【专家点评】避险情绪的宣泄

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随着时间的推移，意大利债务危机把欧元区推向了死胡同。欧债危机下，全球经济将出现低增长、高失业率，可能存在类似日本失去10年的风险。今天，日本继续失去第二个10年，全球股市继续低迷，政治压力的压制抑制了欧洲改革的进展。欧美银行业的冬天越来越冷。老式的欧洲央行购买意大利和西班牙政府债券不再奏效。日本20世纪90年代的年均实际国内生产总值增长率仅为1.4%，但2000年低于0.7%。其实历史上也存在这种现象。1988年的瑞典，1974年的英国，1990年的意大利，都有过所谓的经济损失十年。当时股市表现没那么差，但现实不是这样。股市低迷，外汇市场避险情绪高涨，避险货币美元和日元受到追捧。在日本政府的第二次重量级干预下，日元仍在升值，这反映了全球情绪。在美元整体走势有所好转的情况下，美元对日元走弱确实是一个奇怪的现象。热钱继续将日元视为理想的避险货币，日元和美元都是市场认可的理想避险货币。美元对日元的弱势表现，意味着即使日元始终存在日本政府干预的风险，也低于单独投资美元的风险。许多避险基金将干预视为买入日元、同时利用低价获利的好机会。毕竟，美联储(Federal Reserve)仍有可能对美元推出qe3措施。各国央行乱印钞票，市场上不缺钱。因为投资机会少，不得不投资一些低风险低回报的投资工具，等待投资机会。低风险低回报的投资工具有一个共同的特点，那就是必须具备高流动性和市场深度。目前黄金没有那么大的流动性，从货币深度来说只有美元、日元、欧元、人民币有资格。相比较而言，日元排名第一是显而易见的，本来应该大幅下跌的日元现在表现好于美元，这意味着市场上大量资金找不到更好的投资机会，也意味着投资市场缺乏中长期投资。如果日元不能在市场上下跌，就意味着明年的投资市场不会有春天。技术上，美元兑日元面临连续几年80的阻力位，然后是85的水平。未来美元/日元会持续走低，但有人会选择美元，至少不像日元面临干预风险，但干预是买入日元的好机会。上世纪90年代提出的66日元目标，或许是可以预期的。