【专家点评】别被金市寒流完全冻傻

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本周国际现货黄金价格开盘报1711美元，最高试探价为1713.3美元，最低试探价为1560.10美元。截至周五下午，亚洲股市收于1582.3美元，较前一个交易日下跌128.7美元，跌幅7.52%。周线k线呈断位向下的银线长线。

【/h/】本周黄金市场无疑异常寒冷，甚至投资者开始怀疑10年一遇的黄金牛市是否会有春天。每年黄金市场调整，都会出现这种情绪，更何况本周黄金市场罕见的极度寒冷。不过，我们提醒投资者，虽然市场似乎正在进入一个严冬，但他们对市场的思考不应完全冻结。他们应该理性对待黄金市场的严寒，不要太害怕，但不要冲动地挑战市场的严寒。俗话说，不与天斗，逆天则昌，逆天则亡！让我们尽可能理性地解读市场。

黄金宏观牛市结束了吗？我们认为这种市场观点至少在目前看来是极端的，缺乏必要的依据。黄金宏观牛市的基础是什么？我们之前讨论过，是地缘政治对冲吗？是物质消费需求的不断扩大吗？是央行对黄金的政策吗？这些都不是影响金价宏观波动的核心因素。金价波动的核心是全球流动性相对于全球gdp增长率的扩散。即黄金金融属性的核心是对冲信用货币贬值。目前，全球金融动荡，经济陷入衰退泥潭，不仅金融体系需要大规模流动性援助，经济复苏也需要更多流动性进一步刺激。也就是说，目前信贷货币的释放方向仍在增加，但经济增速正在放缓，甚至可能进入负增长阶段。也就是说，目前的货币释放速度和经济增长呈现剪刀差扩大的趋势。在这一宏观背景下，我们认为黄金的宏观牛市将进一步延续。在这方面，投资者可以参考全球最大的黄金交易所交易基金(etf)战略操作基金(spdr gold trust)。尽管上周我们强调保证金投资者和波段投资者不应参考spdr进行操作，但spdr对黄金宏观牛市的战略观点是明确的，它仍然持有仅略低于历史峰值的头寸。

【/h/】在黄金宏观牛市中，由于经济金融环境或地缘政治转型投机，会出现局部的严寒，但我们相信投资者不应该对市场暂时的严寒视而不见，而应该在黄金十年的牛市中看到泰山。但是对于保证金和波段投资者来说，我们不能忽视市场的严寒。让我们进一步理性分析阶段性黄金市场的严寒。关于阶段性市场展望，我们认为，对黄金市场产生战略乐观情绪的时机尚不成熟，美元突破80点后很有可能继续中期走强，这将继续为风险市场和黄金市场的下行趋势做出贡献。然而，这并非没有前瞻性的迹象。在过去的三个月里，我们一直认为美元将在中期内继续升值。对冲基金早在两个月前创纪录的干预能量，已经说明了市场前景的演变趋势。虽然对冲基金在外汇市场的操作比两个月前更加微妙和隐蔽，但资金流向和头寸布局的核心并没有改变。我们继续持有美元中期上涨，欧元中期下跌，风险市场继续承压，黄金市场将继续经受考验的观点。

【/h/】如果说阶段性市场真的是在四大浪潮的调整中行进，那么黄金市场现在正面临着四大浪潮中的大C浪潮的调整，C浪潮的调整幅度和时间似乎都不够。也就是从阶段性来说，还是要小心黄金市场面临复杂的下行压力。

【/h/】但在短期市场持续大幅下跌后，似乎不宜产生过度持续的恐慌情绪，1570美元左右有较强的技术支撑。例如，黄金价格的每日和每月k线图显示:

【/h/】首先，就月度k线而言，目前金价已经穿过月度线的布林中线。就过去10年来看，黄金月价格收于布林中线以下不会超过5个月，包括2008年金融危机期间的3个月。这意味着，如果黄金价格在经济金融正常年份跌破月亮线的布林带，多头仓位就有战略机会。不幸的是，2011年和2012年都不是正常的年份，这就需要我们更加仔细地思考具体的市场机会。我们不应该盲目悲观，但也不应该对市场调整的严寒过于无所畏惧。只有度过寒冷的冬天，你才能享受春天！

再比如黄金价格的日k线。周三，金价在进一步大幅下跌后，触及1570美元左右的年度支撑，进一步验证了周四这一支撑的有效性。此外，还有年内1308 ~ 1920美元上行波段回调的61.8%黄金分割线，以及该波段速度阻力线的2/3线共振支撑。关于这个乐队的速度阻力线，作者应该多说两句。该带的速度阻力线和61.8%黄金分割线也构成了9月底黄金价格带调整的绝对支撑。在随后的反弹中，半年线受到过去三个月黄金价格操作的支撑。本周半年线被有效突破，年线位置应该有更强的支撑。但如果市场金价进一步突破年线，有效确认阻力线2/3线的破位，黄金市场的下跌可能会持续很长时间。但短期来看，我们再次强调1570美元左右有较强的技术支撑，金价不太可能继续打破惯性。

【/h/】但是，目前市场非常纠结:首先，从超短线技术角度来看，我们的四小时交易指标在周四金价跌至1565美元后，发出了持续优异的买入信号；日交易信号也在周四小银错行情后发出买入信号，并面临1571美元左右年线的强力支撑；动态周线也发出分期多看的提示；在月图上，黄金价格也进入了下方破月线的布林带战略多区；也就是说，技术上，从月线到分k线，都是市场前景应该看多的信号。如果是正常年份，作者会毫不犹豫地看得越来越多。

【/h/】但目前笔者很纠结，这是一个非正常年份的非正常时期，市场存在非正常操作和非正常技术调整的可能性。作者坚信，近期突破80点后，美元中期上涨将持续，风险市场和黄金市场应会继续承压。

从根本上说，欧债危机将继续负面演变，这将继续对风险市场和黄金市场构成下行压力。

【/h/】也就是说，要看目前更多黄金的技术面与美元之间相关市场的表现，与基本面有很大的矛盾，这也是笔者纠结的地方。但同时也要意识到，市场很多时候是在纠结和犹豫中孕育形成的。

【/h/】就整体市场前景而言，从美元中期经营目标和欧洲金融前景对市场的影响来看，笔者认为周四1560美元的低点并不是阶段性调整的终点。同时，笔者也不敢否认金价在1560美元以上不会有强烈的下跌和反弹的可能性，以满足上述技术需求。所以，在这种技术方面与相关市场和基本面纠缠不清的市场情况下，一定要非常小心谨慎地了解金价波动的细节和可能的演变方向。在具体操作上，笔者对上述信息进行了折中。周四，该客户被建议暂时换到空，那里短得多，并以1568美元的价格进行了相应的操作。然而，黄金市场的阶段性前景仍然与空.的相对趋势一致同时，要在“做空多”、“大势”的思维背景下，密切关注大盘盘面变化的细节。作者倾向于认为短期黄金价格可能反弹至至少1600美元，因此谨慎的做法是在周五买入空，而在第一个周末持有空是不合适的。

【/h/】对于阶段性的市场展望，我们来回顾一下12月2日月报《金融鸦片有限点心黄金与风险市场》的技术分析部分，仍然有很好的参考价值，直接引用，如黄金价格月度k线图:

自2008年金融危机见底于681.45美元以来，金价一直保持着非常完美的宏观上行趋势，并在2011年下半年加速。h1、h2和h3是2008年以来金价形成的趋势线和轨迹线，其中h1h2和h2h3的轨迹宽度相同。目前金价月度走势良好。即使经过本周的大幅调整，金价仍在h1线以上运行。

【/h/】进一步波段分析:我们认为金价是一波大的宏观上行趋势，2001年见底于251.7美元，2008年见顶于1032.55美元。32.55 ~ 681.45的调整，视为第二波的调整；美元681.45 ~ 1920.8被视为三大涨潮；那么金价目前可能面临四大浪潮的调整。如果金价突破9月份1532美元的低点，四大浪潮将得到进一步证实。大二浪的调整是因为08年的金融危机，目前可能的大四浪的调整也是因为金融危机，要慎重。

【/h/】如果现在的调整是针对四大波浪的话，技术推演不妨参考一下针对两大波浪的调整。从1.7 ~ 1032.55形成的波段中黄金分割结构来看。我们可以看到内部黄金分割结构非常神奇有效:38.2%的黄金分割线刚好在2006年730美元附近的绝对顶部附近，也构成了对第二波回调的有效支撑；61.8%的黄金线构成了2006年金价见顶730美元后的调整绝对支撑；2006年5月到2007年7月，黄金的月收盘价刚好在二元位附近。黄金价格在2008年达到1，032.55美元的峰值后，23.6%的黄金分割构成了2008年3月至7月调整操作的绝对支撑。可见，用1.7 ~ 1032.55作为大一波浪，分析黄金分割线，是很有参考价值的。第二波调整的绝对目标在38.2%的黄金线和二进制位之间。

【/h/】参考第一波对第二波的调整目标推导，我们用第三波推导第四波的调整目标。黄金分割是在681.45 ~ 1920.8美元的大三波上进行的:黄金分割线的23.6%在1628.3美元左右，形成9月下旬和10月中旬之前黄金价格调整的有效支撑；38.2%的黄金线在1447.4美元，也是10年黄金价格的绝对顶区。如果市场前景确认会继续四大浪潮的调整，那么金价很有可能在这里走低；二进制位置为1，301.1美元，这是金价在11年内跌至1，308美元的绝对起点。表明以$ 681.45～1，920.8作为第三波的波段分析具有良好的实际应用价值。参照第二波的调整，金价跑这么远的可能性不大。

【/h/】通过以上宏观走势分析，我们不能悲观地认为黄金宏观牛市已经逆转，即使金价迎来了四大浪潮的调整。目前黄金价格的宏观运行趋势依然完好，即使黄金价格调整到1400美元左右，也不能否认宏观牛市。自2003年金价升至300美元以上以来，每一次中间调整都会有一个宏观市场峰值，但没有一次是正确的。

【/h/】此外，2008年金融危机后，黄金的金融套期保值属性进一步加强。最有说服力的是，黄金的投资需求远远超过工业首饰的实物消费需求，黄金价格超过铂金价格，得到投资者的高度肯定。近两年央行增加黄金储备的行为也是对黄金金融货币属性将进一步强化的肯定。所以在黄金的金融货币属性进一步加强的背景下，即使金价迎来第四波调整，我也不确定是否会出现类似第二波的调整区间。怀疑黄金宏观牛市的依据不多。