【专家点评】徐成宏：迟到的非农数据来袭 美元福兮祸兮？

上周，市场持续关注的美国债务问题告一段落，但受伤的美元却暴跌。美元指数周五进一步扩大跌幅，触及逾八个半月低点79.48。虽然美国国会在最后一刻达成了债务上限协议，暂时避免了债务违约的风险，但上限金额只够未来三个月使用，这意味着美国可能会继续当时的债务上限争议。同时，因美国关闭而无法发布的非农就业数据将于本周发布，市场将持谨慎态度。

非农数据将引导美元走势

本周，因美国政府暂停而积压的美国经济数据将于本周公布。美国在最后一刻达成预算协议，使部分关闭的联邦政府机构恢复运作。美国劳工部(US Department of Labor)针对因政府部分关闭16天而无法按时发布的数据，制定了新的公告计划。劳动部将于10月22日公布9月非农就业报告，原计划10月4日公布。与此同时，劳工部表示，10月份的就业报告定于11月1日发布。

因美国政府关闭而推迟的9月非农就业报告将于北京时间周二20:30发布。目前估计美国非农就业人数9月份将增加18万人，8月份将增加16.9万人，8月份失业率将稳定在7.3%。此外，劳动部调整的数据包括9月份消费价格指数和9月份生产者价格指数，调整后的公布日期分别为10月30日和10月29日。

【/h/】8月非农数据表现不佳，对美联储9月维持当前资产购买规模不变的决定起到了很大作用。因此，9月份非农就业数据将对市场判断美联储10月份的政策走向具有很强的参考价值，尤其是非农发布因政府关门而推迟，也直接导致美联储10月31日的利率决定。这个敏感期可能会导致当天的非农数据对市场的影响更大。

市场担心政府关门可能导致10月份消费者通胀数据和失业率失真。通货膨胀报告的编制是以整个月的物价数据为基础的，需要实际逛商店。但由于政府关门，美国劳工统计局至少会损失10月上半月的数据。即使在政府周四恢复运营后，工作人员仍匆忙前往企业进行调查，但他们无法获得足够的样本来编写一份全面的报告。

【/h/】市场认为美国9月份的就业数据可能确实好于2013年夏季，但情况并不乐观，因为前两个月的就业数据不如市场预期，说明美国就业复苏态势并未企稳。此外，虽然非农就业增长不够强劲，但足以降低失业率。但由于美国政府关闭，经济数据更难预测。

【/h/】9月份，如果就业形势好转，在投资者乐观情绪的推动下，美元将出现一定程度的反弹。但基于美联储有望推迟量化宽松措施规模缩减的情况，未来美国金融危机可能卷土重来，即使美元指数上涨，也可能只是短暂的短期反弹趋势。

但如果非农等经济数据不佳，美元指数压力将进一步加深。同时，由于非农就业数据是周二而非周五重新发布，其后续影响不会被周末因素冲淡，可能会在本周下半年产生相当大的影响。

对于市场而言，数据的延迟发布可能会给金融市场带来不便，尤其是零售和非农就业数据，受访者通常无法按时完成政府调查。同时，市场也认为，延迟意味着可以包含更多的逾期回复，所以数据会比本月初的原始时间更完整。

量化宽松降低了预期延迟，并给美元带来压力

美国政府关闭16天，以及明年初围绕下一个预算和债务上限谈判的不确定性，可能导致美联储维持资产购买计划的时间长于此前支持美国经济的预期。根据计划，美联储将于10月29日至30日和12月17日至18日举行两次政策会议。大多数市场参与者目前预计，美联储将从明年开始缩减刺激计划。

虽然很多投资者还是希望从美国重新发布的经济数据中找出美联储10月份降息的希望，但目前越来越多的市场参与者已经开始相信，美联储很可能要到明年春天才会启动降息计划。

【/h/】调查显示，美联储首个削减最新一轮量化宽松的计划将推迟至明年3月，原因是美国联邦政府的关闭减缓了第四季度的增长，并干扰了官方数据。预测结果还显示，本月美国政府关闭将使第四季度gdp增长减少0.3%，使本季度经济增长2.4%。在2014年3月18-19日的联邦公开市场委员会会议上，美联储将决定将量化宽松每月购买的资产从目前的850亿美元减少到700亿美元。

从今年年中开始，美元的下跌已经出现。7月，美联储(Federal Reserve)降低债务购买规模的预期引发了东亚经济体的激烈金融市场动荡，加速了资本外逃。当时被称为避险货币的美元并没有像往常一样走强，美元指数甚至在7月11日创下1.78%的单日跌幅。

华盛顿曾在2013年秋季陷入预算内斗，可能会在一定程度上拖累美国的经济增长。在这样的背景下，美联储可能要等到2014年初才能看到美国经济的充分增长，才会考虑减少资产购买计划。

此前，市场曾预期伯南克在9月18日结束的货币政策会议上宣布开始降低量化宽松政策。但9月份联邦公开市场委员会意外未能采取行动，令市场大跌眼镜。各行各业的人立刻认为美联储会在10月30日或12月18日的会议上采取行动。

市场认为美联储不可能在10月份采取行动。虽然不知道它是否会在12月采取行动，但似乎越来越不可能了。美联储很可能会在2014年1月或3月讨论降低量化宽松的政策。两个时间点各有优势，但也会面临很多挑战。

然而，如果美联储在2013年12月不采取行动，还有一个主要因素需要考虑，那就是伯南克将在2014年1月底卸任，由现任美联储副主席耶伦(Yellen)接任。在美联储重大人事变动前后，美联储似乎不太可能在1月28日至29日举行的货币政策会议上采取重大行动。

【/h/】目前美国经济仍处于复苏轨道，但复苏势头略显不足。相比之下，德国、英国等经济体复苏良好，在一定程度上削弱了美元在国际货币竞争中的实力，正是债务问题导致了美国经济复苏势头疲软。美国总统奥巴马个人承认，债务上限谈判在过去几周对美国经济造成了不必要的伤害。