【专家点评】金市尚不具备发动新升势的条件

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本周国际现货黄金价格开盘报1619.95美元，最高试探价为1678.3美元，最低试探价为1595.65美元。截至周五中午，该股收于1663.3美元，较上一交易日上涨39.8美元，涨幅2.45%。周线k线表现为弱区间震荡反弹的小杨线。

本周金价普遍保持在预期的窄幅区间内。我们最初预计它在1600-1700美元的范围内波动，但实际上它在1590-1680美元的范围内波动。基于基本面和黄金市场本身的市场环境，我们认为短期金价仍不具备推出新的上行趋势的条件，短期金价区间盘整可能会进一步延续。

从基本面来看，欧债危机对金融市场的影响正在恶化，应该提振避险基金，关注黄金市场。但短期套期保值的概念似乎削弱了黄金市场的支撑作用，市场普遍倾向于恢复流动性，给包括黄金市场在内的整个金融市场带来压力。因此，虽然我们认为主权债务危机将继续引起避险者对黄金市场的关注，但很难摆脱阶段性市场遇到的流动性回收意愿的困境。

数据消息方面，穆迪将意大利国债评级下调至a2，展望为负面。意大利评级下调的部分原因是意大利经济和政治不确定性带来的风险。据估计，到2011年底，意大利政府债务占国内生产总值的比例将达到120%。显示欧债危机已蔓延至欧元区重要经济体的迹象，本周初明显打压风险市场，黄金市场一度在流动性紧张的背景下承压。但央行表示愿意推出新一轮量化宽松或扩大量化宽松规模，提振了市场对流动性吃紧的信心，促使除美元外的市场在本周下半年出现反弹，其中商品和资本市场反弹最为明显。伯南克10月4日表示，虽然目前没有实施qe3的计划，但不排除qe3的可能性。这意味着，一些市场参与者此前认为，美联储在操作扭曲后可能暂停或不启动qe3，美国仍有很大的量化宽松可能性。我们的分析是，美国目前正在为实施qe3创造市场环境。具体分析见上一次周评。英格兰银行将基准利率保持在0.5%不变，但将量化宽松的规模从2000亿英镑扩大到2750亿英镑。这缓解了市场对流动性紧张的担忧，并促使风险市场在周四进一步反弹。国际货币基金组织(imf)认为，欧洲央行已经下调了空的利率，这也提振了风险市场。

然而，我们认为，上述美国可能的量化宽松和英国量化宽松规模的扩大，欧洲央行的利率将是空等。，暂时只能从信心层面支撑市场。实际情况是欧债危机可能会进一步拖累金融市场，难以改变金融机构阶段性流动性不足的实际情况，因此本周下半年风险市场的复苏应该是不可持续的。伯南克10月4日表示:如果希腊无序违约导致其他机构挤兑，可能会对美国乃至整个世界产生巨大影响。加拿大财政部长法希提表示，欧债危机对经济持续增长构成威胁，并可能引发新一轮衰退。英国首相大卫·卡梅伦表示，对全球和英国经济的威胁与2008年没有什么不同。可见欧债危机对金融市场的影响还远未结束。本周，由法国和比利时共同控制的德克夏银行(Dexia Bank)成为第一家因欧洲债务危机而无法融资、需要进行破产重组的银行。我们认为，这种情况仍然存在在欧元区进一步蔓延的可能性。

虽然欧盟成员国一致表示希腊不会退出欧元区，但希腊会得救。但笔者认为实际情况未必如此乐观。发布这样一份民意声明的原因是，一旦希腊违约或退出欧元区，欧盟还没有准备好应对金融冲击。如果欧元区一方面拖累希腊实际援助贷款援助，只在舆论上支持，同时启动欧元区金融体系的资本振兴，那么就要小心希腊违约和退出欧元区的可能性大大增加。这也将对金融市场产生重大影响。不同的是，欧元区金融体系对此有所准备，但目前准备不足。可见，欧洲主权债务危机对金融市场和全球经济的影响还远未结束，目前不宜对风险市场建立盲目乐观。至于避险黄金市场，则侧重于金融市场的流动性演变趋势。一旦流动性困境得到实质性解决，即使主权债务可能继续通过经济前景影响金融市场，黄金也可能率先重返牛市。

但短期来看，我们认为黄金市场不具备持续复苏的条件。主要原因是当前市场忽略了套期保值提振黄金的概念，而金融市场的流动性困境并没有得到实质性的解决，因此谨慎对待短期金价的反弹是可取的。我们甚至认为短期反弹更技术性。从近日金价与美元波动的相关性来看，至少动态盘口保持着相对明显的反向操作关系。如果不确定金价的操作前景，可以考察美元的操作前景。我们仍然认为，美元正在走向大幅上涨的趋势，仍然处于积累或获得动力的阶段。在这个前提下，暂时不要太看好黄金价格操作的阶段性前景。当然，我们也认为，美元走强未必总能抑制金价。短期金价上涨的第一个压力在1680美元左右，第二个压力在1700美元左右，最大的压力在1730美元到1750美元之间。而低档的重要支撑还是在1600美元一线。由于黄金价格单日波动较大，存在良好的短期过渡机会和不成熟的战略机会。