国便宜，但欧元区强国很少，无非是德国，加上最多半个法国；然后利用中国、日本等净资本流入的国家，通过发行债券维持高福利。但是这种方法最终还是会曝光的，因为债务要按时还，利息要还。问题的暴露在于欧洲五猪国不仅无法偿还本金，而且几乎无法支付略高的利息，最后只能借新债还旧债。这种操作被国际评级机构判定为违约，甚至欧洲央行决定，一旦通过债务倾销避免违约，欧洲五猪国的债券将不会在欧洲央行抵押。

有人提出了解决欧债危机的路线图:一方面通过少量输血的手段拖延时间；另一方面，他们被迫出售国有资产和优质私人资产，同时被迫收紧支出。

用资产清偿债务可能是解决欧洲债务危机最现实的方式。欧洲五猪国确实有资产，但问题是没有一个政府敢卖，更何况连财政紧缩都会遭到全国的抗议，主张出售国有资产的政客会被打上历史耻辱的叛徒的烙印。事实上，欧盟在一年前制定解决希腊债务问题的方案时，就有出售国有资产还债的条款，但到目前为止，我们还没有看到希腊政府出售任何国有资产。

这个问题真的没有解决办法吗？现在争论的重点是，欧洲五猪国认为，虽然他们有大量的好资产，平时也能卖出一点，但不可能以低价卖出。有很多人等着买，但是没有人愿意按现在的价格买。市场希望看到低价和应对危机的价格。于是他们争论起来。

好像没有解决办法，但是有。只要开始讨价还价，市场机制就可能发挥作用。我大胆设想，如果欧元大幅下跌，五国的出价能便宜很多吗？他们的政客能避免廉价出售国有资产的耻辱吗？一个显而易见的原因是，当欧元仍处于历史高位，特别是被非市场行为提振时，即使欧猪五国出售国有资产，报价肯定会被人为抬高，但当欧元汇率回落时，其原始报价会比非欧元买家便宜很多。

如果我们认为解决欧债危机的唯一途径是迫使欧洲五国出售其国有资产来偿还债务，那么未来逻辑推理的必然步骤只能被欧元削弱。

必须注意的是，很多人还在反方向努力购买欧债和欧元。但市场已经在朝着正确的方向前进，也就是迫使欧元下跌，然后就可以看到五国愿意出售自己的资产。本周，虽然意大利国债拍卖成功，但付出的价格极高，比上月水平高出约200个基点；然而，希腊、爱尔兰和其他国家的信用违约互换反应更快。据cma数据，14日，爱尔兰主权cds上涨72个基点，至1136个基点，涨幅6.8%，希腊主权cds上涨77个基点，至2596个基点，涨幅3.05%。以上数据显示，只有少数高风险偏好的投资者仍在押注欧债危机不会爆发，或其短期不会爆发，绝大多数投资者远离欧元。

必须强调的是，还有一部分人在试图通过输血拯救欧猪五，同时又不希望看到欧元贬值，甚至认为欧元一旦跌破1: 1.4的关口，就完蛋了。这是不对的。欧元不值14000点。如果下跌2000点，依然是强势欧元。如果下跌超过2000点，欧洲债务危机自然就解决了，因为全球资金会涌向欧元区讨价还价。

我相信欧元的未来还是很强劲的，但我一直认为欧元的实际价格应该在13000点左右。由于欧洲债务危机的爆发是不可避免的，不能排除欧元在短期内出现12000点左右的可能性。所以买欧债要谨慎，买欧元要耐心等待，即使考虑到战略目的。

【/h/】目前，欧洲五国和猪都想靠讨饭渡过难关，但又想拖垮会给他们送饭的人。有些人还在玩拉船游戏，骗其他国家买欧元帮他们高位出逃。作者认为，中国要想拯救欧元，实现更大的战略目标，就应该在欧元最困难的时候出手，然后在13000点以下出手，这样人们才会感恩，中国才会获得更多的战略利益。至于广大投资者，如果没看到13500点，短期内不要买入欧元。