【专家点评】金银投资机会也在彷徨恐惧中诞生

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本周，国际现货黄金价格开盘报1661.8美元，最高测试价为1671.2美元，最低测试价为1631.2美元。截至周五中午，亚洲股市收于1637.1美元，较前一个交易日下跌25.3美元，跌幅1.52%。在动态的一周，k线出现小的负线，波动回落。

本周初，金价略高于1670美元，然后向下振荡。在这个过程中，并没有伴随着美元的明显走强，即黄金市场依然呈现出强劲的活跃盘面压力。周四收盘后，金价再次回落至近期区间窄幅波动的底部区域。多头对黄金价格的下跌趋势充满担忧，而空头头则暗自高兴。黄金价格会跌吗？我们不能给出明确的答案，否则我就赌一把。然而，作者仍然提醒投资者，做空可能不是一个好的选择，即使你看看空，你也不应该做空.即使对于不参与融资融券交易的投资者，笔者也认为应该寻找机会，做多仓位。本次回顾没有更根本性的创新，主要是对上一次周评的基本面分析进行补充，结合本周的数据新闻，最后附上当前白银的技术分析。

【/h/】欧债危机减弱对市场的影响后，美国经济数据对市场的影响显著增加。但数据对市场波动的影响基本表现为强烈的超短期效应，甚至难以持续两天。关于欧洲债务问题的新闻不断出现，关于美国货币政策未来的争议也在继续。这篇评论仍然会补充这两个方面。

【/h/】就欧债问题而言，笔者认为没有眼前的担忧。首先，最近走在前列的西班牙和意大利，虽然成本相对较高，但仍然可以顺利从市场融资。而且2012年一整年好像都没有融资问题。这种观点，也就是国际货币基金组织的观点，说明欧洲危机并没有什么迫在眉睫的担忧。在其4月27日的意见中，标准普尔还认为西班牙在今年剩余时间内不会面临融资问题。此外，5月2日，标准普尔将希腊主权评级上调至ccc，前景稳定。

然而，惠誉似乎有恶化欧洲基本面环境的不良动机。本周，它过分强调了欧洲局势恶化的风险，其意图是破坏欧洲的市场信心。索罗斯曾经说过，评级机构有时会通过引导市场来推动基本面，最终形成市场与基本面的恶性循环，方便投机获利。这让作者在本周过多的想到了惠誉强化欧债危机的动机。惠誉周四强调，欧洲债务危机不利后果的风险正在增加，希腊更有可能退出欧元区。如果希腊退出欧元区，所有欧元区国家的评级都将被列入负面观察名单。即使欧洲债务危机变得温和，也将引发一系列主权评级下调，这可能会下调塞浦路斯、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的评级。相比于S&P本周对希腊的升级，以及惠誉更具假设性的观点，惠誉的确有动机瞄准欧洲。当然，我相信这背后有一条隐藏的利益链，惠誉充当投机势力或政治攻击的先锋。当然，我们并不认为欧债危机已经过去，只是强调中长期的担忧在短期内不要过于激化。

实际上，债务危机是目前的全球性问题，并不是欧洲债务独有的。国际货币基金组织(imf)首席经济学家布兰查德(Blanchard)5月3日表示，美国和日本的债务状况与欧元区相当，甚至更糟。布兰查德说，为了确保债务可持续性，一个国家需要逐步将债务与国内生产总值的比率降至40%以下。如果这个比例迅速攀升到60%甚至100%，那么债务危机就会出现。当前的欧元区债务危机就是这样一种情况。为什么投机势力不选择债务问题可能更严重的美国和日本？如果把美国或者日本比作一只老虎，欧元区最多只有17只大小不一的狼。如果17头狼总能互相协调，那么即使是老虎也无能为力。但是不可能让17狼的意识完全统一。老虎头的协调性肯定比17头狼的整体协调性强。所以投机者攻狼远比攻虎容易。更何况攻击希腊这样的小狼。

虽然我们强调欧债危机没有眼前的担忧，但有着深远的担忧，这意味着欧债危机对市场的影响将会重演。西班牙外交部长何塞·曼努埃尔·加西亚-马尔加洛4月27日表示，该国经济正面临巨大危机，因为失业率已升至过去20年来的最高水平，标准普尔将该国的国债评级下调了两步。数据显示，西班牙第一季度失业率升至24%，成为失业率最高的发达国家之一。在过去三个月里，西班牙在服务、建筑、制造业和农业部门失去了36.6万个工作岗位。统计数据还显示，与去年第四季度相比，没有家庭成员就业的家庭数量增加了10个百分点。与此同时，经济衰退影响了消费者支出，导致零售额连续第21个月下降。加西亚-马尔加洛说，如此高的失业率让包括政府在内的所有人感到担忧，西班牙正处于危机的边缘。周一，标准普尔对16家西班牙银行采取了负面评级行动。

英国首相戴维卡梅伦(David Cameron)周日(4月29日)也表示，欧洲债务危机还没有发展到一半的阶段，他对欧元的未来提出质疑。

【/h/】希腊的情况也很糟糕:根据希腊统计局周一(4月30日)公布的数据，2月份希腊全年零售额大幅缩水，缩水率超过10%，成为证明该国经济深受债务危机困扰的又一重大证据。数据显示，希腊2月份的年零售额收缩了13.0%，此前的值收缩了10.6%，去年12月下降了12.6%，连续三个月出现两位数的下降。

【/h/】此外，欧统局当天发布数据称，欧元区失业率从2月份的10.8%升至3月份的10.9%，失业总人数环比增加16.9万人，至1736.5万人。自1999年1月正式推出欧元以来，失业率和失业总人数创下新高。

【/h/】从以上数据和新闻可以看出，欧债危机促使欧元区国家进行紧缩或财政紧缩，但这样的措施让经济越来越陷入困境。当一个国家的经济越陷越深，一定会影响其融资信用，或者使融资成本更高，进一步影响债务减免的前景。因此，紧缩或财政紧缩是一把双刃剑。虽然有利于减少赤字，但不利于经济增长。本周，欧洲央行将隔夜存款利率维持在0.25%不变，以进一步观察经济增长与债务前景矛盾的演变趋势。目前，欧元区表面上的态度是更加坚定紧缩和紧缩政策，即把债务危机的治理放在相对于经济发展更重要的位置。但从长远来看，这是恢复经济增长的正确途径。因此，欧元区要摆脱债务泥潭，恢复经济增长，还有很长的路要走。

目前，虽然欧债危机仍有可能重演，但整个金融市场并不缺乏流动性。在这一综合背景下，我们认为，黄金作为一个整体，应被视为应对债务危机的工具。从本周的数据消息来看，全球货币政策整体将继续宽松，对黄金市场影响最大的美国货币政策也将如此。

本周公布的美国经济数据显示，经济复苏的可持续性受到质疑，这正是支持宽松货币政策的美联储官员所担心的，即如果通胀得到控制，经济复苏前景受到质疑，就应该继续实施宽松的货币政策，甚至应该加大刺激经济复苏的力度。

【/h/】5月2日的数据显示，3月份美国工厂订单月率下降1.5%，预计下降1.6%，为2009年3月以来最大降幅。三月份美国耐用物品订单价值的每月修订率下跌百分之四点零。不含国防的耐用品订单月度修正值下降1.6%，为2009年3月以来最大降幅。

供应管理协会(ism)周四(5月3日)发布报告称，尽管其非制造业在4月份继续扩张，但扩张速度低于预期，表明经济复苏仍不平衡。同时，公布的数据显示，美国4月份ism非制造业pmi为53.5，低于55.5的预期水平，也低于3月份56.0的数据。指数高于50说明非制造业在扩张，低于50说明非制造业在萎缩。

【/h/】此外，美国自动数据处理就业服务公司(ADP)5月2日发布的报告显示，4月份美国私营部门新增就业岗位11.9万个，明显低于3月份20.1万个的修正值和18.3万个的市场预期中值。这意味着美联储高度重视的就业指标也有缓慢改善，周五的美国非农就业数据可能进一步说明了这个问题。

因此，从本周公布的美国经济数据来看，美国经济复苏和就业形势改善的步伐并不顺利，这意味着美国需要持续宽松的货币政策来提供支持，甚至进一步加大刺激力度。美联储的埃文斯(Evans月1日表示，现阶段的复苏增长有些令人失望，他希望进一步加大货币宽松力度。目前，美联储仍然有很多空.然而，它反对采取更多行动来增加资产负债表，这与美联储主席本·伯南克的观点一致。另外，美联储威廉姆斯(Federal Reserve Williams)和美联储普罗索(Federal Reserve Prosso)也支持宽松的货币政策。威廉姆斯认为，有必要在一段时间内继续实施强有力的货币刺激措施，美联储仍远未实现提振就业的目标。普罗索强调，如果欧洲债务危机再次出现或通胀下降，美联储可能需要考虑采取行动。不过，亚特兰大联邦储备银行(Atlanta fed)行长洛克哈特(Lockhart)和里士满联邦储备银行(Richmond Fed)行长莱克(Lake)略微反对宽松的货币政策。洛克哈特5月1日表示，他不倾向于支持美联储采取更宽松的货币政策来提振经济。莱克表示，美联储政策的进一步放松将增加通胀压力，对经济增长几乎没有好处。与目前的美国经济数据和通胀数据相比，反对者的理由并不充分。

【/h/】另外，5月1日，澳大利亚储备银行宣布降息50个基点，基准利率下调至3.75%。

所以，尽管对全球经济复苏的前景有所怀疑，但在货币政策总体趋宽的趋势下，不要在没有明显投机的情况下过多地看金融市场，目前的黄金市场正是如此。我认为制造空黄金有风险。

【/h/】技术上我们只分析白银市场的技术方面，而黄金市场的最新技术方面和对冲基金的流向只在内部报告中进行解读。对阶段性黄金市场的分析，市场运行的本质和技术形态都存在差异。此外，黄金和白银明显不同的金融和商品属性，注定在价格驱动机制上有很大差异，但我们认为脉络很清晰。如白银价格周k线图:

目前，白银价格的周k线仍显示出空.的市场氛围如果你是一个激进的市场崩溃理论，你会希望白银价格继续沿着图中的h1h2下行轨道运行。而目前的白银价格依然接近轨道线的压力。一旦出现故障，从中长期来看，它应该在h2轨道线上寻求向下的支撑。我想除非你确定整个金融市场都会崩盘，否则我暂时找不到这样的理由。

【/h/】图中的速阻线1是2008年金融危机导致银价触底于8.42美元后，整个波段形成的速阻线。速阻线2/3线与2011年12月周线半年报线产生共鸣，形成白银价格调整至26.15美元左右时的绝对支撑。目前，这一套共振支架进一步延伸至28美元左右。因此，在空目前的大趋势下，如果白银价格在阶段性市场上进一步下跌，无疑可能是一个极佳的中期买入点。同时在这个价位附近有8.42-49.77美元的宏观上行波段二进制支撑。只有作者不能给投资者一定的运气在这里逢低买入！

【/h/】目前，整条周线的技术面仍趋于to空:11年见顶49.77美元后形成的绝对下行趋势线h1构成目前白银价格的上行压力。共振压力进一步由从49.77美元到26.04美元的整个调整带形成的阻力线2的2/3线构成。上档，8.42美元至49.77美元的宏观上行波段回调38.2%黄金区间与周线季度线之间存在共振压力。

但2月份白银价格反弹至37.48美元，高于反弹至26.04美元后形成的阶段性高点35.66美元，即低位有所突破，值得投资者深思。提醒投资者，尽管目前白银的中期走势仍显示出空的样子，但不宜过于武断地看待空的白银价格。一旦白银价格突破季度线向上，意味着白银阶段性的市场前景可能性更大，但短期内还没有看到这个迹象。最后，我们再一次提醒，金银就像风险市场的投资一样，机会总是在犹豫和恐惧中诞生，但需要一双雪亮的眼睛。