【专家点评】从美元中长期技术形态推测金价

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上周，我们在《谨防美元走强打压黄金和风险市场》中对美元做了阶段性的每日技术解读。本期我们将从周制上进一步做一些补充分析。首先，再次引用上周的每日技术解读。

如美元日k线图所示:

【/h/】根据中期波段(以下简称该波段)从2010年的峰值88.71点到2011年的底部72.7点:

这个波段形成的阻力线对美元有明显的影响。在美元见底72.7点后的反弹中，这一带反弹的23.6%黄金分割形成了美元反弹的绝对回压。随后，美元在该波段阻力线1/3线形成的压力和斜率下回落。当美元突破阻力线1/3线压时，将形成新的加速度。意味着速阻线1/3线对美元的操作有明显的限制。

【/h/】突破阻力线1/3线后，美元迎来新一轮加速，这是对冲基金加速在外汇市场开仓的阶段，美元涨至79.82点。在这个波段38.2%金线反弹的压力下回落。但回落后，在23.6%黄金分割线、年线、半年线的共振支撑下获得有效支撑。之后震荡回升，形成混响，在前79.82点附近的形态高点再次蓄势，现在形成新的强势突破。

【/h/】如图，周二美元的进一步上行，无形中打破了该波段速度阻力线2/3线的强大压力。根据阻力速度线理论，如果是弱反弹，往往会在阻力速度线的2/3处出现峰值。一旦出现有效突破，就意味着可能形成中期趋势，迎来新一轮中期上升趋势。从目前的情况来看，美元突破阻力线2/3线似乎还需要一个确认过程。

【/h/】就均线系统而言，美元对年线和半年报线的突破已经经历了突破和确认的过程，这意味着美元中期强势有可能继续。

【/h/】就形态学理论而言，9月美元见顶79.82点后形成明显的上升三角排列。目前已形成三角精加工的突破局面。根据形态学理论，三角形在整理前会延续中期方向，即应该延续类似于上一个波段的73.52 ~ 79.82点的上升趋势。三角形突破后，至少要上升三角形高度的一个理论振幅。也就是79.82点以上至少500点左右。笔者认为，结果肯定至少会是这样，但具体表现形式不敢太过细致的推测，过于细致的推测准确率也不会很高。

另外，在美元进一步上行的过程中，需要注意左边81.43点和83.55点形成的形态压力。如果美元上行趋势不强，可能会在上行图中遇到相应的形态压力。但如果上行力量较强，可能会一口气涨到85点左右，然后相对于左路81.43和83.55点震荡巩固突破。我不太确定它将如何运作。但中期要肯定美元的强势，提醒我们在黄金等相应的中期市场要谨慎。但黄金市场的分析不能完全从美元的市场运行中推导出来，投资者需要对黄金的中长期骨架有一个相对清晰的认识。

【/h/】由周制进一步补充，如美元周k线图:

【/h/】首先从周线均线系统来看，周线图中的年线、半年线、季线是2010年5月以后2001年以来最紧密的胶合期，这通常意味着胶合区以下的美元指数向胶合区的反弹会遇到很大的压力，比如2010年12月美元反弹到81.43点。但是在突破性的键合区域，键合区域会得到大力支持，目前似乎处于这样的阶段。这通常意味着，如果美元在后期迎来了一轮上涨，从成本均线的角度来看，它比往年有更好的市场盘整基础，也就是说，如果美元中期上涨超过了往年的任何一轮，应该不足为奇。

【/h/】如果我们在2001年121.01点见顶后进一步将美元操作格局放大到整个宏观波段，即从121.01 ~ 70.68点的宏观波段。其23.6%反弹黄金区间在82.50点左右。这与近年来美元从88.71跌至72.70后61.8%的黄金区间恰好产生了共鸣。即如果要关注美元短期上行的市场力量，不妨参考这一点。

【/h/】但笔者认为，美元中期上行目标至少会考验2009年89.62点和10年88.71点形成的斜箱顶部的压力线，目前接近88点。

【/h/】另外，最近也有很多关于美元和黄金宏观转向的言论，但笔者认为没有令人信服的依据。虽然我们从基本面来看，考虑到战略意义，美国打压了欧元信贷，强化了美元信贷。但是，那只是压制，而不是杀戮。一旦你拼个你死我活，欧元区的经济崩溃肯定会伤害美国，也就是伤害3000个敌人，至少自身损失800个。与此同时，在将美元推高到一个相对较高的水平后，进一步放松货币政策是方便的，让空对美元贬值，这有利于巩固美元作为储备货币的信用。所以，从中期战略意义上讲，美元走强符合美国利益，但从长期战略意义上讲，美元走弱更符合美国长期战略意义。在这种背景下，否认黄金宏观牛市的理由并不十分充分。

【/h/】就121.01 ~ 70.68美元的宏观下行区间而言，即使美元反弹至90左右，也只是宏观下行区间反弹38.2%的黄金分割位，仍属于宏观弱反弹范畴。2009年3月，美元在次贷危机下强势反弹至89.62点，刚好停在强势阻力位下方。

【/h/】另外，就121.01-70.68点宏观带阻力线分析来看，2010年阻力线1/3线回压已有效突破。而速阻线2/3线的回压在93点左右。根据阻力线理论，强劲的中期反弹往往以触及阻力线2/3线的反弹结束。所以，即使美元涨至93点，也无法对美元的宏观转折趋势给出判断。

目前美元仍在确认突破80点的有效性。谈论美元的宏观变化趋势是否过于前瞻性？当然，适当的远见让我们受益匪浅。9月初，美元刚刚启动，我们通过对冲基金在外汇市场创下能源变化纪录，判断美元将迎来一轮大的中期收益。详见9月7日《从对冲基金的分布看美元和黄金的前瞻》分析。本文对对冲基金在美元市场的运作方式和轨迹进行了详细而深入的分析。目前的市场运作证明了我们当时前瞻性分析的有效性。然而，作者不能期待美元的宏观转折趋势。目前，美元中期上涨还远未结束。如果中期黄金和风险市场的运行保持目前与美元的关系，即使美元迎来一波不影响宏观下跌的中期上涨，风险和黄金市场仍将继续承受巨大的下行压力。因此，尽管我们继续保持对黄金宏观牛市的判断，分阶段或在中期(时间不长),在黄金市场做空的机会可能比做更多的机会稍好。但由于黄金市场的运行特点，往往是缓慢上涨，快速下跌，所以从市场表现来看，更多的表现为大范围的波段震荡，趋势趋于下行。

但是，如果欧债危机进入绝望阶段，金融市场将经历资金链的断裂，进而进入修复资金链的过程。即使美元继续中期上涨趋势，黄金和美元的相关性也可能发生变化。具体的市场表现是，金价可能会提前触底。