【专家点评】金市咋暖还寒否？

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周二，国际黄金现货价格开盘报1618.8美元，最高试探价为1623.5美元，最低试探价为1612.1美元，收盘报1616.7美元，较前一日下跌1.8美元，跌幅0.11%。日k线表现出强烈而狭窄的小阴线。

【/h/】上周五，近几个月罕见的长阳黄金价格一扫阶段性下跌，连强势上涨也明显超过白银价格，使得黄金价格离开阶段性低点近百美元。看看周五其他市场的表现，欧美股市大跌，原油和大宗商品金属全线大跌，只有黄金、白银和美元上涨。从市场运行来看，黄金的价格强于白银，主要是因为白银的金融属性弱于黄金，而商品属性强于黄金。其他只具有商品属性的基本金属和原油大幅下跌。由此可见，市场运行机制受经济繁荣预期的影响。美国当晚公布的不良非农就业数据，就是上述市场运行特征的诱因。

数据显示，美国非农就业人口在5月份季节性调整后增加了6.9万人，预计将增加15万人。美国5月份失业率为8.2%，预计为8.1%。经过4月份的季节性调整，美国非农就业人口修正后增加了7.7万人，初始增加11.5万人。经过3月份的季节性调整，美国非农就业人口修正后增加了14.3万，初始值增加了15.4万。美国劳动力市场复苏乏力，给国家经济蒙上阴影，进一步证明前几个月相对较好的就业数据，其实并没有当初公布的那么好。鉴于欧洲经济数据日益糟糕，不难理解与经济繁荣密切相关的商品金属、原油和资本市场受到了强烈冲击。

美国就业数据不佳，强化了市场对美联储qe3的预期。就连摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家也表示，联邦公开市场委员会(FOMC)将于6月19日至20日推出新刺激计划的概率为80%，而此前的预期为50%。一直关注作者分析的投资者应该明白，作者最近反复强调，黄金价格中长期走势与经济景气没有明显关系，与商品市场明显不同。金价中长期运行前景只与全球货币政策走势相对经济是否进一步宽松有关。美国非农就业不佳，强化了市场对美联储将提前进一步放松货币政策的预期，这对黄金白银都有好处。新一轮量化宽松能否有效刺激经济复苏是另一回事。只有看到经济复苏的曙光，商品市场和资本市场才能得到显著提振。因此，目前的量化宽松预期并没有明显刺激商品市场。基于以上分析，持有黄金是最安全的策略。即使最近有朋友咨询我关于a股市场的问题，我也认为在股指不确定的背景下，持有黄金股票有很好的安全边际，因为我很确定阶段性黄金价格处于中期底部。在5月26日的内部报道中，作者几乎是以在黄金市场底部破口大骂的语气，要求尚未购买黄金的客户购买黄金。我记得这种语气是几年来第二次。上一次是在7月10日，金价跌至1157美元左右，许多新客户最近以1529美元的价格大举买入。对于矿山、珠宝等黄金生产者的客户，作者的建议是果断囤积黄金。对于不涉及保证金交易的投资客户，作者果断建议可以在满仓操作，这表明作者肯定阶段性黄金市场处于中期底部。我认为，即使从我们最近周五的每周公开评论来看，普通投资者也能意识到我们的论点和论据是充分的。

那么周五金价的强势反弹是昙花一现还是周期性的趋势反转？从市场运行的表象来看，早期的基础金属、资本市场、原油等与黄金价格的运行存在正相关关系。如果风险市场继续下跌，上周金价的强势会不会是昙花一现？特别是，在欧洲债务危机的背景下，伴随而来的可能是美元的持续走强。我认为这是许多空.投资者的希望但作者略倾向于反转阶段性趋势，虽然同时作者判断美元仍有进一步重复阶段性趋势的可能，所以即使黄金市场反转，上行趋势也很可能出现波动。在作者前两周的内部报告中，黄金价格和美元可能同向上涨的判断越来越趋于正确。

【/h/】关于市场前景，如果市场单纯的担忧焦点是全球经济复苏前景黯淡，那么笔者可以肯定地判断，黄金、大宗商品市场、资本市场的走势将会分化，黄金将会表现出良好的风险防御，而黄金股的表现也将会表现出比其他股票更好的风险防御。然而，如果市场担忧的焦点是欧洲债务危机，希腊违约和退出欧元区正在成为现实，那么黄金和高风险市场一样，也可能受到金融机构流动性复苏抛售的抑制。同时，作者肯定告诉你，这是另一个错杀黄金的过程。我们将在内部报告中为我们的客户密切、持续地关注这一点。还记得作者上周的文章《当基金在黄金市场犯错时，机会来了》？事实上，在最近金价突破1570美元后的内部报告中，我们一再强调，许多对冲基金已经开始犯错，这意味着目前是一个绝佳的机会。在金价出现突破后，许多对冲基金继续出现多头止损，甚至反手集中加仓空头，这类似于散户理解不足的表现。但我们一直跟踪的主要对冲基金多头仓位已经锁定，没有止损迹象。同时我们发现主力基金的场外隐形买入逐渐加强，在5月25日那一周，场外隐形买入大于场内显性卖出压力。在我们的内部报告中，我们几乎发誓阶段性金价见底，认为在前期1529美元的重仓做多是一个极好的操作。既然主力上周五就有了收网的意图，那就算希腊问题重演，主力也未必能让进网的鱼轻易溜走。除非上涨趋势持续下去，否则这些生机勃勃的鱼将完全变成中餐，所以不管希腊问题是否进一步恶化，金价上涨的过程在一定时间内还会继续，甚至从市场主力的操作手法来说也是如此。我们还坚信，良好的局势将继续下去。