【专家点评】金银避险魅力将进一步强化

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周二，国际黄金现货价格开盘报1596美元，最高试探价为1617.3美元，最低试探价为1585.6美元，收盘报1608.9美元，较前一日上涨12.7美元，涨幅0.8%。日k线呈现波动向上的中阳线。

一般来说，保证金投资者更注重技术外观。上图显示，在4月初，当黄金价格的季度线、半年度线和年度线形成死亡十字时，许多技术学校在中期看到了空黄金。他们参考了2008年金融危机后形成中长期死亡十字的经验，认为黄金价格应该会跌至1200美元，甚至1100美元左右，这是从1920美元的历史高点开始下降的。罗杰斯在年初也表达了类似的观点。甚至在5月份，一些媒体用罗杰斯·侃侃/黄金pk索罗斯·坎多作为标题来吸引注意力，这加强了那些热衷于空的人的信心，但这显然是误导。上周罗杰斯表达了自己的观点，建议大家买金银。我想知道空海德是否开始失明了。从上图来看，尽管金价在周二回到了1600美元以上，但它面临着来自季度移动平均线的强大回压，这让空海德继续期待着它，尽管他的心可能已经不安了。

【/h/】对于基本面的跟随者来说，对于基本面临金银价格冲击的理解可能并不正确，在最近欧美政客的紧张情绪下，他们充满了恐慌。由于欧洲引发新一轮金融危机，认为资本市场、大宗商品市场、金银市场乃至全球金融体系都已结束，美元可以规避风险。称这类投资者为基本面投资者比称其为新闻跟随者更为合适。由于关注基本面，往往只停留在听欧美政客演讲判断市场的表面水平。但我想告诉你们的是，你们大部分在市场上的智商应该比那些政客高，甚至让你们很多人从政，可能比那些整天嚷嚷的政客强多了。在这些政客整天的叫嚣中，所谓的基本面投资者也在黄金市场机会到来时退缩。他们预计金价将达到1200美元甚至更低。而且就算黄金价格真的跌这么远，他们也不敢买。因为他们听到了很多关于黄金价格跌至800美元的声音。他们什么时候会勇敢购买？当金价涨到2000、3000美元时，各大电视台密集报道黄金的投资机会，空气中弥漫着讨论1万美元黄金价格的声音，他们的购买行为是最勇敢的。投资者应该还记得去年9月份关于1万美元黄金价格和100美元和200美元白银价格的许多预期游行。

当投资者对机会感到紧张时，我们最近的建议是买、买或买。不涉及保证金的投资者都建议选择满仓、满仓或满仓。作者甚至在5月26日的内部报告中破口大骂，认为阶段性市场展望中的金价可能不再明显关注美元的强势，甚至与美元形成同向上涨格局。最近，一位新客户发来电子邮件，声称我们的内部报告是他们见过的最有说服力、最详细的分析报告。不只是这些新客户，就连很多老客户也是这么想的，我们也是这么想的。因此，虽然近期部分买入价格略高于阶段性低点，但客户并没有紧张的抱怨，因为论据充分的报告内容构成了他们持仓的强大信心。最近，我们从基本面、细节技术层面、对冲基金市场细致的操作方法和目的等方面肯定了市场机会。关于基本面分析，投资者应该已经从我们周五的每周公开评论中获得了独特的收益。在技术方面，以及金银市场对冲基金的资金流向，我们会不时检讨。但偶尔会详细分析基金在外汇市场的运作情况，但对金银市场的相关性指导价值会降低。

【/h/】关于基本面或金融危机对金银市场的影响，笔者最近反复强调，欧洲金融危机对金银市场，尤其是黄金市场的影响，不应过分强调。黄金价格受金融属性支配，不一定与全球宏观经济直接相关，只与全球流动性趋势相对于经济增长是放松还是收窄有关。既然我们认为黄金是一种无负债的硬通货，那么真正影响其价格走势的是全球信用货币是否会贬值。金融风暴对黄金价格的影响是黄金价格宏观操作中的一个小插曲，这个小插曲引发的黄金价格错杀将构成买入机会。但打压金价的诱因往往是金融机构收回流动性的目的，导致市场后续不合理。一些调整阶段是过度投机后的获利回吐和新一轮上涨前的蓄势待发。

鉴于目前希腊引发的欧债危机，或希腊可能退出欧元区的疑虑，提醒投资者2008年金融危机及市场对金银的影响。没错，目前的欧债危机与2008年的美国次贷危机相比，似乎是金融危机的历史重演。我也承认历史会重演，但相应的金融市场绝不会形成简单的历史重演。目前，许多投资者预计市场会像2008年底那样简单地重复。他们预计所有金融市场都将大幅下跌，白银将跌至8.42美元，黄金将跌至680美元。这些投资者似乎准备好抄底了。我想问的是:大家都准备抄底了，谁还会继续卖，打压金银价格？那些对冲基金是不是智商比你低？其实他们可能也经历过犯错的过程，只是一般投资人没有注意到罢了。作者只是向白银市场扔了一块砖。

比如2008年至今的白银现货价格每日k线，以及该基金在comex市场对应的双向总头寸，以及该基金的净头寸:

如果忽略基本面，只看技术面，目前白银价格中长期均线形成的空人头格局与2008年白银价格跌至8.42美元之前非常相似。受金融危机影响，2008年白银价格从21.24美元跌至8.42美元，跌幅仅为60%。目前市场上盛传希腊引发的金融危机远比2008年雷曼兄弟倒闭引发的金融危机更具影响力。认为白银价格也从49.77美元下跌了60%是保守的，也应该会跌至19.9美元左右。负责人空对此很期待，不时地，世界末日博士将舞台表演从经济领域转变过来，将对他的中期空.给予鼓励

【/h/】近几个月来，白银价格分别达到26.04美元和26.15美元两个低点，低于去年最后一波加速上涨26.35美元的起点。如果我们对比一下这个格局，想象一下黄金市场，似乎黄金价格也应该突破2011年6月1，478.3美元的起点。由此可见，即使空黄金的价格低于1，500元，似乎也不算夸张，但实际情况未必如此。

首先，我要恭喜那些最近买了27美元以下白银的客户。你买的价格比我的还要高。我账户里白银的操作价因为不耐烦比较高。但是作者很喜欢捧金银。即使就对冲基金的运作而言，也构成了我对继续持仓的坚定信心。

在全球经济放缓和新一轮全球货币扩张的背景下，没有人能否认金银的长期牛市。在这样的背景下，我们关注的是什么时候(而不是什么价格)是金银价格调整的极限。首先，我们注意空的能量何时释放到极限。关于白银市场，图表明确显示，在白银价格12月被打压至26.15美元、5月被打压至26.76美元的过程中，基金释放的能量比2008年白银价格被打压至8.42美元时更加彻底。图中基金的净白银头寸曲线很好地说明了这一点。这是重要的信息，不能只关注技术外观和根本外观。这个信息意味着我们目前应该从战略上做更多的白银。相反，它不应继续阻遏空中长期均线的走势。因此，作者为最近在27美元附近或以下做得更多的客户鼓掌。目前29美元的银价高吗？笔者认为这还是中长期底价，即使不是负底价，也是底价，应该看不到负底价，更别说悲观的18层地狱价了。保守预期，这至少是一个中期区间操作的底价，所以笔者非常坦然地持有金银。

【/h/】如果投资者使用上述白银分析方法分析黄金，可能会得出不同的结论，即投资者可能会认为基金在黄金市场和白银市场的运作存在一定的差异。是的，这种差异一方面是因为基金的场外操作差异很大；另一方面，面对同样的经济或金融危机，以金融属性为主的黄金和以商品属性为主的白银受到不同的影响。我在内部报告中对这一差异做了相应的解释。投资者可以发现白银价格在基本金属和黄金之间波动。当贱金属未能摆脱下跌时，白银价格的表现可能会落后于黄金。当基本金属摆脱下跌时，白银价格的表现优于黄金。在当前的金融风暴中，经济放缓，明显受宏观经济景气影响的资本市场和商品市场，确实存在受实体经济供求关系影响的风险。但金银，尤其是黄金，与宏观经济景气关系较弱，在货币泛滥的背景下，会构成绝佳的机会，威尔信期待与您一起趋利避害。笔者认为，即使在金融机构流动性恢复的基础上，金银市场的非理性抛售即将结束，我们也应该建立一个长期的金银牛市观，不要被欧债危机的迷雾所蒙蔽。对于保证金投资者来说，我们不能忽视空趋势造成的短期效应，即如果短期金银价格反弹太多，他们就赶不上，这就是为什么我们不建议在最近两周继续买入1610美元以上。

【/h/】另外，分析题目之外还有一个市场异常可以分享给投资者，但不代表作者的结论。在2月份金价达到1790.5美元峰值后的调整中，作者对周二和周三的金价感到紧张。周二金价基本走软，周三被打压。作者在内部报告中分析了原因。周二是cftc统计基金期货头寸的时候，很多基金为了隐蔽交易的目的故意打压。这种隐性交易的目的是为了掩盖场外交易，投资者能看到的官方数据往往并不能反映主力的真实意愿。周三，金价惯性下跌往往是周二下跌的延续，令投资者趋之若鹜，而市场主力则在周三的下跌中弥补。不过这个星期二是4月11日以来最好的星期二，也就是近两个月来最好的星期二。这是金价在2月份达到1790.5美元峰值后的第三个周二，甚至可以认为是第二次，因为4月24日似乎可以忽略不计。我认为这对多头来说是一个受欢迎的异常现象。