【专家点评】黄金是2012年最值得信赖的投资

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本周国际现货黄金价格开盘报1669.8美元，最高试探价为1683.25美元，最低试探价为1611.8美元。截至周五，亚洲午盘，该股收于1631.9美元，较前一个交易日下跌35.9美元，跌幅2.15%。动态周k线显示，银线中段在阶段性调整中创下新低。

目前的金价在去年达到1920.8美元的峰值后，并没有完全摆脱中期调整的趋势，而本周，在进一步突破年线后，金价表现出更强的阶段性空头部气氛，这使得许多投资者对黄金的中期前景感到更加悲观。但我要警告这种只会以市场操作的表象来追涨杀跌的投资者。你的悲观主义是完全错误的。目前，空的市场氛围意味着中长期黄金购买机会正在悄然到来。投资者有什么理由抵制财神的到来？相反，要理性克服中期机会到来时的心跳和冲动，等待中期造金的机会。作者认为，4月份黄金市场应该会有长期的机会，维尔新愿意与你一起等待，抓住这个市场机会。基于对2012年全球经济和金融环境的分析，我们认为，与商品和资本等风险市场相比，黄金是最可靠的投资产品。给它最可靠的评价并不意味着它可能带来所有市场中最大的投资收益，而是对其投资收益率和投资安全性的综合评价，而不仅仅是投资收益率。下面我们将分别从基础和技术两个方面进行说明。

首先，对当前黄金市场越来越悲观的投资者，必须根据阶段性技术表征和短期日技术表征来判断。如黄金价格日k线图所示，我们在周四的文章中进行了分析:

对于纯粹的技术分析师来说，这无疑是一张带有空.阶段性整体趋势的市场操作图从1920.8美元到1522.55美元的整个中期调整区间来看，该区间阻力线的2/3线构成了金价反弹或回升的有效回压。2月下旬，金价出现了明显的突破，但现在看来，这种突破更像是一场阶段性的最后诱惑。2月29日，100美元最大跌幅导致市场再次回到相对下跌的氛围。就阻力线理论而言，如果无法形成对阻力线1 2/3线的有效突破，意味着整个市场在1920.8美元见顶后仍处于中期弱调整，没有明显信号表明市场中期会转强。

【/h/】移动平均线系统显示，近期黄金日线30日均线、季线、半年线与阻力线1的2/3线在1700美元以下进一步形成了强烈的共振压力，一旦黄金价格接近这个压力区域，就表现出较强的技术性抛售压力。然而，在过去三周，年线在1，650美元处显示出强劲的支撑。也就是说，在过去的几周里，年线支撑在1650美元左右(当然，也有更多的共振支撑，比如阻力线2的2/3线)，以对抗1700美元左右的许多中期强势压力的市场操作局面。作者曾在内部报告中强调，如果年线的支撑没有支撑金价在两周内突破上个阶段中期的强大压力，那么金价极有可能跌破年线，进一步下跌。目前年线的支撑已经测试了近三周，金价选择在4月初进一步下跌，这与我们在月初月报中的判断是一致的。

以上每日技术图表无疑让纯技术分析师感到沮丧和悲观。但是，我感觉到的是中期机会来临时的窃喜。也希望一直关注魏立新的朋友们继续关注我们，理性冷静地期待4月份与财神难得的相遇。我们认为，上述趋向空的日线图是一个周期性的空头部陷阱，但我们需要进一步理性地分析陷阱深度，以便在适当的时候用主力来计算。以下是对黄金市场面临的机遇及其相对于其他风险市场的安全性的进一步分析。

【/h/】为什么我们强调2012年的黄金是最靠谱的投资品种？这要从黄金的属性和当前国际经济金融环境综合分析。

从黄金的属性来看，与其他风险市场和商品资源市场相比，黄金具有最强、最独特的金融属性，投资者和央行都默认黄金可以作为信用货币发生信任危机时的支付手段。即使在目前的美元本位时期，对美元有抵抗力的伊朗也可以接受用黄金购买石油。可见黄金具有其他商品所不具备的金融特权，这也是央行将黄金作为储备手段之一的重要原因。银、铂和钯等其他金属都是贵金属，但它们没有得到投资者和央行如此高的金融风险规避信念。所以贵金属中，只有黄金受金融属性支配，其他贵金属和商品金属受商品属性支配。

【/h/】对于以金融属性为主的黄金，其价格波动主要受全球金融环境影响，与宏观经济运行的关联度甚至次之。一方面，其他贵金属和以商品属性为主的商品金属受到全球金融环境的影响，同时也受到全球宏观经济环境的影响。金融环境的影响无非是全球货币政策相对于全球宏观经济增长率的宽松或紧缩程度，而全球经济环境则是指整个宏观经济运行的繁荣程度。

黄金独特的金融属性主要是对冲信用货币的贬值，可以对冲全球通货膨胀时期整个信用货币的贬值，以及金融动荡时期部分信用货币的信用危机风险。前者会形成黄金整体牛市格局的延续，后者至少会形成黄金局部牛市。从目前的经济环境来看，全球经济复苏的步伐将充满艰辛，投资者很容易判断。虽然美国目前的经济复苏形势似乎比欧洲好得多，但美国官员担心这种复苏不稳定，容易受到欧洲金融动荡的影响。甚至欧洲的金融动荡也可能进一步拖累全球经济。

毫无疑问，欧洲的金融动荡可能会进一步拖累全球经济。虽然希腊在3月份暂时度过了债务违约危机，从而避免了欧债金融冲击，但欧债金融冲击危机并未解除，甚至可能是未来的高概率事件。即使对3月份获救的希腊，欧元区官员也不能保证希腊最终不会离开欧元区。目前希腊经济一片混乱，失业率超过20%。仅靠紧缩和紧缩措施，希腊很难走出债务危机的漩涡。本周，惠誉(Fitch)认为，尽管希腊的债务重组应该会使其债务减少1100亿欧元，但由于其债务规模较高，希腊仍面临违约风险，2013年希腊债务占gdp的比例将升至170%。希腊智库Iobe预测，今年希腊经济将萎缩5%，失业率将达到20%。因此，3月份希腊债务危机的缓解并没有让我们看到希腊走出债务危机泥潭的曙光。

最近，对葡萄牙和西班牙债务危机的担忧重新抬头，尤其是在西班牙。本周，西班牙国债仍在奋力抛售，国债收益率不断攀升，提醒人们欧洲主权债务危机可能仍会卷土重来。结果，欧洲央行(ecb)行长德拉克斯(Delacquis)提前推翻了撤回紧急刺激措施的倡议。西班牙首相拉霍伊也警告说，该国正面临极端困难。虽然还没有到寻求援助的地步，但是朝着这个方向越来越差。

所以，从经济环境来看，动荡的欧洲必然会拖累全球经济复苏的步伐，同时全球货币释放的速度也必然会超过实体经济的增长率。当全球信用货币的释放率远远超过实体经济创造的价值时，就会反映出信用货币的整体贬值。此时黄金将对冲全球信用货币贬值，继续宏观牛市。当欧债危机影响到欧元存在的信用时，肯定会促进欧元区投资者对黄金和美元的避险需求，也就是至少促进了当地的黄金牛市。因此，从目前的经济金融环境来看，超出实体经济增速的全球信贷货币体系的松动，以及欧债危机引发的对欧元存在的信贷担忧，都构成了黄金牛市的支撑。投资者很容易判断这个基本面环境。

全球信贷和货币体系是否会超过实体经济的增速而进一步宽松？这是毫无疑问的。美联储(Federal Reserve)宣布，将把极度宽松的货币政策进一步推迟到2014年底，在今年上半年扭曲操作到期后，下半年极有可能再次实施qe3。美联储主席本·伯南克实施第三轮量化宽松的意愿相当坚定。虽然美联储内部有反对的声音，但笔者认为这种反对更像是为世界而行动。基于欧洲金融动荡将拖累经济的预期，英国将量化宽松的规模从最初的2000亿英镑增加到3250亿英镑。巴西等欧美量化宽松背景下遭受通货膨胀的国家也进入了降息和放松货币政策的进程。中国的货币政策虽然没有表现出明显的放松迹象，但显然已经过了政策收紧期。欧元区基于欧债危机的金融援助也将是大势所趋，欧洲央行一季度超万亿欧元的再融资操作(ltro)就是很好的说明。可以看出，未来两年，无论是基于全球金融体系的稳定还是宏观经济复苏的刺激，进一步释放超过实体经济增速的信贷都将是大势所趋，这构成了黄金的宏观牛市支撑，这是由于黄金独特的金融属性，所以我们认为黄金投资仍然是最值得信赖的。

在大宗商品、商品金属、资本市场等风险市场中，除了金融货币政策的影响外，宏观经济的繁荣也会对市场产生重大影响。资本市场等风险市场通常被称为宏观经济繁荣的晴雨表，但中国体制背景下形成的资本市场怪胎除外。我们之前分析过，欧洲金融风暴可能会影响全球经济复苏，也就是说，全球宏观经济复苏可能充满艰辛和坎坷。在这样的背景下，风险市场会产生不确定的风险影响。特别是欧美资本市场在欧债危机背景下，一季度创下近年新高，缺乏经济复苏提供的持续动力，我们认为存在较大的系统性风险。因此，与风险市场的投资相比，黄金投资将实现更安全的利润，这是我们认为2012年黄金投资更值得信赖的重要原因。即使欧债危机对三四季度黄金市场产生影响，影响肯定比风险市场小，后期回归牛市的弹性更大。

最后回到黄金本身的宏观技术面进行推导，如黄金价格动态月度k线图所示:

【/h/】首先，就宏观走势而言，当前月线无疑预示着金价的宏观牛市趋势依然完好，当前金价正在考验2008年681.45美元见底后形成的宏观上行趋势线h1线。2008年底以来，金价在h1h2形成的宏观牛市通道中基本运行准确，走势完整。

【/h/】目前投资者对黄金中期牛市的质疑，很大程度上来自于2008年金融危机对市场的冲击。从时间节奏来看，黄金价格在2008年达到1，032.55美元的峰值，之后在持续7个月的金融危机后调整为681.45美元。金价在2011年9月达到1920.8美元的峰值，从今年4月开始的调整仅仅持续了7个月。因此，在这方面，无论金价是否会在4月份进一步大幅调整，形成中期底部的可能性都在增加。此外，从对冲基金在黄金和外汇市场的操作方式，以及整体持仓和资金分布来看，也印证了黄金价格可能在4月份达到中期底部，但这种更为详细的价值分析和机会把握只能在Verxin的内部报告中反馈给客户，否则客户会抱怨我们不公平。此外，从近几年681.45美元至1920.8美元的整个宏观操作区间来看，黄金价格在1920.8美元见顶后的最大调整区间仅在上行区间回调的23.6%至38.2%黄金区间之间，是一次非常良性和强劲的宏观牛市良性调整。

从作者的月度布林指数来看，每当一个战略机会来临，作者都提醒投资者看一下月度布林指数的红色中线。2002年以来的十年间，中线形成了对黄金宏观牛市的有效支撑。在总共124组月度数据中，月线在中线以下仅收8次。目前黄金价格再次跌破布林中线。如果还持有黄金中长期牛市的观点，无疑应该关注目前正在出现的中期战略机遇。至少对于现货黄金交易者来说，我们建议你可以在中期内战略性地囤积黄金。但由于月线水平波动惯性大，保证金投资者需要冷静等待时机，千万不要低估前期介入在最后阶段的杀伤力。

【/h/】在消化了上述分析报告后，笔者认为，跌入云端的投资者豁然开朗:日技术表征的趋势空应该是一个阶段性或中期的诱空陷阱，我们不应该因为日技术表征的低迷而担心市场前景，而应该与财富联系在一起